新華國際時評:后QE時代更需重視風(fēng)險管理
新華網(wǎng)華盛頓10月29日電(記者劉劼 高攀)美國聯(lián)邦儲備委員會29日宣布結(jié)束資產(chǎn)購買計劃,這標(biāo)志著美國長達(dá)6年之久的量化寬松政策(QE)將畫上句號。QE落幕,意味著美聯(lián)儲松抬貨幣刺激油門,也意味著何時開始加息進(jìn)程將成為下一個焦點(diǎn),而那或許才是更大挑戰(zhàn)的開始。
量化寬松這場史無前例的貨幣政策試驗(yàn)歷經(jīng)幾輪,助美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)危為安后又步入穩(wěn)健復(fù)蘇軌道。它的謝幕和登場都牽動了全球神經(jīng),它的歷史功過也有待時間檢驗(yàn)。
美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·斯托克頓認(rèn)為,量化寬松通過壓低長期利率刺激信貸,推高了房價和股價,由此產(chǎn)生的財富效應(yīng)提振了居民消費(fèi)。從這個意義上說,它對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇功不可沒。
然而,量化寬松讓美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表從金融危機(jī)前的8000多億美元膨脹到破紀(jì)錄的4萬多億美元,如何“瘦身”本身就是個技術(shù)性很強(qiáng)的問題。而且QE還埋下了資產(chǎn)泡沫的隱憂,同時也不可避免地加大了全球金融市場的不確定性和波動性。
隨著量化寬松結(jié)束,加息將成為美聯(lián)儲貨幣政策正常化的下一個重要步驟。作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體和主要儲備貨幣發(fā)行國,美國將怎樣邁出金融危機(jī)后首次加息步伐對美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。美聯(lián)儲在加息問題上的言行必須慎之又慎,否則不僅可能影響美國經(jīng)濟(jì)來之不易的復(fù)蘇,也會給本就疲弱的全球經(jīng)濟(jì)蒙上陰影。
斯托克頓認(rèn)為,鑒于美國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位以及美元在全球金融體系中的地位,怎么強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲貨幣政策平穩(wěn)過渡的重要性都不為過。美聯(lián)儲主席耶倫不久前表示,美聯(lián)儲正努力避免貨幣政策的負(fù)面“溢出”效應(yīng),要盡量清晰地與市場溝通,以避免利率陡升帶來的過度波動。
美聯(lián)儲政策收放,新興經(jīng)濟(jì)體不能被動應(yīng)對,而要主動做好風(fēng)險管理。從以往經(jīng)驗(yàn)來看,宏觀調(diào)控能力成熟、金融系統(tǒng)穩(wěn)健的新興經(jīng)濟(jì)體所受影響較小,擁有較大經(jīng)常賬戶赤字、宏觀經(jīng)濟(jì)失衡的新興經(jīng)濟(jì)體受到的沖擊則較為明顯。
應(yīng)該看到,近年來,新興經(jīng)濟(jì)體采取降低經(jīng)常賬戶赤字、推行經(jīng)濟(jì)改革等一系列措施使得宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),并提振了投資者信心,應(yīng)對美聯(lián)儲貨幣政策“沖擊波”的能力也有了長足提高。國際貨幣基金組織副總裁朱民認(rèn)為,當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體抵御金融市場波動風(fēng)險的能力總體增強(qiáng),政策準(zhǔn)備上也更為充分。
對于中國來說,由于資本賬戶并未完全開放且擁有豐富的外匯儲備,受到的直接沖擊相對較小,但中國與其他新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系日益緊密,受到的間接影響不容忽視。
后QE時代,美聯(lián)儲在貨幣政策正常化的道路上應(yīng)該謹(jǐn)言慎行,新興經(jīng)濟(jì)體也應(yīng)苦練內(nèi)功,唯有如此,才能確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。


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