中石化市值四年縮水5645億
“黑天鵝”突襲到中國石化,也傷害到重倉中國石化的機構。
受青島輸油管道爆炸事故利空影響,中國石化在11月25日、26日的累計跌幅達6.53%。不過,中石化股價下挫,對絕大部分機構投資者的影響很小,因為他們在此之前已經“拋棄”中國石化。
公開數據顯示,截至2013年三季末,中石化前十大股東中,主動管理類的機構只有南方成份精選基金、全國社保基金106組合、國泰君安證券以及中國人壽保險公司的一只分紅險產品。
數據還顯示,目前持有中國石化較多的是一批指數型基金,包括上證50、上證180、紅利指數、巨潮100等。其中最具代表性的是易方達50指數,其三季度末持有6427萬股,位列第8大股東。
據記者了解,青島輸油管道爆炸事故發生后,投資者并沒有贖回相關的指數基金。這意味著指數基金經理不需要在二級市場拋售中石化。
“指數基金沒辦法,必須要配中石化。”招商銀行大廈的一位指數基金經理介紹,自2010年以來,主動管理的基金逐漸降低對中石化的持倉配置,如今已經很少機構會關注這只股票的走勢。
機構對中石化的態度,從最近幾年的股價走勢可見一斑。11月26日,中石化收盤價為4.72元,后復權的價格是6.45元。相比2010年年初最高價14.22元,股價在四年間縮水超過50%。換句話說,2010年年初中石化的A股市值最高達9942億元,而到了2013年11月26日,中國石化的A股市值已經縮水至4297億元,四年間減少5645億元。
“最近幾年中石化業績并沒有大變化,基本保持在一條水平線,只是市場給它的估值打了5折。原來能給20倍,現在只能給10倍?!标悵ɑ┦俏皇袠I研究員出身的基金經理,他記得自己曾在2009年買過中石化,但自2010年以后就沒再碰過這只股票。
“沒有成長性?!边@是陳濤拋棄中石化的最根本理由?!爸惺譃闊捰秃突ぎa品,但這兩塊最近幾年都沒有擴張?!标悵赋?,中石化最近三年收入幾乎呈一條直線,主營業務收入和凈利潤,增長很小。
中石化最近三年的年報數據顯示,2010年至2012年,其凈利潤增長率分別為12.82%、1.39%、-11.43%。同期,其每股收益分別為0.8160元、0.8270元、0.7310元。
“中石化是一家成長進入瓶頸階段的公司,企業業績增長已經碰到了天花板。國內投資者對這類公司不感興趣,所以市場給的估值水平就呈下滑狀態?!标悵榻B,最近三年,中石化、中石油、港口、汽車、化工等傳統制造業的估值水平都在下降。
事實上,偏愛高成長、拋棄低增長的公司,已經成為機構投資圈的一個潮流。
“中石化這公司沒什么大機會。雖然盈利穩定,但每年增長也就10%。按照PEG的估值方式,合理估值也就10倍市盈率?!蹦戏揭患一鸸镜幕鸾浝矸Q,中石化2013年三季末的每股收益是0.445元,按10倍估值算,對應的價格也就是4.45元。因此,目前中國石化的價格已不便宜。
機構投資者不看好中石化,不僅在于其低增長,還包括政策風險以及業績增長的不確定性。
“石油行業最近兩年出了比較多問題,現在提國企改革,未來行業也會向民營資本放開,競爭加劇,業績可能還會下降,估值還可能會更低?!鼻笆瞿戏焦镜幕鸾浝頁?,當中石化所處行業的壟斷地位受到挑戰,可能就無法保障穩定的業績。
這是機構投資者比較普遍的擔憂。在他們看來,中石化處在周期性行業,價格波動對利潤影響非常明顯,不能保障凈利潤維持目前這個水平。
還有機構投資者則因為政策風險的因素對中石化持謹慎態度。“石化行業是政府管制的行業,由政府定價,還是有政策風險。中石化估值看起來很低,但市場上還有更便宜的品種?!鼻爸泻;?微博)一位總監認為,中石化除了用來拉抬指數,配置價值并不大。
雖然主流機構都不看好中石化,但還是有少數價值投資型的機構對其感興趣。
“中石化是分紅比較高的公司,分紅收益率就有5%,追求低風險的資金,如社?;鹪敢赓I這類股票?!逼桨操Y管一位投資經理稱,中石化對保險資金而言,有一定吸引力。