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蛇年債市波動加大 一季度難覓趨勢性行情

作者:楊溢仁 來源:新華網
2013-02-12 09:53:49
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節后配置看城投

顯然,一月的信用債市場走出了一波牛市變陡行情,資金面的極度寬松導致短端收益率大幅下行,信用債收益率曲線迅速變陡。可與此同時,利率品種表現較為平淡,收益率低位振蕩,并沒有走出牛市行情。這樣的走勢表明相對于當前的基本面和資金面,短端品種已經充分反映了市場預期,達到了收益率的階段性底部。

而展望一季度的后半段,資金水平料能保持寬松,卻難“再下一城”,市場普遍判斷,當前信用債曲線已經反應了利差下行的預期。如果說2012年行情為“龍抬頭”,那么2013年在經濟溫和復蘇的態勢下信用債行情僅為“小龍戲水”,尤其站在目前的時點來看估值并無優勢。

具體到投資策略上,鑒于目前價差收益空間不大,建議機構縮短久期,減持流動性差的低評級品種。

此外,對于部分年報預虧的發債企業同樣需要予以關注。目前,預告虧損的發債企業主要集中在機械設備(尤其是新能源)、鋼鐵、化工這幾個子行業。

多位商行交易員稱,“伴隨信用風險事件的頻發,雖然實質違約尚未出現,但未來民營產業債仍較可能受到波及。建議優先選擇城投中的質優品種,并適當控制久期。”

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