A股孕育“改革牛” 投資者期盼收獲季
2014行至歲末,2015正向我們招手。明年的經(jīng)濟與股市會有哪些激動人心的大事值得期待,又有哪些機遇值得投資者關(guān)注把握?本報今起推出年終報道,分別從新牛市、新機構(gòu)、新交易模式等角度前瞻市場大勢、剖析經(jīng)濟熱點話題,與廣大投資者一起期待資本市場的新華章。
不管未來的資本市場向何處去,2015年都將是載入史冊的一年。
注冊制改革、證券法修訂、轉(zhuǎn)板制度理順、A股納入MSCI指數(shù)……2015年,資本市場的改革將進入啃硬骨頭的一年,也是改革全面開花的一年。
在此驅(qū)動下,資本市場正在進入“改革牛市”,那些無業(yè)績支撐的小市值股票將邁上價值回歸的漫漫長途,堅守價值和成長的投資者將迎來收獲季節(jié)。
除此之外,從支持傳統(tǒng)企業(yè)并購重組產(chǎn)業(yè)升級到助力混改推進,資本市場將全方位支撐實體經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型,為2015年的市場提供動力。
可以預(yù)計的是,“改革牛”將成為2015年資本市場新常態(tài)。
炒股要觀政策方向
“跟著新聞聯(lián)播炒股”——2014年,一波久違的行情激發(fā)了不少投資者的幽默感,段子手們半認真半玩笑的總結(jié)道,從軍工概念、新疆地域概念到“一帶一路”,以前挖掘成長性的手法正在失效,只有每天蹲守《新聞聯(lián)播》,認真研讀政府工作報告的人才能屢屢踏準(zhǔn)市場熱點。
對于這樣的市場,國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平將其概括為“改革牛”。他認為,2014年出現(xiàn)了一個奇特現(xiàn)象:經(jīng)濟增速往下走,股市往上走。當(dāng)前的經(jīng)濟和股市類似1996-2000年,屬于分母驅(qū)動的“改革牛”、“轉(zhuǎn)型牛”,彼時GDP增速降了50%,但股市反而漲了200%。
在任澤平看來,1993-1996年熊市的原因主要是:利率過高,政策偏緊,國有企業(yè)大面積虧損,銀行不良率過高。到了1996-2000年,經(jīng)濟困難表面上是周期性的,而實質(zhì)上是體制性和結(jié)構(gòu)性的,市場本該周期性出清卻由于體制性障礙難以實現(xiàn),去產(chǎn)能和去杠桿無法展開,產(chǎn)能過剩和債務(wù)風(fēng)險攀升。為應(yīng)對困局,政府出臺系列措施:積極財政政策和寬松貨幣政策、國企改革、金融市場化改革、剝離銀行不良資產(chǎn)、實施住房制度改革、加快對外開放。
從這個角度來看,2010-2013年熊市的原因跟1993-1996年類似:利率過高、政策偏緊、金融風(fēng)險上升。2014年二季度以來,在經(jīng)濟下行的背景下,股市走牛的原因則跟1996-2000年類似:利率下降、政策寬松、改革提速。
東方證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇指出:“應(yīng)以資本市場大發(fā)展來突破經(jīng)濟奇點。”在他看來,畸形的金融市場已經(jīng)難以解決實體經(jīng)濟的融資需求,非標(biāo)資產(chǎn)證券化和剛兌的打破需要資本市場介入,未來資本市場將是優(yōu)化資源配置的主戰(zhàn)場。
資本市場改革“時間表”
2014年資本市場的改革之多、份量之重已讓人眼花繚亂。從年初的新股發(fā)行改革、年中“新國九條”出爐、優(yōu)先股落地、退市制度完善再到年底的滬港通,改革力度已經(jīng)超出市場此前預(yù)期。而2015年,資本市場的改革將真正進入深水區(qū),成為啃硬骨頭的一年。
東方證券認為,從人民幣國際化戰(zhàn)略推進和資本賬戶開放到降低社會融資成本、發(fā)展多層次資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟,無不透露出未來中國金融轉(zhuǎn)型的大方向,資本市場是其中的關(guān)鍵。2015年資本市場也將迎來火紅年代。
市場普遍預(yù)期,2015年初,醞釀多年的注冊制改革方案將正式征求意見。隨著證券法修改的推進,注冊制改革方案最快將在明年年中正式發(fā)布,在經(jīng)過一段時間的過渡期后正式實施。毋庸置疑,注冊制改革將成為近年來難度最大、影響最為深遠的一場改革,也必將對股市本身帶來深遠影響。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為,讓市場發(fā)揮決定作用,就必須實現(xiàn)利率市場化,全面推行IPO注冊制,完善多元化、市場化的退市制度。他認為,注冊制意味著真正意義上的市場化改革,是徹底消除新股“三高”并引領(lǐng)中國資本市場走向“慢牛”的利器。大進大出是成熟股市最終的格局。他預(yù)計,隨著新退市制度的推出,再加上借殼上市、恢復(fù)上市、重新上市標(biāo)準(zhǔn)的提升,一定可以抑制A股暴炒垃圾股、過度投機的現(xiàn)象,讓價格信號回歸正常。
而伴隨著證券法修訂和注冊制改革的攻堅,資本市場多項關(guān)注度極高的措施也有望在明年逐步落地。
首先,隨著證券法修訂,券商牌照真正放開將迎來轉(zhuǎn)機,基金、期貨及券商等行業(yè)的交叉持股有望在明年上半年獲得實質(zhì)性突破,互聯(lián)網(wǎng)運營商將獲得進入市場的機會,成為攪動整個證券行業(yè)改革創(chuàng)新的“鯰魚”。而證券行業(yè)本身隨著風(fēng)控等指標(biāo)的放松,更多的證券公司有望順利上市,創(chuàng)新將進入收獲季。
其次,伴隨注冊制改革的推進,以及退市制度的平穩(wěn)運行,新三板市場轉(zhuǎn)板機制有望在2015年破冰,交易制度引入競價交易方式可期,這在為中小微企業(yè)獲得融資便利的同時,為新三板市場帶來前所未有的投資機遇。
再次,資本市場進一步國際化在2015年有了更多的想象空間。東方證券研報指出,滬港通是推進資本賬戶開放進而實現(xiàn)人民幣國際化的關(guān)鍵嘗試,未來深港通、滬新通、滬港基金互認等將完善人民幣的賬戶通道與產(chǎn)品通道,打通人民幣的全球循環(huán)路徑,實現(xiàn)金融資源的全球優(yōu)化配置。而國內(nèi)資本市場將成為超過2萬億離岸人民幣回流最大的目的地和集散地。預(yù)計最早2015年中A股就有望被納入MSCI指數(shù)體系,進一步提高中國資本市場在全球資產(chǎn)配置中的比例,吸引海外資金流入,同時倒逼國內(nèi)資本市場完善T+0、個股期權(quán)等規(guī)則對接。
除此之外,包括原油期貨、個股期權(quán)的正式落地,債市整合推進,資本市場正在在邁進關(guān)鍵歷史關(guān)口。
明年牛在哪兒
簡而言之,新常態(tài)下,我們需要銳意改革打造一個更具市場化和活力的資本市場,而這一場覆蓋各方各面改革帶來的牛市才剛剛起航:改革全面深化、經(jīng)濟總體平穩(wěn),市場信心自然提振。
事實上,不管是大力發(fā)展直接融資改善金融結(jié)構(gòu),還是推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,資本市場都將通過上市、并購重組、支持國企實現(xiàn)混合所有制改革等路徑發(fā)揮不可替代的作用。這也正是資本市場近年來改革提速、且將在明年加速深化的驅(qū)動力。
資本市場的改革,意味著無業(yè)績支撐的小市值股票將邁上價值回歸的漫漫長途,堅守價值和成長的投資者將迎來收獲季節(jié),也意味著證券行業(yè)創(chuàng)新胎動三年進入收獲季,成為名副其實的朝陽產(chǎn)業(yè)。
資本市場的改革,還在改變多年未變的投資環(huán)境,杠桿上的牛市并不會終結(jié),隨著個股期權(quán)等品種的推出,如何用好杠桿將成為所有投資者都需要面臨的新課題。而滬港通的推出,MSCI指數(shù)的納入,A股開放之路沒有回頭箭,成熟市場資金的進入必將改變2015年的股市生態(tài)。
除此之外,資本市場還將從各方面支撐實體經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型,為“改革牛”提供動力。
如資本市場正成為傳統(tǒng)企業(yè)開展并購重組實現(xiàn)做大做強、產(chǎn)業(yè)升級或轉(zhuǎn)型的重要渠道。隨著經(jīng)濟進入“新常態(tài)”,許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司尋求突破和轉(zhuǎn)型,需要通過并購實現(xiàn)外延式增長。同時,企業(yè)并購資金需求量較大,而資本市場具有融資功能,能夠為并購重組提供資金支持。再如混合所有制的實現(xiàn)路徑主要是通過上市公司和資本市場進行資本運作與市值管理,打造公開透明的公眾公司,保證規(guī)則的透明化。
所有這些都將為2015年的市場帶來新的熱點和動力,成為2015年股市的“新常態(tài)”。


- 美歐啟動新制裁:俄經(jīng)濟明年或衰退
- 商務(wù)部:中俄貿(mào)易更多用人民幣結(jié)算
- 前11個月中國鋼鐵產(chǎn)量占全球50%
- 韓媒:互聯(lián)網(wǎng)專門銀行將在韓國誕生
- 韓旅游業(yè)創(chuàng)新高 中國游客功不可沒


- 澳8名孩童遇害房屋或被拆除 狠心婦人受謀殺指控
- 外交部:在安哥拉被抓扣我公民多數(shù)已獲釋
- 烏茲別克斯坦議會立法院大選落下帷幕
- 烏克蘭總理用公款換座駕輪胎 議員斥其“該去騎驢”
- 越南專家:越南在中國的投資項目稀少


- 澳8名孩童遇害房屋或被拆除 狠心婦人受謀殺指控
- 外交部:在安哥拉被抓扣我公民多數(shù)已獲釋
- 烏茲別克斯坦議會立法院大選落下帷幕
- 烏克蘭總理用公款換座駕輪胎 議員斥其“該去騎驢”
- 越南專家:越南在中國的投資項目稀少


- 美版甄嬛傳縮至6集 孫儷兩集弄死個對手?
- 第87屆奧斯卡最佳外語片九強名單出爐
- 吳鎮(zhèn)宇確定不參演《爸爸去哪兒2大電影》“心永遠在一起!”
- 周杰倫《哎呦,不錯哦》專輯封面曝光
- 《匆匆那年》破4.5億奪2014賀歲檔前半程票房冠軍