美聯儲退出QE對中國利大于弊 出口將更具競爭力
原標題: 美聯儲退出QE對中國利大于弊 出口將更具競爭力
新京報漫畫/許英劍
■ 管窺天下
美國QE3的徹底退出,這或許會在一定程度上導致新興經濟體的衰退,但不會觸及新興經濟體的命脈。
日前,據摩根大通最新預測,在10月28-29日的美聯儲議息會議上,QE3(第三輪量化寬松)或許徹底終結。
QE3的徹底終結(盡管低利率仍將維持一段時間),基本表明美國持續5年的量化寬松貨幣政策正式進入轉軌階段,未來美聯儲的貨幣政策將進入正常化。
毫無疑問,對于全球唯一強勢貨幣的美元,美聯儲任何貨幣政策的轉向,均會波及全球金融市場,這對于貨幣話語權較弱的新興經濟體尤甚。或許,正因為此,在摩根大通這一預測發布之后,對美股市場并未構成壓力,卻引來部分新興經濟體人士的擔憂。
擔憂的核心理由無非有三:其一,QE3的徹底終結,將進一步加劇國際資本從新興經濟體的撤離,因為,美國貨幣政策回歸正常化,預示著美元將進入階段性的升值區間,國際資本回撤美國或可賺取美元的升值收益,而這對于新興經濟體而言,或將意味著廉價資本時代的謝幕,這會對高負債、以及對外資高依存度的新興經濟體造成沖擊。
其二,美國量化寬松政策的退出,或將引發全球金融市場的新一輪震蕩,新興市場經濟有可能發生新的金融危機,特別是資產泡沫比較嚴重、外匯儲備規模較小以及資本流動管制力度較弱的新興經濟體。
其三,由于在流動性充足期間,部分新興經濟體的改革不夠充分,美國退出量化寬松導致大量的熱錢外流時,新興市場將會措手不及。同時,新興市場國家貨幣的相對貶值,使得他們出現財政赤字進一步惡化的局面,或者增加那些以美元為貨幣單位債務的成本。
但是,QE3的徹底終結,美國貨幣政策回歸正常化,對于全球最大的新興經濟體中國而言,卻沒有必要過度擔憂,某種程度上,由其所產生的綜合效應甚至是利大于弊。
這是因為,我國無論與印度、俄羅斯等金磚國家相比、還是與其他新興經濟體相比,一者擁有近4萬億美元的外匯儲備,且資本項下尚未完全放開,故而即使熱錢大規模流出,也不會對我國金融市場造成過大的沖擊;二者對于有10多億人口且經濟規模已位居全球第二的我國,經濟具有相當強的自循環功能,這是過度依賴能源和資源出口的俄羅斯等新興經濟體不可比擬的。故而即使QE3徹底終結引發美元的階段性上漲,人民幣匯率的形成機制也不會由此過于被動。
如果更為全面地看,美國貨幣政策回歸正常化,對我國經濟而言反而是利好。一方面,美元停止貶值,勢必將大大減輕輸入型的通脹壓力。美元進一步進入升值區間,包括石油、鐵礦石、農產品等國際大宗商品價格將會進一步下跌,對于資源進口依賴度較高的我國而言,大宗商品價格的下降,可以降低我國制造業的生產成本。
另一方面,如果美元進一步進入升值區間,人民幣相對貶值的話,反而會使我國出口商品在全球市場上更具競爭力,對振興我國的外貿出口將會有一定的刺激作用,這也可以為我國經濟結構的調整拓寬空間。
最后,對于美國QE3的徹底退出,這或許會在一定程度上導致新興經濟體的衰退,但不會觸及新興經濟體的命脈。我們更相信,中國作為全球最大的新興經濟體,能夠通過進一步深化改革夯實我國的經濟基礎,并協同其他新興經濟體國家,共同邁進新一輪可持續增長之境。
□楊國英(學者)


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