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評(píng)論:以滬港通提升中國金融市場(chǎng)對(duì)外開放水平

  原標(biāo)題:評(píng)論:以滬港通提升中國金融市場(chǎng)對(duì)外開放水平

  中國在金融市場(chǎng)自由化的進(jìn)程中樹立起又一個(gè)新的里程碑。

  今天,中國資本市場(chǎng)雙向開放的首發(fā)車——1117號(hào)列車準(zhǔn)時(shí)從滬港同時(shí)啟程了。這是一個(gè)歷史性的時(shí)刻,滬港通將首次允許國際投資者在未申請(qǐng)自身配額的情況下,直接買賣規(guī)定范圍內(nèi)在上交所上市的股票。

  滬港通對(duì)中國內(nèi)地和香港的資本市場(chǎng)堪稱大事,正如港交所總裁李小加所言,滬港通開通將帶來“世界最大規(guī)模資產(chǎn)的一次重新平衡”。對(duì)于內(nèi)地的投資者而言,第一次有了公開正規(guī)的渠道可以直接參與境外市場(chǎng),而外資法人也有了更多機(jī)會(huì)參與A 股市場(chǎng),這對(duì)于內(nèi)地與香港兩地資本市場(chǎng)的生態(tài)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

  雖然計(jì)劃初期僅涵蓋了部分上交所上市股票,但卻意義非凡。通過提供進(jìn)入中國內(nèi)地市場(chǎng)的直接通道,讓有史以來二者相分離的股票投資活動(dòng)產(chǎn)生了交集。更重要的是,滬港通為中國資本市場(chǎng)登上國際舞臺(tái)鋪平了道路。滬深股市目前總市值高達(dá)25萬億人民幣,過去卻未得到這樣的機(jī)會(huì)。

  未來,A股可能將加入全球主要股指之列,意味著外國投資者將能通過直接持有A股,從而有機(jī)會(huì)參與并分享中國經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng),流入全球第二大經(jīng)濟(jì)體的股票資金也將有所增加。A股納入全球股票基準(zhǔn)這一舉動(dòng)可能觸發(fā)更多的資金流入,預(yù)計(jì)到2016年新增資金流入可多達(dá)2100億美元。

  除了提供直接的雙向投資通道外,滬港通更大的意義在于其對(duì)中國資本市場(chǎng)對(duì)外開放的促進(jìn)作用。兩地資本市場(chǎng)的相互融合,必將有利于其在交易制度建設(shè)與優(yōu)化方面互相借鑒學(xué)習(xí),尤其給內(nèi)地A股市場(chǎng)在完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交易制度、市場(chǎng)監(jiān)管、市場(chǎng)創(chuàng)新等方面提供了較好的契機(jī)。

  對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)而言,滬港通的啟動(dòng)在市場(chǎng)開放、股市運(yùn)行波動(dòng)、投資者投資行為與理念、跨境資金流動(dòng)、匯率開放以及人民幣國際化等等方面,均將產(chǎn)生直接影響。

  從現(xiàn)實(shí)影響來看,自滬港通即將啟動(dòng)的消息公布后,A股近一個(gè)月以來走出藍(lán)籌股的“估值修復(fù)”行情,市場(chǎng)總量與結(jié)構(gòu)運(yùn)行都發(fā)生了巨大變化,預(yù)示著這種影響已經(jīng)在現(xiàn)實(shí)層面展開,投資者應(yīng)密切關(guān)注這種變化并據(jù)此調(diào)整。

  滬港通的推出對(duì)A股市場(chǎng)在制度建設(shè)方面將產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用,其影響在于多個(gè)層面。目前滬、港兩市交易與結(jié)算制度并不一致。港股實(shí)行T+0交易制度,T+2進(jìn)行結(jié)算,賣出股票T+3可以取款。A股實(shí)行T+1交易(T日購進(jìn),T+1日方可賣出)制度,T+1結(jié)算與取款。同時(shí),滬股交易當(dāng)天有10%的漲跌停板限制,港股沒有這一限制。交易制度中影響最大的是T+0與漲跌停板限制,相對(duì)于A股市場(chǎng),港股市場(chǎng)的投機(jī)性更強(qiáng),這些制度是否需要取舍對(duì)接,需要認(rèn)真評(píng)估。

  滬港通推出在推動(dòng)A股上市公司治理優(yōu)化方面將產(chǎn)生巨大的作用,其主要體現(xiàn)在:A股標(biāo)的向香港與其他境外投資者開放,預(yù)示著這些上市公司處于境內(nèi)外投資者的一致監(jiān)督之下,公眾監(jiān)督有利于促使上市公司規(guī)范經(jīng)營。由于聯(lián)交所對(duì)上市公司監(jiān)管方面相對(duì)成熟與嚴(yán)厲,引進(jìn)境外投資者的監(jiān)督無疑可以增大上市公司違規(guī)成本,有利于促進(jìn)優(yōu)化A股市場(chǎng)強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)制,與成熟市場(chǎng)接軌,從而實(shí)現(xiàn)更好的監(jiān)督目標(biāo)。

  滬港通推出不僅是A股與港股投資者相互擴(kuò)大業(yè)務(wù)交易范圍的“重大利好”,它同時(shí)涉及兩個(gè)市場(chǎng)更好融合、匯率市場(chǎng)開放、人民幣國際化、制度優(yōu)化等議題,成為A股市場(chǎng)制度建設(shè)的“重大利好”。對(duì)A股市場(chǎng)而言,滬港通啟動(dòng)體現(xiàn)出“以開放促改革”的政策效果;對(duì)香港市場(chǎng)而言,滬港通以及相伴隨的配套政策實(shí)施,將可借助內(nèi)地?cái)U(kuò)大投資、人民幣離岸業(yè)務(wù)擴(kuò)張等事實(shí),強(qiáng)化自身國際金融中心的地位。

  從資本市場(chǎng)開放角度觀察,滬港通的推出標(biāo)志著人民幣資本項(xiàng)下的正式開放。按照滬港通交易規(guī)則,香港與A股市場(chǎng)投資者各自可以用本幣購買對(duì)方市場(chǎng)股票,匯率結(jié)算由交易所系統(tǒng)按即時(shí)動(dòng)態(tài)完成,預(yù)示人民幣與港幣之間進(jìn)行直接兌換,人民幣資產(chǎn)向香港投資者開放,而香港資本市場(chǎng)是全球開放市場(chǎng)的一部分,由此預(yù)示人民幣A股資產(chǎn)在可交易額度內(nèi)向全球市場(chǎng)開放。

  從長(zhǎng)期來看,滬港通將推動(dòng)A股和港股的一體化,打造全球市值第二大的市場(chǎng)。該市場(chǎng)對(duì)尋求加大中國內(nèi)地敞口的全球投資者的重要性也將日益增加。A股并入全球指數(shù)后,投資者可以更廣泛地捕捉中國內(nèi)地的增長(zhǎng)機(jī)會(huì),并獲得目前僅限于境內(nèi)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。國際投資者也可以從對(duì)石油、電信和銀行等板塊大盤股的投資,轉(zhuǎn)而集中投資于醫(yī)藥、旅游、傳媒等更注重內(nèi)需消費(fèi)的板塊。

  滬港通是朝進(jìn)一步開放資本和金融市場(chǎng)邁出的一大步,為全球投資者提供了前所未有的機(jī)會(huì)。同時(shí),滬港通也是人民幣國際化等中國內(nèi)地市場(chǎng)改革的重要組成部分,這些改革將進(jìn)一步提升中國內(nèi)地在全球經(jīng)濟(jì)中的地位。

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