央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京8月4日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，現(xiàn)在正是三伏里的中伏，天氣悶熱。大洋彼岸的美國同樣正值盛夏，美國東海岸進(jìn)入熱帶暴風(fēng)雨季節(jié)，酷熱多雨。但是美國股市卻在剛剛過去的幾天讓人感到了一絲寒意。美國公布的最新失業(yè)率和GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，二季度GDP增達(dá)到4%，明顯超過市場預(yù)期。但上周四和周五，股市卻連續(xù)下跌，6500億美元瞬間蒸發(fā)，平均下來，每個美國人在上周都丟掉了2000多美元。

　　人們不禁要問，為什么經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，人們卻都急著逃離股市呢？關(guān)于這個問題，旅美學(xué)者梁曉濱美國帶來的第一手觀察和分析。

　　梁曉濱表示，在4%的GDP當(dāng)中，有1.7%是由于存貨增加帶來的，它實(shí)際上是抵消了第一季度GDP存貨下跌幾乎相同的比例。排出存貨的因素，第二季度的GDP實(shí)際上大約2.3%，并非太高，但是兩項(xiàng)非頭條的指標(biāo)引起了投資人對通貨膨脹的整治，一是確定通貨膨脹率的GDP縮減指數(shù)已經(jīng)達(dá)到了2%，這是聯(lián)儲的目標(biāo)通貨膨脹率。二是就業(yè)成本指數(shù)在第二季度上升了0.7%，說明勞動市場已經(jīng)進(jìn)一步改善，美國的勞工收入開始上升。聯(lián)儲在失業(yè)率降到6%左右的目標(biāo)區(qū)間以后，一直以就業(yè)質(zhì)量低、工薪報(bào)酬不漲為理由，繼續(xù)維持幾乎為零的短期聯(lián)邦基金利率。面對就業(yè)成本在一個季度內(nèi)上升0.7%，聯(lián)儲將被迫面對現(xiàn)實(shí)，其貨幣政策的就業(yè)目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到，要轉(zhuǎn)向防止和制約通貨膨脹為主題已經(jīng)變得不可避免了。

　　也就是說，看似良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后，隱藏著勞動力成本上升和通貨膨脹的隱患。所以投資者紛紛拋售，并不是失策，而是看到了最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后的深遠(yuǎn)影響。那么，從現(xiàn)在的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，能否還會看到這種數(shù)據(jù)向好，股市下跌的奇異景象呢？

　　梁曉濱認(rèn)為，資本市場的運(yùn)行，既要反映現(xiàn)在，更加預(yù)期未來。短期聯(lián)邦基金的期貨交易在幾日內(nèi)連續(xù)上跳，2015年底的利率已經(jīng)上升到0.75%，2016年已經(jīng)為1.75%。盡管聯(lián)儲宣言仍然維持目前的短期利率，但資本市場已經(jīng)率先行動，捷足先登。從而引發(fā)了資本市場資產(chǎn)定價(jià)的連鎖反應(yīng)，股價(jià)、債券價(jià)格同時出現(xiàn)了大幅度下跌，股市三天跌了2.7%。小投資人問會不會繼續(xù)跌下去？股市的定價(jià)是一種邊際定價(jià)機(jī)制，即最后一筆交易的價(jià)格被列為所有同樣資產(chǎn)的價(jià)格，邊際價(jià)格受到極復(fù)雜因素的影響，短期利率發(fā)生突然變化，2015年聯(lián)邦基金利率從接近于零跳到了0.75%，股市的邊際價(jià)格要重新定價(jià)，隨之相應(yīng)下跌了2.7%，但是短期利率的跳賬不會每周都會出現(xiàn)，因此并不存在繼續(xù)引起股價(jià)每周大幅度下調(diào)的客觀因素。股市價(jià)格的變化是一種永恒性的，上下變化的程度被稱為叫波動性。低于10%的被稱為波動，10%的價(jià)格下跌叫做調(diào)整，20%的股價(jià)下跌就是所謂的熊市。目前的美股正處于一種波動區(qū)間，如果累計(jì)下跌至10%將會進(jìn)入調(diào)整階段，目前從波動到調(diào)整期間的變化的可能性在增強(qiáng)，調(diào)整可能發(fā)生在任何的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，但是股市下跌20%以下的熊市，通常要發(fā)生在經(jīng)濟(jì)活動處于收縮或者衰退的階段。目前過高GDP的增長引發(fā)的股市邊際價(jià)格的下調(diào)不僅離熊市還距離相差甚遠(yuǎn)，而且經(jīng)濟(jì)增長從來都不是熊市存在的基礎(chǔ)。