為什么6月份以來 A股市場出現如此劇烈的波動？在筆者看來，股市在過快上漲并產生泡沫之后，發生回落和調整是不可避免的；但是，從微觀運行來看，是否有“壞蛋”在搗亂，是否有人在惡意操縱市場，同樣需要認真對待。

　　答案正在慢慢揭曉：從上周開始，證監會陸續公布這輪市場波動期間的一些市場操縱案件。如上周五新聞發布會上，證監會集中通報了“東海恒信涉嫌操縱180ETF”、“金建勇涉嫌操縱‘國海證券’股票價格”等五起操縱市場案。這些在市場波動前后興風作浪的違法違規人員和機構終于浮出水面。

　　需要指出的是，不管違法違規者如何隱匿、如何裝扮，終將被查個水落石出。 上周五公布的幾起案件，涉案金額巨大，操縱手法兇悍，甚至在很多方面顛覆了人們的常識。但是，執法者依然能夠把他們給“揪出來”。

　　比如，多數人認為指數ETF是很難操縱的，但東海恒信竟然能夠在自己實際控制的賬戶之間進行180ETF交易，影響180ETF交易量；再比如金建勇利用融券交易頻繁委托，擾亂市場，強化國海證券股票價格下跌趨勢，自己獲利豐厚。

　　我們看到，這些案件的發生時間在6月1日至7月31日，說明在股市快速下跌的過程中，就是這些人在渾水摸魚，擾亂視聽，制造恐慌，從中漁利。及時揪出這些人，就顯得更加重要，對這種“發國難財”的人，處罰也應該嚴厲一些。由于相關案件情節較為嚴重，證監會對行為人在沒收違法所得的基礎上，給予了處以三倍罰款的從重處罰。

　　一個值得注意的現象是，此前監管層查處此類案件，主要針對機構、企業以及分析師等，對個人投資者的查處則主要局限于內幕交易，而對交易過程中的行為則很少處罰。最近公布的兩批案件，出現了對個人投資者的處罰。這就傳遞出一個明白無誤的信息，無論是機構還是個人，在交易過程中只要有違規行為，都會受到相應的處罰。這也是證監會的一貫立場。

　　快速立案、快速查處，也是嚴厲打擊市場操縱行為的關鍵要素。以最近一段時間對違法違規行為的打擊為例，據筆者了解，本輪市場波動開始，證監會就立即組織動員全系統力量，拼盡全力，晝夜奮戰，中間很多奮戰在一線的工作人員付出了常人難以想象的辛勞。值得欣喜的是，除了已經公布的兩批案件外，其他已經部署辦理的案件也將陸續調查終結并公布。

　　在此，對一些誤解也需要澄清。有人認為，既然查處這么多案子，揪出這么多違法分子，必然是制度給了他們有機可乘。還有人說，既然是嚴厲打擊、及時查處，為什么讓大家苦苦等待三個月才陸續曝光呢？這不是是監管層的不作為嗎？

　　筆者認為，這些觀點是偏頗的。因為在這次股市劇烈震蕩過程中，一些案件的情況較為復雜，如東海恒信涉嫌操縱180ETF案系證監會查處的操縱ETF第一案，金建勇涉嫌操縱“國海證券”股票價格案系證監會查處的利用融券交易操縱證券市場第一案。調查取證需要投入大量的人力物力，還需要反復研究論證。從查處到公布，經過三個月時間，已經是比較高效的了。

　　此外，還有一種現象值得關注，就是有人把嚴厲打擊違法違規行為理解為“利空”。筆者認為，這種現象是極不正常的。監管層打擊各種違法行為，其目的規范市場秩序，提振投資者信心。市場秩序規范了，交易更加真實了，市場預期就應該更加穩定。這應該是難得的現象。

　　在穩定市場、修復市場、建設市場的關鍵時期，公布這些操縱案件，并對操縱市場者予以嚴厲處罰，回應了市場期待，抓住了搗亂分子，維護了市場公平，保護了中小投資者利益，有助于穩定市場生態，創造良好市場環境。（朱寶琛）