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關于A股納入MSCI

第一財經日報趙星巍 2015-06-10 08:14:03

  原標題: 關于A股納入MSCI

  北京時間6月10日5時,MSCI明晟公司在其網站上公布是否將A股納入旗下新興市場指數的決定。資本市場對MSCI即將發布的這一決定已經關注多時,中外機構就納入的可能性、納入后對A股和H股的影響等問題已經展開了多方的討論。

  在參與討論之前,關于A股納入MSCI新興市場指數,這幾件事不可不知。

  Q1:MSCI指數是什么?

  MSCI是一家提供全球指數及相關衍生金融產品標的的國際公司,旗下最著名的兩個指數即是MSCI世界指數(MSCI ACWI)和MSCI新興市場指數(MSCI EM)。

  1987年,MSCI新興市場指數正式誕生,用以衡量全球新興市場股市的整體表現,目前包括巴西、中國香港、印度等23個國家和地區的新興市場。

  A股在本輪牛市中大幅上漲,已經坐上全球股市市值排名的第二把交椅,僅次于美國股市。然而就是這樣一個無法忽視的超級市場,現在卻依然在MSCI新興市場指數之外。

  在此之前的5月26日,MSCI的競爭者FTSE富時指數宣布已將A股納入富時羅素指數;6月2日,全球最大的ETF管理公司美國先鋒集團(Vanguard Group)先鋒基金宣布將A股納入先鋒新興市場指數及對應ETF。

  Q2:MSCI指數影響力多大?

  據MSCI估計,MSCI指數是全球投資組合經理采用最多的基準指標,在北美及亞洲,超過90%的全球機構股票資產以MSCI指數作為基準,全球排名前100的基金經理人中有94位是MSCI的客戶。目前全球直接或間接跟蹤MSCI指數的資金規模約為9.6萬億美元,而MSCI新興市場指數則被全球1.7萬億美元的基金所采納。

  Q3:若成功納入,A股會增加多少海外資金?

  2014年3月,MSCI就A股可能被納入新興市場指數的方案向投資者征求意見,當時達成的共識是,如果A股被納入MSCI新興市場指數,將有5%的權重被納入,其所占MSCI新興市場指數的比重為0.6%。

  按此權重計算,多家機構對將會流入A股的海外資金量進行了測算?!兜谝回斀浫請蟆酚浾卟殚喍嗉覚C構研報發現,中外機構普遍測算,短期A股將增加的海外資金量約在100億元至200億元人民幣之間。如中信證券預估為100億元人民幣,瑞銀證券估算為150億元人民幣。

  “短期來看,這些資金其實很難掀起大的波瀾?!鄙虾R晃籕FII投資經理向記者表示,相較起A股近期輕松萬億,甚至2萬億的成交額,A股納入MSCI新興市場指數會帶來的海外資金影響能力或有限。

  上述機構人士表示,許多海外投資者鑒于中國市場散戶較多、市場不好測算和把握的情況,一直都低配甚至零配置中國市場?!熬退愠晒{入MSCI,主動管理型基金也不一定會去配A股,最多增持一些他們一貫偏好的藍籌股?!?/p>

  無獨有偶,瑞銀證券也指出直接受影響的是指數追蹤型被動基金,A股納入MSCI新興市場指數最大的作用是起到示范效應,主動配置資金之后可能買入A股,最多將有約900億元人民幣配置A股。

  據中信證券估算,長期來看隨著權重的提升,A股納入MSCI新興市場指數能夠引入約300億美元增量資金,即1800億元人民幣。

  Q4:納入MSCI新興市場指數之后,海外資金投資A股的通道是怎樣的?

  就目前來看,雖然A股市場對外開放程度不斷擴大,海外資金參與A股的方式還是以QFII、RQFII以及滬港通等形式為主。

  根據外匯管理局最新數據,截至2015年5月29日,QFII機構一共271家,總額度為744.74億美元;滬港通總額度為3000億元人民幣,單日限額為130億元人民幣;RQFII機構一共129家,總額度為3827億元人民幣。

  所以目前,QFII、RQFII以及滬港通等形式可投資A股海外總資金近萬億元人民幣,占A股總市值僅1%左右。相較起日本、中國香港等周邊市場,這一比例仍然偏低。

  實際上這也造成了海外投資者對于是否納入A股的一大顧慮,即流動性問題。QFII和RQFII的配額限制、滬港通的單日限額等會使得海外投資者無法保證獲得所需的流動性。

  作者:趙星巍

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