北京時間11月26日晚間消息，高盛集團近日發布報告，對中國人民銀行上周五意外降息一事進行了解讀和分析。

　　報告指出，中國人民銀行此次降息并非意義上的貨幣政策放松，對經濟增長的影響比較有限，主要影響可能在于向市場發出信號或提振市場信心。

　　高盛集團預計，短期內中國人民銀行不太可能進一步降息或全面降低存款準備金率；但是，如果大幅下降的銀行間拆借利率無法起到刺激經濟增長的作用，則降息和降準的可能性都將有所上升。

　　高盛集團分析師在報告中稱，中國人民銀行將此次降息定義為“中性”操作，其原因至少有二。首先，此次降息并非意義上的貨幣政策放松，降息后銀行的有效存款利率不大可能有很明顯的變化，原因是在降息以后，銀行存款與非存款儲蓄工具之間的競爭將在高貸存比環境下變得日趨激烈，很多銀行將充分利用上限的提高把存款利率上浮至新上限附近，因此有效存款利率以及銀行的資金成本幾乎不變。其次，降息并不意味著中國人民銀行增加貨幣數量或降低貨幣價格。

　　分析師還認為，降息在放松融資狀況和促進信貸增長方面意義不大，指出降息不太可能對融資狀況產生明顯的直接影響。在融資方面，實際上有效存款利率不大可能大幅改變。

　　從銀行資產來看，降息對現有借款人和潛在借款人的影響存在較大差異。現有借款人可能從中受益，因為許多貸款利率以基準利率為參考且至少每年調整一次。而對潛在借款人而言，降息的傳導作用則要小得多，原因是銀行資金成本變化可能不大，其貸款定價也不會發生顯著變化。另外，即使新的借款人受益于貸款利率的下降，但受利差下降的影響，銀行是否愿意增加貸款供應還不得而知。

　　就中國人民銀行的未來決策而言，高盛集團認為同業拆借利率可能仍需明確下降才能對經濟增長產生明顯的影響。

　　高盛集團預計，中國人民銀行近期內不會進一步降息。基本上來說，降息存在兩種可能的情況：（1）有效存款利率降幅較小，同時基準貸款利率顯著下調，此次降息類似于這種情況；（2）有效存款利率和基準貸款利率均顯著下調。高盛集團分析師指出，中國人民銀行按第一種情況降息的可能性很小，按第二種情況降息可能性較大，但未來幾個星期內的可能性仍舊較低。

　　高盛集團還預計，短期內中國人民銀行不會全面下調存款準備金率，但降準的可能性有所上升。全面降準意味著央行更明確地轉向政策放松模式，部分原因是其對貨幣的規模和價格有直接影響。（星云）