業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券通交易量創(chuàng)下新高，是諸多利好因素匯集的結(jié)果。一方面，債券通的便利化程度不斷提高，運(yùn)行機(jī)制不斷完善；另一方面，在全球金融市場(chǎng)環(huán)境充滿(mǎn)不確定性的背景下，中國(guó)貨幣政策始終堅(jiān)持“以我為主”，人民幣債券的吸引力不斷提升

債券通有限公司日前發(fā)布的最新運(yùn)行報(bào)告顯示，過(guò)去一年債券通交易量再創(chuàng)新高。

作為內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的標(biāo)桿性業(yè)務(wù)，近年來(lái)債券通機(jī)制平穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)擴(kuò)容。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這彰顯了人民幣債券日益提升的吸引力，未來(lái)內(nèi)地債券市場(chǎng)進(jìn)一步深化開(kāi)放有著廣闊空間，也將縱深促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。

市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大

2024年債券通交易量再創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月30日，年交易總額10.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4%。

作為國(guó)際投資者布局境內(nèi)債市的主要渠道，“北向通”成交量不斷擴(kuò)大。債券通有限公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年前11個(gè)月，債券通“北向通”成交總額約9.69萬(wàn)億元，日均交易量423億元。

債券通“北向通”吸引了眾多全球投資者進(jìn)入中國(guó)銀行間市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)人民銀行上海總部披露的數(shù)據(jù)，截至2024年11月末，進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)主體數(shù)量較上月新增3家，共有1156家境外機(jī)構(gòu)主體入市。

作為雙向開(kāi)放的另一個(gè)里程碑，“南向通”也平穩(wěn)運(yùn)行了三年，托管量不斷上升。上海清算所發(fā)布的《債券業(yè)務(wù)運(yùn)行分析》顯示，截至2024年11月末，通過(guò)金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通模式托管的“南向通”債券余額首次突破5000億元，達(dá)5023.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)7%，同比增長(zhǎng)43%，托管數(shù)量906只。“南向通”債券托管余額較去年同期顯著增長(zhǎng)，該渠道市場(chǎng)需求逐漸增強(qiáng)。

“互換通”自2023年5月開(kāi)通以來(lái)，截至2024年年末，累計(jì)超過(guò)70家境外機(jī)構(gòu)成為“北向互換通”投資者，范圍涵蓋來(lái)自13個(gè)司法管轄區(qū)的境外央行、商業(yè)銀行、資管公司、券商及非法人產(chǎn)品。

德意志銀行中國(guó)債券資本市場(chǎng)主管方中睿表示，“互換通”的開(kāi)通，讓境外投資者可以通過(guò)利率掉期對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步便利了境外投資者投資境內(nèi)債券市場(chǎng)，有利于吸引更多外資進(jìn)入境內(nèi)債市。

人民幣債券市場(chǎng)吸引力提升

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券通交易量創(chuàng)下新高，是諸多利好因素匯集的結(jié)果。一方面，債券通的便利化程度不斷提高，運(yùn)行機(jī)制不斷完善；另一方面，在全球金融市場(chǎng)環(huán)境充滿(mǎn)不確定性的背景下，中國(guó)貨幣政策始終堅(jiān)持“以我為主”，人民幣債券的吸引力不斷提升。

隨著一系列支持政策措施陸續(xù)出臺(tái)，債券通的便利性不斷提升。尤其是過(guò)去一年，圍繞提升投資者流動(dòng)性管理的措施不斷出爐：2024年1月，香港金融管理局宣布將債券通“北向通”項(xiàng)下的人民幣國(guó)債、政策性金融債券納入人民幣流動(dòng)資金安排合資格抵押品名單，內(nèi)地債券的擔(dān)保品功能首次在離岸市場(chǎng)被確立；5月，中國(guó)人民銀行等部門(mén)對(duì)“互換通”機(jī)制安排進(jìn)一步優(yōu)化，在豐富產(chǎn)品類(lèi)型、完善配套功能等方面推出多項(xiàng)舉措；7月，中國(guó)人民銀行宣布支持境外機(jī)構(gòu)使用“北向通”項(xiàng)下的國(guó)債和政策性金融債作為“北向互換通”業(yè)務(wù)的履約抵押品，香港場(chǎng)外結(jié)算公司于今年1月13日起接受此類(lèi)債券作為“互換通”抵押品。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，擔(dān)保品管理及質(zhì)押融資等服務(wù)不斷完善，債券通與“互換通”等機(jī)制互相協(xié)同、相互促進(jìn)，能夠滿(mǎn)足境內(nèi)外投資者多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，提升了中國(guó)債市的吸引力。

中國(guó)光大銀行總行數(shù)字金融部梁雅慧在其公開(kāi)發(fā)表的文章中寫(xiě)道：接下來(lái)，可以利用債券通項(xiàng)下兩地托管機(jī)構(gòu)的互聯(lián)互通，豐富納入名單的債券品類(lèi)，同時(shí)擴(kuò)大人民幣債券擔(dān)保品的應(yīng)用場(chǎng)景，提升人民幣債券市場(chǎng)的投資吸引力和境外投資者的持債意愿。

去年境外投資者的資金流入十分強(qiáng)勁。根據(jù)中國(guó)人民銀行上海總部發(fā)布的境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)，截至2024年11月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券4.15萬(wàn)億元，約占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的2.7%。

以去年發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高的熊貓債為例，方中睿表示，得益于債券通，熊貓債在二級(jí)市場(chǎng)具有高流動(dòng)性，境外投資者和外資行投資熊貓債的比例不斷攀升，一定程度上也帶動(dòng)了境外投資者配置人民幣資產(chǎn)。2023年，境內(nèi)的外資行和外資機(jī)構(gòu)投資占比超過(guò)20%，而2024年截至12月中旬，境外投資者和外資銀行的占比將近50%。

縱深推進(jìn)互聯(lián)互通

作為連接內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)的重要渠道，債券通在完善互聯(lián)互通機(jī)制、促進(jìn)跨境資金流動(dòng)方面發(fā)揮了重要作用。

“債券市場(chǎng)互聯(lián)互通的模式構(gòu)想和設(shè)計(jì)方案的有效性經(jīng)過(guò)了市場(chǎng)的驗(yàn)證。隨著全球定息指數(shù)逐漸納入中國(guó)債券，全球更廣泛地采納人民幣，未來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)深化開(kāi)放還有巨大空間。”梁雅慧表示。

債券通等渠道組成的互聯(lián)互通機(jī)制為兩地市場(chǎng)不斷引入多元化的投資者，一批批入市機(jī)構(gòu)的參與，進(jìn)一步釋放境外投資者投資境內(nèi)資本市場(chǎng)的潛力。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這將有助于縱深推進(jìn)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

互聯(lián)互通機(jī)制的建立，還使得境內(nèi)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)更加國(guó)際化，形成了價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資的理念。博時(shí)國(guó)際相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著互聯(lián)互通機(jī)制的深化，相信越來(lái)越多的人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算的投資產(chǎn)品將進(jìn)入全球投資者的視野，為國(guó)際投資者提供更加多元的資產(chǎn)配置工具，從而不斷提升人民幣的受認(rèn)可度與吸引力，加速推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

（黃冰玉張欣然）