新華網北京４月２６日電（記者安蓓、胡俊超）我國兩大上市石油公司中國石油天然氣股份有限公司和中國石油化工股份有限公司２６日相繼公布２０１２年一季度業績。相比去年同期，中石油實現凈利潤３９２億元，同比增長５．８％。中石化凈利潤則大幅下滑３５％，為１３４億元。

在成品油價格不斷上漲的背景下，兩大公司凈利潤一增一減的原因是什么？兩公司一年幾百億甚至上千億元的利潤，為何還連連叫虧？“兩桶油”的利潤水平與國際石油公司相比究竟怎樣？高油價和低股價的反差是否合理？“兩桶油”發展前景怎樣？

一季度“兩桶油”凈利潤為何一增一減？

在季報中，中石化將凈利潤的下滑歸因于國內對成品油價格從緊控制，化工原料價格上漲以及全球化工產品價格低迷。

盡管業績表現呈現一增一減的反差，但分板塊看，中石油和中石化盈利表現相似。得益于國際原油價格的走高，一季度中石油勘探與生產板塊同比大幅增長３２％。中石化勘探開采板塊也增長近４９％。

但由于國內成品油價格從緊控制，中石化煉油業務經營虧損近９２億元。中石油煉油業務經營虧損也高達１０４億元。此外，一季度中石化化工板塊經營收益下降近８６％。中石油化工業務則虧損了４億多元。而由于進口氣價與國內價格的倒掛，中石油銷售進口天然氣也虧損了１０２億元。

“兩大油企的業績表現越來越取決于國內成品油價格的調控。在國際油價高漲時，如果國內成品油價格較快上調，利潤就增加；反之就縮減?！敝袊痛髮W工商管理學院副院長董秀成說。

國際油氣價格的高漲，往往帶來跨國石油巨頭的高盈利。２０１１年，隨著世界經濟緩慢復蘇，油氣價格大幅上漲。法國石油巨頭道達爾凈利潤同比增長１６％至１６３億美元；埃克森美孚全年凈利上升３４．８％，至４１１億美元；殼牌凈利潤高達３１０億美元，同比增長５４％；ＢＰ也走出漏油陰影，全年凈利潤２５７億美元。

“兩桶油”盈利水平怎樣？

全年經營狀況更能體現盈利水平。２０１１年中石油實現凈利潤１３３０億元，中石化凈利潤７３２億元。

“評價上市公司業績好壞的標準不是絕對收益，而應比較相對收益?！畠赏坝汀麧欕m與國際可比石油公司差距不大，但其相對收益水平卻較低?！薄”本┕ど檀髮W商學院副教授張宏亮說。

２０１１年末，埃克森美孚總資產達３３１１億美元，凈利潤４１１億美元。以匯率折算比較，資產總額達１．９２萬億元的中石油，與其資產規模相差不多，凈利潤卻僅有對方一半。

銀河證券研究部石油化工行業首席分析師裘孝鋒計算，２０１０年和２０１１年中石油凈資產收益率分別為１４．８％和１３．３％，中石化分別為１６．８％和１５．１％，而?？松梨诜謩e為２３．９％和２７．３％。“即使考慮到?？松梨诘膬灹假|地，兩公司的凈資產收益率與其相比也存在系統性差距。”

張宏亮指出，作為國有控股公司，中石油和中石化在生產成本中享有國家一定的隱形補貼，比如在獲得礦區權益時。但其利潤率仍低于國際可比公司。一方面，這與國有公司為提高能源保障更傾向于高投入，歷史包袱較重以及資源價格政策有關。另一方面，國有公司費用控制水平差、企業管理能力較低、存在企業“尋租”等是不爭事實。如社會熱議的天價酒、豪華吊燈、豪華轎車等事件，就是反映。

面對高漲的油價，“兩桶油”的股價卻不為所動。４月２６日，中石油Ａ股股價收于９．９１元，中石化收于７．２８元。

廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強指出，不考慮整個市場環境，兩大石油公司低迷的股價，一方面與其不算出色的盈利水平有關；另一方面，在成品油價格由政府調控下，投資者對未來業績預期并不樂觀。

“兩桶油”發展前景怎樣？

一季度，中石油油氣當量產量同比增長６．１％，其中海外油氣當量產量３１２０萬桶，同比增長１７．１％。中石化也實現近年少見的４．４７％的原油產量增幅。

董秀成認為，石油公司的可持續發展能力主要體現在儲量替代率等指標上。當前全球各個石油巨頭中油氣當量儲量替換率大于１的公司屈指可數，豐富的儲備資源將在未來保證公司油氣產量穩定。

２０１１年，中石油原油產量８．８６億桶，首次超過埃克森美孚和ＢＰ，在國際同業中位居前列。油氣當量儲量替代率為１．０３。

為維持儲量接替水平，今年中石油計劃向勘探生產板塊投資１７２９億元，占其全部資本支出的六成。中石化１７２９億元資本支出中，勘探生產達７８２億元。

林伯強說，兩公司均具有一體化比較優勢，隨著成品油價格改革推進，在中國經濟快速發展的良好機遇下，兩公司市場價值潛力巨大，可持續發展能力看好。

張宏亮強調，應進一步強化國有公司成本費用的管控水平。國家作為大股東，也應采取政策調節企業行為，如提高國企紅利比例，要求企業各板塊內部補貼與均衡等。

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