上周A股市場震蕩反彈，上證指數(shù)逼近3500點。在市場風格上，受益于穩(wěn)增長政策的價值藍籌表現(xiàn)可圈可點，而包括新能源板塊在內(nèi)的成長股也呈現(xiàn)反彈趨勢。

在券商機構(gòu)看來，當前市場風格仍然偏向于穩(wěn)增長主線，但成長股的投資機會逐步顯現(xiàn)，后市市場風格將趨于均衡。整體上，對A股后市走向不必悲觀，配置上建議聚焦新老基建、消費、大金融領(lǐng)域。

成長風格企穩(wěn)反彈

今年以來，以建筑、地產(chǎn)、銀行等板塊為代表的“穩(wěn)增長”主線表現(xiàn)突出，但從上周開始，新能源、醫(yī)藥等成長風格出現(xiàn)反彈趨勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日收盤，31個申萬一級行業(yè)中，電力設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物板塊分別以5.53%、5.31%、4.85%的周漲幅位居前三位；相比之下，建筑裝飾板塊上周收漲3.51%，建筑材料、房地產(chǎn)、銀行板塊上周集體收跌。從主力資金流向看，電力設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物板塊上周獲主力資金凈流入額居前，而銀行板塊則遭受主力資金凈流出。

當下市場風格是否已重回成長？對此多數(shù)機構(gòu)仍持相對謹慎態(tài)度。

中金公司首席策略分析師王漢鋒指出，成長風格經(jīng)歷前期調(diào)整后，進一步大幅回落可能性相對較小，近期有所企穩(wěn)，但結(jié)合當前經(jīng)濟和政策環(huán)境，以及估值和倉位情況，成長風格可能仍未到大幅介入的時間，市場重回成長風格的時間點初步預(yù)計在二季度初。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認為，成長股的勝率在逐漸改善，不過當前仍然看好穩(wěn)增長主線。從穩(wěn)增長視角來看，本輪社融拐點提前，而當前至3月中旬可能是政策密集出臺的窗口，穩(wěn)增長相關(guān)板塊有望延續(xù)階段性表現(xiàn)。

在中信證券首席策略分析師秦培景看來，近期穩(wěn)增長政策開始從基建先行和地產(chǎn)接力逐步擴散到新基建、制造業(yè)以及服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，政策覆蓋面更廣也改變了投資者對于穩(wěn)增長只是局限于基建和地產(chǎn)的錯誤預(yù)期，激發(fā)了部分偏好于成長股的投資者情緒?！敖?jīng)過今年以來的調(diào)整，一些成長板塊龍頭公司的估值也進入到合理區(qū)間。隨著政策主線的擴散，預(yù)計成長和價值風格將更加均衡?！鼻嘏嗑氨硎?。

樂觀看待后市

就A股上周整體走勢而言，三大股指呈震蕩上行趨勢。截至2月18日收盤，上證指數(shù)全周漲0.80%，并再度向3500點發(fā)起沖擊；深證成指全周漲1.78%，終結(jié)了此前周線五連陰的下跌趨勢；創(chuàng)業(yè)板指反彈幅度更大，全周上漲2.93%。

秦培景認為，春節(jié)后一周一些成長行業(yè)的優(yōu)質(zhì)藍籌股遭遇恐慌性拋售，但隨著穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼和擴散，市場在上周自發(fā)性企穩(wěn)，對海外通脹超預(yù)期的反應(yīng)也開始鈍化，同時活躍資金的倉位已經(jīng)停止下降，資金持倉趨于均衡，意味著市場的情緒底已經(jīng)出現(xiàn)并確認。

王漢鋒指出，近期市場整體顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但成交尚未回到春節(jié)前水平。在市場處于相對低位的背景下，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，并出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，預(yù)計對市場未來兩到三個月的走勢起到積極作用，而政策的持續(xù)落地和前瞻指標向好有利于預(yù)期改善，對后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月18日，滬深兩市成交額尚不足8100億元，為1月27日以來次低水平。對于市場成交額未隨股指反彈而放大，安信證券首席策略分析師林榮雄認為，縮量的主要原因在于市場情緒還未明顯改善，北向資金、兩融資金以及量化資金活躍度明顯下降。不過，從歷史的角度驗證，縮量是急跌后的正?，F(xiàn)象，并不意味著反彈不具備持續(xù)性。當前市場處于戰(zhàn)略底部，不具備系統(tǒng)性下跌的條件。在操作上，建議投資者以堅守倉位為第一要務(wù)，切忌頻繁換股。

逐漸布局消費股

對于后市布局，國泰君安證券首席策略分析師陳顯順認為，伴隨全球流動性拐點已現(xiàn)，投資者應(yīng)當重視分子端盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善。配置上，繼續(xù)把握穩(wěn)增長主線，逐漸布局消費股。具體方向包括煤炭、鋼鐵、交通運輸、建筑、農(nóng)林牧漁(生豬)、家電、消費者服務(wù)、券商、銀行等板塊。

中信建投證券首席策略官陳果推薦四條主線：一是以“東數(shù)西算”為代表的新基建行業(yè)；二是以銀行、房地產(chǎn)、建材為代表的傳統(tǒng)基建行業(yè)；三是以食品、免稅為代表的消費復(fù)蘇受益板塊；四是以煤炭、石油產(chǎn)業(yè)鏈為代表的漲價品種。

在林榮雄看來，目前市場對“老基建”的認可度依然較高，但對于此前該板塊中已經(jīng)上漲比較多的標的還是不宜追高。從持續(xù)性角度看，在當前時間點，建議關(guān)注穩(wěn)增長政策持續(xù)推動下基本面預(yù)期改善且調(diào)整充分的大消費板塊。

興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯建議投資者進行“啞鈴型”配置。一方面，在成長板塊中，自下而上布局、挖掘調(diào)整幅度較深、壓力釋放較為充分、景氣依然向好的“小高新”；另一方面，在國內(nèi)流動性較為充裕的背景下，聚焦受益于穩(wěn)增長及寬信用的大金融板塊。

（胡雨）