7月，美國(guó)金融部門再度交出了令市場(chǎng)普遍滿意的成績(jī)單，華爾街各大銀行利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)及超出市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)推動(dòng)其股價(jià)進(jìn)一步上漲。截至7月19日當(dāng)周收盤，美國(guó)各銀行的總市值自2007年11月以來(lái)首次超過(guò)1萬(wàn)億美元。

美國(guó)銀行正在從2008年金融危機(jī)的重創(chuàng)中強(qiáng)勢(shì)崛起。目前，美國(guó)金融業(yè)已成為全美所有行業(yè)中表現(xiàn)最突出的一個(gè)部門，且復(fù)蘇勢(shì)頭還將持續(xù)。

金融股仍具上漲潛力

金融信息供應(yīng)商FactSet Research Systems Inc(FDS)近期公布的二季度企業(yè)盈利觀察報(bào)告顯示，在該研究機(jī)構(gòu)所追蹤的10大行業(yè)中，金融部門二季度盈利增長(zhǎng)為24.3%，已持續(xù)兩個(gè)季度超越其他所有行業(yè)，其中摩根大通、美國(guó)銀行、第一資本金融、花旗銀行以及摩根士丹利為本季盈利增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者。與此同時(shí)，金融部門二季度營(yíng)收增長(zhǎng)排名也位于各行業(yè)榜首。

FactSet報(bào)告稱，金融部門同時(shí)也是整個(gè)美股指數(shù)收益增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者。如果將金融部門排除在外，二季度標(biāo)普500指數(shù)的收益率將下降至-3.5%。

受銀行業(yè)良好業(yè)績(jī)的帶動(dòng)，2013年以來(lái)，銀行股領(lǐng)漲美國(guó)股市。年初迄今，摩根士丹利股價(jià)上漲44.9%，花旗股價(jià)上漲31.9%，摩根大通股價(jià)上漲27.6%，而標(biāo)普500指數(shù)今年以來(lái)上漲了約18%。最新公布的美國(guó)大銀行二季報(bào)業(yè)績(jī)亮麗，普遍超預(yù)期的盈利表現(xiàn)也已帶動(dòng)金融板塊大漲。

實(shí)際上，次貸危機(jī)以后，金融行業(yè)不僅面臨短期經(jīng)營(yíng)困境，更遭遇信任危機(jī)，華爾街金融業(yè)的整體形象不佳。“從2008年金融危機(jī)開始，銀行股過(guò)去多年不是投資者的主要目標(biāo)，但目前鑒于強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表、不斷改善的利潤(rùn)和歷史上相對(duì)較低的股息支付率，這類股票有望增加其分紅。”一名基金經(jīng)理表示。

“2008年金融行業(yè)遭受重創(chuàng)，現(xiàn)在股票正處在一個(gè)修復(fù)反彈的過(guò)程中。盡管大盤已創(chuàng)下新高，但根據(jù)美國(guó)金融指數(shù)ETF-SPDR(AMEX:XLF)的月線走勢(shì)圖來(lái)看，當(dāng)前反彈位置處于本輪金融危機(jī)下跌幅度1/3~1/2的位置，預(yù)期在區(qū)間上沿會(huì)遭遇強(qiáng)阻力。”美國(guó)基金經(jīng)理童紅學(xué)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者表示，由于金融行業(yè)正在穩(wěn)健復(fù)蘇，后市股價(jià)仍有反彈空間，但不會(huì)延續(xù)此前強(qiáng)勁的漲幅。短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，中期來(lái)看，只有當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布開始進(jìn)入加息周期，股價(jià)才會(huì)在區(qū)間內(nèi)持續(xù)上行。

由于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)轉(zhuǎn)好，金融行業(yè)正在不斷向好的方向發(fā)展。FactSet同時(shí)指出，今年下半年整個(gè)金融行業(yè)的盈利仍將持續(xù)兩位數(shù)的增長(zhǎng)并依舊排在全行業(yè)首位，預(yù)計(jì)三季度盈利增長(zhǎng)為11.9%，第四季度為27.6%。

利率上漲或蠶食下半年銀行利潤(rùn)

2008年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂直接導(dǎo)致美國(guó)銀行業(yè)遭受重創(chuàng)。5年之后，房地產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇成為美國(guó)銀行業(yè)務(wù)持續(xù)改善的直接催化劑。

除去個(gè)別情況，美國(guó)大型銀行二季度的收入好轉(zhuǎn)主要來(lái)自于房地產(chǎn)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)抵押貸款市場(chǎng)的壞賬積壓減少，以及其他信貸市場(chǎng)損失的減少。尤其對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比較高的四大銀行（摩根大通、富國(guó)、花旗、美國(guó)銀行）來(lái)說(shuō)更為明顯。

不過(guò)自5月美聯(lián)儲(chǔ)宣布今年晚些時(shí)候?qū)⑾鳒p大規(guī)模貨幣刺激政策以后，抵押貸款利率已經(jīng)開始抬頭。房地美（Freddie Mac）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)30年固定抵押貸款利率6月份已經(jīng)上升了0.53個(gè)百分點(diǎn)至4.07%。

分析人士正在擔(dān)心利率的上浮可能損害房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇和消費(fèi)需求，從而損及更廣泛的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，投資者對(duì)美國(guó)銀行業(yè)抵押貸款業(yè)務(wù)表現(xiàn)格外關(guān)注。一般來(lái)說(shuō)，抵押貸款利率上升將令人們的貸款申請(qǐng)和再融資意愿下降，導(dǎo)致銀行貸款和其他產(chǎn)品購(gòu)買量下降，從而侵蝕銀行盈利。

事實(shí)上，摩根大通和富國(guó)銀行在二季報(bào)中均表示，下半年可能面臨抵押貸款業(yè)務(wù)的急劇下降，類似的挑戰(zhàn)美國(guó)銀行也難以逃避。摩根大通財(cái)務(wù)長(zhǎng)表示，公司可能被迫削減抵押貸款業(yè)務(wù)的成本。

不過(guò)，當(dāng)大部分銀行正在談?wù)摾噬蠞q會(huì)給銀行帶來(lái)負(fù)面影響的同時(shí)，他們也認(rèn)為信貸質(zhì)量的不斷提高加上其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的強(qiáng)勁或?qū)⒂兄趲椭窒^低的抵押貸款收入。富國(guó)銀行本月早些時(shí)候發(fā)布的一份報(bào)告稱：“銀行多元化經(jīng)營(yíng)的商業(yè)模式的好處在于，它可以在多種利率環(huán)境下為盈利增長(zhǎng)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。”

“當(dāng)利率上升時(shí)，銀行最初將會(huì)因?yàn)榈盅航杩顦I(yè)務(wù)的削減而受到打擊，不過(guò)到后來(lái)，經(jīng)濟(jì)的不斷膨脹促使更多的企業(yè)去借錢，從而銀行將會(huì)依靠每一筆借款來(lái)擴(kuò)大盈利。”摩根大通分析師Betsy Graseck表示。

但從目前來(lái)看，更高的利率還不能擴(kuò)大銀行盈利的一個(gè)原因是由于非常短期的利率幾乎還沒(méi)有什么變化，當(dāng)備受關(guān)注的10年期美國(guó)國(guó)債收益率從5月1日的1.61%飆升至2.6%的時(shí)候，實(shí)際上一年期國(guó)債的收益率在上個(gè)月出現(xiàn)下跌并仍保持在0.1%的水平。

“利率最終都會(huì)上升，包括美國(guó)、加拿大在內(nèi)的一些大銀行已經(jīng)在為未來(lái)一段時(shí)間的加息環(huán)境做準(zhǔn)備，短期內(nèi)利率的上升對(duì)銀行利潤(rùn)影響不是很大。”童紅學(xué)對(duì)本報(bào)表示，而當(dāng)前令美國(guó)銀行擔(dān)憂更多的是，美國(guó)的財(cái)政政策可能將成為未來(lái)銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)的最大障礙。