“全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭”“深化資本市場投融資綜合改革”“著力提升監(jiān)管執(zhí)法效能和投資者保護水平”……證監(jiān)會主席吳清日前發(fā)表題為《奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》的文章表示，不斷開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面，并提出一系列具體舉措。

市場人士認為，下階段，聚焦“強本強基”“嚴監(jiān)嚴管”，圍繞穩(wěn)市場穩(wěn)信心等重點任務，資本市場改革將持續(xù)扎實推進，更多新舉措有望研究推出。

增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性

增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性是推進各類改革的前提，也是資本市場高質(zhì)量發(fā)展不斷開創(chuàng)新局面的重要保障。

助力穩(wěn)市場穩(wěn)信心，兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將接續(xù)發(fā)力，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設等舉措也“在路上”。中信建投證券首席策略官陳果認為，兩項工具實施進展順利，為維護資本市場穩(wěn)定運行、提振市場信心發(fā)揮了重要作用。預計證券、基金、保險公司互換便利業(yè)務規(guī)模和響應速度都會有較大幅度提升，股票回購增持再貸款的政策安排也有望進一步優(yōu)化。

健全預期管理機制，壓實上市公司、行業(yè)機構(gòu)聲譽管理責任，打擊誤導投資者、侵害投資者財產(chǎn)安全的違規(guī)行為，也是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要舉措。在南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，健全預期管理機制不僅關(guān)乎企業(yè)自身健康發(fā)展，更關(guān)系到投資者的根本利益和全市場的生態(tài)環(huán)境，是影響資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。監(jiān)管部門提出系列舉措將為穩(wěn)定市場預期、增強上市公司及投資者信心創(chuàng)造有利條件。

有關(guān)部門將堅決落實中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于穩(wěn)住股市的重要要求，強化境內(nèi)外、場內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)測監(jiān)管，加強對資金流向、投資者行為的監(jiān)測分析，增強工作的前瞻性、主動性、有效性。

“穩(wěn)定資本市場”仍將是2025年的監(jiān)管主線之一。中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示，2024年12月份召開的中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議明確將“穩(wěn)住樓市股市”納入對2025年經(jīng)濟工作的總體要求。未來，“穩(wěn)住樓市股市”相關(guān)政策進一步加力值得期待。

深化投融資綜合改革

深化資本市場投融資綜合改革，抓緊落地進一步全面深化資本市場改革總體實施方案，是資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要安排。

在投資端，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》將盡快落地執(zhí)行，加快構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。據(jù)銀華基金測算，得益于全渠道、多維度推動中長期資金入市，2025年A股市場增量資金或達萬億元級別。其中，《實施方案》明確了公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，根據(jù)四季報持倉數(shù)據(jù)測算，這意味著近6000億元的增量資金。此外，監(jiān)管人士提出，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。根據(jù)保險公司的保費收入數(shù)據(jù)測算，對應每年約5000億元增量資金。

? 在融資端，更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的專門政策安排有望研究制定，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革也將持續(xù)深化，進一步增強制度的包容性、適應性。安永大中華區(qū)上市服務主管合伙人何兆烽表示，預計2025年A股IPO整體平穩(wěn)，資本市場資源要素將繼續(xù)向新質(zhì)生產(chǎn)力領域集聚。

優(yōu)化境外上市備案制度，穩(wěn)步拓展資本市場跨境互聯(lián)互通，優(yōu)化合格境外投資者制度也是融資端改革的關(guān)鍵所在。“全球長線資金對中國IPO正重拾信心。”高盛亞洲(除日本外)股票資本市場聯(lián)席主管王亞軍說。

提升監(jiān)管執(zhí)法效能

聚焦主責主業(yè)，著力提升監(jiān)管執(zhí)法效能和投資者保護水平，也是推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。

未來，堅持懲、防、治并舉，監(jiān)管部門有望進一步完善監(jiān)管執(zhí)法體制機制，強化日常監(jiān)管的修復和糾正功能，發(fā)揮好稽查執(zhí)法對重大惡性違法行為的重拳治理效能。

北京大學法學院教授郭靂認為，證券監(jiān)管執(zhí)法要強調(diào)整體性，全面落實主體責任，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)；筑牢全鏈條，持續(xù)完善行政、民事、刑法立體追責體系，強化自律監(jiān)管，零容忍打擊違法亂象；依托新科技，不斷完善監(jiān)管舉措，提高監(jiān)管水平，強化信息共享和跨部門協(xié)作，實現(xiàn)對違法行為和風險的早識別、早處置。

“如何讓投資者對A股市場有持續(xù)性的信心非常關(guān)鍵。建議有關(guān)部門更加嚴厲地打擊證券市場違法犯罪行為，讓涉欺詐上市、財務造假、虛假信披、內(nèi)幕交易等人員牢底坐穿，罰他個傾家蕩產(chǎn)。”中國人民大學國家金融研究院院長吳曉求如是說。

投資者是市場之本，保護投資者合法權(quán)益是證券監(jiān)管的主責主業(yè)。下一步，重點領域立法修法有望加快，尤其是中小投資者保護政策措施、特別代表人訴訟、當事人承諾等制度機制有望進一步健全。

中國銀河證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長章俊建議，一方面，不斷完善法律法規(guī)體系，提升規(guī)則執(zhí)行剛性，特別是在新興行業(yè)和數(shù)字金融領域，要根據(jù)市場發(fā)展動態(tài)優(yōu)化監(jiān)管措施；另一方面，對違法違規(guī)行為應保持高壓態(tài)勢，提高追責效率，形成強有力威懾。此外，深化投資者教育服務，擴大投資者保護基金規(guī)模，構(gòu)建多層次救濟機制，為投資者提供全面保障。

（昝秀麗）