美股道瓊斯指數(shù)近期接連創(chuàng)出歷史新高，雖然在本周一略見回調。是什么在支撐美股連創(chuàng)新高，是美國經濟出現(xiàn)實質性向好還是國際熱錢暗流涌動的作用？下一步，羈絆美股繼續(xù)創(chuàng)新高的因素有哪些？

美聯(lián)儲呵護經濟 多頭更加有信心

在美國市場上有這么一句經典格言：不要站在美聯(lián)儲的對立面。

眾所周知，在席卷全球的金融危機出現(xiàn)后，美聯(lián)儲對于備受重創(chuàng)的美國經濟可謂百般呵護——不僅將利率維持在接近于零的水平，還推出了規(guī)模空前的資產購買計劃。更為重要的是，即使在美國經濟出現(xiàn)復蘇跡象的前提下，美聯(lián)儲退出量化寬松也表現(xiàn)出“且行且珍惜”的關愛一面，步伐和力度始終弱于市場的預期。

東航金融（香港）研發(fā)中心副總經理廖料認為，“這或許會令市場形成一個意識：如果美國經濟不好，美聯(lián)儲就必定會出手開展大規(guī)模的救市行動，這實際上相當于給市場提供了一個看跌期權式的保護，讓市場上的多頭更加有信心。”

廖料分析說，從近期的表現(xiàn)來看，在低息及美聯(lián)儲溫和退出量化寬松的前提下，美國整體經濟表現(xiàn)堪稱穩(wěn)健。“最新公布的制造業(yè)PMI指數(shù)維持在55左右的高度景氣區(qū)間，美國國內的就業(yè)形勢轉好，尤其是首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)處于多年低位，失業(yè)率呈現(xiàn)穩(wěn)步下行的態(tài)勢，這些因素顯示美國經濟有溫和復蘇的跡象，令投資者信心得以恢復，促進了美股的上漲。”

有研究美股的分析師指出，近年來，以科技、技術革命等為代表的上市公司股票的走強，成為推動美股道指、納指穩(wěn)健上漲的內在動能，美股屢創(chuàng)新高正體現(xiàn)了美國經濟以高科技與新技術革命為潮流的特質。例如：去年曾引領納斯達克市場穩(wěn)步上漲的蘋果公司、今年代表新技術革命并帶動制造業(yè)復興預期的“頁巖革命”概念等，同時，投資者很難在美國股市上再看到金融、地產、水泥、鋼鐵類股票有良好的表現(xiàn)，從某種程度上說，這顯示了美國資本市場與經濟質量、技術革命強強結合的明顯信號。

低息政策推熱錢涌向股市

有研究報告認為，在美國經濟回暖的情況下，美聯(lián)儲仍無意提早加息，這成為美股持續(xù)上漲的推力。另外，美聯(lián)儲主席耶倫在上周三結束的議息會議后發(fā)表的言論，將其鴿派風格彰顯得淋漓盡致，使得市場預期美聯(lián)儲將盡可能地把低利率維持到更長時間。

“美聯(lián)儲的低息政策助長了熱錢涌向股市逐利。”香港著名獨立財經評論員曾Sir（曾志英）表示，“雖然大家都說股市是經濟的‘晴雨表’，但這個晴雨表所反映的市場對實體經濟前景的預期不能太超前，否則就叫做脫離實際和泡沫了。”曾Sir認為，實際上，從美國近期公布的多項經濟數(shù)據以及上市公司發(fā)布的業(yè)績情況看，可謂喜憂參半，并不足以成為美股道瓊斯指數(shù)連創(chuàng)新高的充分理由。

東航金融（香港）的研究報告指出，在美股持續(xù)上漲后衡量市場情緒的恐慌指數(shù)降至過去20年來最低水平，過于樂觀的市場情緒蘊含了投資風險；自金融危機后，以科技股為代表的納斯達克指數(shù)一直是領漲指數(shù)，但最近一段時間該指數(shù)走勢卻表現(xiàn)出弱于標普500指數(shù)的態(tài)勢，這并不是一個好的現(xiàn)象；美國債券價格走勢一般和股市呈現(xiàn)一定的負相關性，但今年以來卻出現(xiàn)股債同漲的局面。東航金融因此認為，雖然美股目前并無系統(tǒng)性風險，但調整壓力漸增。

“從技術分析的角度看，美股在接連創(chuàng)新高后必然會出現(xiàn)一個回調的過程。”曾Sir分析說，從國際資金的動向看，近期有“轉風向”的趨勢，比如巴西、東南亞等新興市場再次出現(xiàn)活躍的跡象，很可能是熱錢從發(fā)達市場高位抽離的結果。“另外，內地與香港即將于下半年推出滬港通，增加了國際資金投資A股的渠道，加上包括MSCI、英國富時等國際一流指數(shù)公司都在重視內地A股，這些都會驅使基金經理調整投資組合配置，因此勢必會分流一部分在美股等發(fā)達資本市場上獲利的資金轉戰(zhàn)至其他市場，這對美股后續(xù)承接力將是一個考驗。”（記者 呂錦明）