馨月:綜合探析世界宏觀經濟形勢
由于美國將經濟增速預期被下調到1.7%,而中國經濟預期維持在7.5%左右,所以在最新一期的《世界經濟展望》中,IMF將今年全球增長預期從4月的3.7%下調至3.4%。
筆者認為IMF的這一經濟預期存在一些問題,問題的主要原因來源于中美兩國經濟數據的失真。在大數據時代,數據鏈已經成為金融強國圖利的工具,所以自2009年以來,美國的經濟數據造假日益嚴重,其數據的扭曲性不亞于中國的經濟數據統計,所以,中美兩國近些年的經濟數據和實際經濟狀態,尤其是和市場價格之間,總會出現極度矛盾的現象。
就美國經濟而言,今年非農就業人數已經連續五個月超過20萬人,6月份的失業率大幅下降至6.1%,新屋銷售高達504萬,創去年10月以來新高,消費者心理、汽車銷售都達到危機后最高水平,股市中標普與道瓊斯連創歷史新高,而納斯達克也不斷靠近歷史高峰值,在一連串的經濟向好的事實面前,美國上半年的經濟增長連2%都沒有超過,備顯美國經濟數據的失真。美國一季度GDP終值年化環比下降2.9%,遠不及預期,GDP下修幅度為1976年有記錄以來最大,而醫療保健消費放緩是GDP下修的主要原因,美國1季度經濟數據的不合理下修可以說是為刻意編造數據服務的。
自2009年以來,美國的經濟數據與美元匯率關系密切,為了長期壓低美國匯率與防止美聯儲加息,美國在經濟數據上的造假行為非常嚴重,近些年來,在國際貨幣利益的角逐中,美國屢屢在美元升值的關鍵時期制造假經濟數據,借此打壓美元的升值,從市場價格、房地產與股市等各方面來分析,美國上半年經濟實際增長可能超過2%。正因美聯儲的貨幣政策與美國的披露的經濟數據不符,所以美聯儲內外都存在加息的聲音,爭議越來越大。
美聯儲加不加息與中國的貨幣政策也有緊密關聯,如中國提早降準或降息,會進一步壓縮美元與人民幣之間的套利空間,美元會進一步回流,這不僅會減輕中國的外匯儲備壓力,降低人民幣國際化風險,再加上中國降息或者降準會穩定大宗商品價格,價格傳導會刺激美國通脹上行,美國加息的可能性就會增加,美元會進一步升值,這會保障中國外匯儲備的利益。
對于中國來說,經濟處在一個錯期調整階段,從債務周期上來看,今明兩年是債務償還的高峰期,在這個周期內,地方債與企債等的壓力會非常大,比較容易產生債務違約現象,從保護實體經濟穩定的大環境來說,中國經濟調整的指針應定在2016左右更為合理,目前做大幅度的宏觀調控,顯然不是很合理,現階段控制的主要手段應是消減影子銀行規模與去杠桿化,從壓縮金融漏洞入手來降低債務風險,這才是調控的核心部分,而不是收緊貨幣政策與加大去產能。
由于中國經濟調整錯期,在債務償還高峰期加緊了貨幣供給與調經濟結構調整,同時又將影子銀行去杠桿化負擔推卸到實體經濟身上,這就導致中國的實體經濟遭受到不合理的巨大壓力,一些上游產業大面積遭受打擊,這給整個實體經濟的穩定帶來了非常大的負面影響,鋼鐵、煤炭、玻璃、水泥等價格都跌到了2008年經濟危機時期的水平,有的甚至更低,而且目前還沒有企穩的意思,從這些大宗商品上看,存在三個非常明顯的特征,1、近兩個月公布的經濟數據明顯失真,從上游產品的價格來看,中國經濟的增速上半年已破7%的可能性非常高;2、貨幣政策與價格體系明顯沖突3、宏觀調控政策與產業調整違和。
解決產能過剩與降低耗能,為生態環境服務,這是一個長期的調整過程,在這個過程中,一產、二產的深化與精密化,以及三產的擴大話,是個增減有序的調整過程,譬如三產增長,就業率不斷提高,在這樣的情況下再壓縮二產一些高耗能等企業的規模,這就可以在保持就業穩定與消費通暢的前提下,穩步調整經濟結構。但當前的經濟結構調整則完全不同,拿煤炭來說,煤炭價格暴跌,超跌情況十分嚴重,導致整個產業鏈都出現較大的問題,煤炭是不可再生的資源,全球的儲藏量估計可維持人類使用150年左右,最多不超過200年,所以對于煤炭等資源必須加以價格保護,但事實上煤炭完全陷入到瘋狂的金融炒作之中,任由價格下跌,這極易導致中國的煤炭資源的流失,煤炭價格的調整涉及的不僅僅是資源保護的問題,更重要的煤炭、鋼鐵等實質問題就是金融化導致的惡意炒作,而不是去產能那么簡單,金融化導致的惡意炒作,將扭曲了整個產業鏈,這需要國家當前的監管必須要到位,要分清楚什么是經濟調整,什么是市場,什么是價格惡性操縱。
從煤炭問題上,也可以看到很多其他行業的問題,在債務償還高峰期,進行經濟結構調整,形成了經濟逆周期,不僅加重債務違約現象,還導致了市場實際利率的進一步走高,高利率環境與債務違約又會形成惡循環,這會讓實體經濟更艱難甚至倒閉,大批中小企業尤其是中型企業會被迫交出實體,這將直接威脅民營資本投資實業,因此中國的經濟結構調整不僅不能完成調整目標,還刻意制造了一個違和的經濟逆周期,逼迫一批中小企業不合理倒閉,甚至包括大企業,這將增加銀行呆壞賬,所以高盛等國際資本借機入股中國最大的壞賬公司,準備在中國經濟逆周期中撈取中國的廉價優質資產,借勢淘金,這對中國的經濟決策來說是應值得高度重視。
國內長期執行穩健的貨幣政策,但事實上中國并不存在穩健的貨幣政策,原因:1、央行的貨幣籠子長期以來被美元打破,基礎貨幣發行由外匯儲備增長支配。2、基礎貨幣過多分配到外資手中,使中國的財富分配極不合理,加重了中國的貧富兩極化。3、穩健貨幣政策應與穩健的市場價格緊密相連,但長期以來,大宗工業品價格暴漲暴跌,而農產品(000061,股吧)等卻居高不下,所以穩健貨幣政策與市場價格背離嚴重,這說明中國所謂的穩健貨幣政策是一個假性的穩健政策。所以穩健的貨幣政策必須要做大調整,要讓貨幣政策真正為價格服務,要讓基礎貨幣的增長更多地為國人財富分配服務。
在國家政策提出微調之后,筆者就對該政策持有保留意見,并撰文提出“中調”的看法,因為中國經濟從兩位數的增長,滑落到7%附近,這已經不是小幅回落了,另外,國家的經濟結構調整規劃也不是小幅調整,在改革上做的都是一些大手術,這樣一個經濟波動期與政策調整期里,微調政策顯然是不適合的,所以國家應對微調政策早作調整,將微調轉為中調,早日穩定經濟下滑局面,尤其是央行的降準或降息應提早,不然中國經濟下半年面臨的壓力會非常大,保7.5左右的水平將是空話。預估中國降準或降息至少200個基點左右,才能穩定當前的經濟下滑趨勢。
同時,對近期一些經濟學家的中國經濟常態化表述,筆者也表達完全不同的意見,一些經濟學者認為中國經濟增長較快的周期已過,未來中國經濟將在6_7%的水平波動,甚至有的學者說在5%左右波動,這一提法等于把中國丟入中等國家發展陷阱,就此問題,筆者之后將專題論述。
從目前來看,中國經濟處于防通縮時期,央行的貨幣政策不應因房地產問題而過于畏手畏腳,國家應就房地產價格做專項調控,同時放寬貨幣政策,快速穩定市場,不然中國經濟下半年或明年會出現更多的困擾,甚至會走向危局,事態會演變的非常嚴重。
歐洲經濟已經基本穩定,預期歐元區會進一步加大寬松貨幣政策,一是為歐元的國際化服務,二是為防止歐元區的通縮,三拉升就業。日本的寬松貨幣政策已經完成了通脹目標,預期下半年進一步做貨幣政策調整的概率不是很大。而下半年的世界經濟強弱的指向關鍵在美歐股市的強弱,以及中國能否早日穩定經濟上。下半年國際經濟應重視的幾大問題:1、美聯儲與中國央行的貨幣政策調整動向。2、美歐股市的牛市特征能否持續。3、美元升值的幅度。4、中國房地產市場下滑的幅度。
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