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近月提振作用將淡化 PTA后期仍將下跌

五一小長假后,PTA主力合約1209期價在8520―8630元/噸區間窄幅振蕩。產業基本面方面,亞洲PX5月合同結價已經出臺,PTA成本支撐力度有所削弱。同時,1205合約即將到期,現貨合約期價強勢對主力合約的支撐作用也將消失。而5月中下旬后,PTA下游的傳統旺季需求將逐步轉淡,PTA期價短期振蕩后仍將走低。

成本支撐力度削弱

4月底,亞洲PX5月合同結算價出臺,為1550美元/噸,較4月合同結算價下滑35美元/噸,PTA生產成本相應下滑175元/噸至8890元/噸。而PTA現貨價格在節后已回升至8750元/噸。PTA成本支撐力度隨著PX結算價出臺以及PTA現貨價格的小幅回升逐步削弱。此外,亞洲石腦油現貨價格已跌破1000美元/噸大關,PX與石腦油價差回升至530美元/噸上方,PX生產利潤豐厚。石腦油價格出現補跌也為PX價格繼續下行打開了空間。

近月提振作用將淡化

由于計劃二季度投產的桐昆、遠東共270萬噸PTA產能將延期投放,PTA供需狀況仍然不甚寬松,在此供需格局下,PTA價格受到提振,這也為1205合約的強勢提供了現貨基礎。另外,由于目前交易所注冊倉單以及有效預報量相較1205合約持倉量仍偏少,導致1205合約強勢,與現貨維持升水。而1205合約強勢也在一定程度上限制了1209合約進一步走弱,因此目前1209合約得以維持區間振蕩走勢。

不過,1205合約即將到期,到期后對1209合約的支撐將消失。此外,PTA工廠集中檢修期已基本結束,供應增加將對PTA價格形成沖擊。而后期隨著桐昆、遠東PTA產能投放預期的增強,將進一步對1209合約期價形成利空沖擊。

下游需求面臨走弱風險

目前,下游滌絲環節仍然處于緩慢的去庫存過程中。但庫存仍維持在高位,沒有出現明顯下降跡象。下游織造廠仍有1―2個月的庫存,生產利潤微薄。由于終端訂單需求短期內難以出現根本性好轉,織造工廠對原料的采購熱情不強,整體上仍然以逢低隨需采購為主,導致短期內的周期性補貨行情對上游原料價格的推動作用有限。另外,進入5月中下旬后,由于傳統旺季已基本結束,下游需求有逐步轉弱的風險。終端需求轉弱加上滌絲、坯布處于去庫存過程中,后期PTA價格或將繼續下跌。

近月提振作用將淡化 PTA后期仍將下跌

總之,短期內1209合約期價仍將維持振蕩走勢,但進入5月中旬后,將繼續下跌,跌破8520的可能性較大。

(作者 倪建楠單位:國泰君安期貨)

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