編者按：2014年轉眼只剩7個交易日，回顧這一年，A股從“熊”到“牛”，從“瘋牛”再到“慢牛”，短短半年大逆襲。2014年的證券市場，改革成為主旋律，新國九條、混合所有制改革、IPO重啟、滬港通、退市制度實施等頂層設計，動作不斷，吹響牛市號角。

　　 NO1.新國九條吹響牛市號角

　　“終于有人按下了中國股市‘紅利按鈕’”，5月9日，國務院發布了《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》(簡稱新國九條)，有人如此評論。這是自2004年1月以來，國務院第二次以紅頭文件形式出臺的資本市場綱領性文件，這份被稱作為“新國九條”的文件發布對我國資本市場的發展產生深遠影響。

　　該《意見》從九個方面明確資本市場健康發展總體要求和具體任務，包括拓展資本市場廣度深度，提高直接融資比重，積極發展混合所有制經濟，促進資本形成和股權流轉；發展多層次股票市場；規范發展債券市場；培育私募市場；推進期貨市場建設；提高證券期貨服務業競爭力；擴大資本市場開放；防范和化解金融風險；營造資本市場良好發展環境。

　　股市也對新國九條報以熱烈回應，當日反彈超過2%，至2014年年末，大風吹得“豬”和“大象”漫天飛舞。

　　 NO2.穩增長政策持續加碼

　　今年我國經濟下行壓力顯現，穩增長成為宏觀政策“主旋律”，各類穩增長的政策、措施次第推出。

　　4月8日，財政部宣布，擴大享受減半征收企業所得稅優惠政策的小型微利企業范圍。此后，中國鐵總宣布，在新開工項目、固定資產投資以及投產里程等方面調增了今年鐵路建設的目標，而“建設重點將在中國西部地區”。

　　央行年內兩次“定向降準”和一次降息。4月25日，下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點；6月16日起，凡符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的商業銀行可下調存款準備金率0.5個百分點。11月22日，央行兩年來首度降息之舉，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，對于市場和實體經濟都具有重大意義。

　　此外，官方在近兩個月內發布4個促進產業和企業發展的意見，批復30個鐵路和機場項目，總投資超9000億元。

　　 NO3.滬港通正式上線

　　發令槍響！籌備了六個月的滬港通于11月17日正式上線。滬港通的推出將是中國開放資本市場邁向雙向開放的重要一步，也是人民幣國際化進程中的一個重要里程碑，它將加速中國資本市場改革，為A股市場國際化做鋪墊，推動MSCI納入中國指數。

　　從滬港通開通一個月來看，“南溫北火”的情況依然持續。數據顯示，自11月17日滬港通推出至12月12日的20個交易日，滬股通平均每日成交為58.4億元(人民幣)，平均額度用量為32.9億元，占每日額度上限130億元的25.3%。同期，港股通平均每日成交為7.57億元人民幣，平均每日額度用量為4.77億元，占每日額度105億元上限的4.5%。其間，滬股通最高單日總成交額為11月17日的121億元，港股通則為12月5日的20.3億元。

　　對于滬港通的未來，各界仍長期看好。如港交所行政總裁李小加說，滬港通如同煲湯，應慢慢煲。

　　 NO4.混合所有制改革全面鋪開

　　今年國有企業混合制改革的號角已全面吹響，各省市先后公布了國企改革意見。隨著國有企業股權多元化改革，發展混合所有制經濟及深化國有企業管理體制改革提到重要日程，

　　中石化在眾多國企改革概念股中備受矚目，邁開了實質性的一步。2月19日，中石化公布了引入民營資本實現混合經營的議案，擬為其銷售公司引入社會和民營資本參股。在隨后的大半年中，哪些公司將入股中石化成為了市場關注的焦點。9月14日，中石化公布參與其銷售公司混合所有制改革的投資者名單，25家銀行、基金、行業巨頭獲得入股憑證，占比約三成的民企也有機會分享這一盛宴。這是我國央企深化改革的關鍵一步，是中石化混合所有制改革所取得的重大成果，對于業內其他巨頭的改革有很強的借鑒意義。

　　分析認為，國企改革正在提供一輪新的中期機會。國企改革已經風聲水起，主題機會將繼續貫穿2015年。

　　 NO5.IPO時隔一年后重啟

　　2014年1月17日，新股IPO在時隔一年多后重啟，1、2月份共計發行了48只股票。隨后因發行中存在問題而又暫停了5個月，期間滬深交易所修改IPO網上按市值申購實施辦法，證券業協會修訂《首次公開發行股票承銷業務規范》等，IPO配套措施落地，6月18日再次重啟。截至2014年12月11日，證監會累計下發七批IPO批文，共有126家企業搭上了2014年通往資本市場的快車。

　　監管層對新股發行市盈率的限制，造就了新股發行漲停潮一個又一個的神話，二級市場上新股一路上漲，表現讓人瞠目結舌。首批48只新股首發市盈率平均29倍，上市首日平均上漲42.75%，44只是以首發日漲幅上限收盤，市場爆炒情緒可見一斑。回顧IPO重啟的這一年來，飛天誠信(行情，問診)并不是最妖的新股，例如眾信旅游(行情，問診)這只今年上市的股票，如今股價較發行價已經上漲了442%。

　　 NO6.最嚴退市制度實施

　　因2010年至2013年連續三年虧損，長航油運17年的上市之路終于在2014年6月5日走到了盡頭，它也成為我國第一家從A股退市的央企股票。長油退市體現了管理層完善退市制度的決心。

　　2014年11月16日，證監會發布的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》正式實施。主要內容涵蓋：1、健全上市公司主動退市制度；2、重大違法公司的強制退市制度；3、嚴格執行市場交易類、財務類強制退市股票；4、完善與退市相關的制度安排；5、加強退市公司投資者權益保護。文件列明了7種主動退市情形和20種強制退市情形。新退市制度除了將考驗市場中交易類、財務類不能達標的上市公司外，還強調涉及欺詐發行、重大信息披露違法等兩類違法行為的上市公司，將被強制退市。

　　退市制度的發布，意味著A股不再只是“只進不出”，這對于整個市場的價值體系重估有著十分重大的影響。

　　 NO7.注冊制腳步加快

　　新股改革將在未來進一步實現。2014年，證監會牽頭成立了注冊制改革工作組，并在11月底將注冊制改革方案初稿上報至國務院，計劃2015年開始公開征求社會意見。同時全國人大也把《證券法》修改列入了立法規劃第一類項目，即“條件比較成熟，本屆人大需要完成的項目”。 因此業界樂觀估計，如果新《證券法》在明年6月完成頒布，注冊制最快可在2015年下半年推出；而保守估計，則是在2016年的上半年。

　　對投資者而言，最關心的莫過于注冊制推出后對資本市場的影響如何。業內人士指出，A股市場推行IPO注冊制將具有劃時代的意義：一是將從根本上解決擬上市企業排隊的問題；二是上市公司及其股票不再是稀缺資源，真實全面的信息披露會讓市場來判斷其是否存在投資價值，這將改變投資者炒殼、炒小的投資風格；三是將推動中介機構做大做強；四是將推動我國資本市場產品創新。

　　 NO8.優先股試點辦法落地

　　證監會3月21日召開新聞發布會，正式發布《優先股試點管理辦法》。《辦法》規定，三類上市公司可以公開發行優先股：其普通股為上證50指數成份股；以公開發行優先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發行優先股作為支付手段，或者在回購方案實施完畢后，可公開發行不超過回購減資總額的優先股。

　　作為A股市場的新生兒，優先股一問世便受萬千寵愛。統計數據顯示，自今年4月以來，已有15家上市公司發布了優先股發行預案，擬籌集資金總額達3779億，其規模已接近今年以來的定增融資總額，其熱度可見一斑。

　　日前，我國第一單優先股——農業銀行(行情，問診)非公開發行優先股完成發行，發行規模為4億股，每股票面金額為100元人民幣，首個股息率調整期的股息率為6.00%，募集資金將依據監管部門批準用于補充農行的一級資本。

　　 NO9.新三板做市商制度開啟

　　新三板做市業務千呼萬喚始出來。根據全國中小企業股份轉讓系統(新三板)發布的《關于做好實施做市轉讓方式有關準備工作的通知》，確定于8月25日實施做市轉讓方式。根據該公告，新三板公司可根據自身實際情況，自由選擇股票轉讓方式，包括協議轉讓與做市轉讓。

　　自8月25日運行做市制度起，已近93家企業參與做市，做市商亦增加到72家。在“做市企業”中，其中行悅信息成交額最高，達1.56億元；沃捷傳媒1.52億元緊跟其后，卡聯科技、四維傳媒、金達萊分別以1.39億、1.27億、1.18億位列3-5名。截至12月16日，自各家公司首日做市交易以來，有9家掛牌公司累計漲幅超過1000%，恒銳科技漲幅最大，高達2930%，同時有26家企業累計漲幅超過100%。

　　目前，新三板已經吸引了眾多股權投資機構的目光，成為了新的投資藍海，新三板進入了風風火火的做市制時代。

　　 NO10.“一帶一路”上升至國家戰略

　　2014年的中國宏觀經濟領域，熱詞不斷涌現，“一帶一路” 并引發大量券商研報、媒體報道對此展開討論。

　　所謂“一帶一路”，分別指的是“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”。“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”構想最早由習近平主席在2013年9月和10月分別提出，之后寫入三中全會《決定》，上升為國家戰略。在剛剛結束的2015中央經濟工作會議中，提出“一帶一路”是2015年區域發展的首要戰略。

　　無論是中泰鐵路建設，還是“中歐陸海快線”的建設，其實都是中國政府推動“一帶一路”發展戰略落實所作努力的一部分。按估算，“一帶一路”沿線總人口約44億，經濟總量約21萬億美元，分別約占全球的63%和29%。“一帶一路”作為中國的國家戰略，對中國的產能轉移、中國在國際產業分工中的升級和確立中國在世界的話語權都具有深遠的戰略意義。