近日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，這是首次在國家層面出臺促進(jìn)政府投資基金發(fā)展的重要文件，提出促進(jìn)形成規(guī)模適度、布局合理、運作規(guī)范、科學(xué)高效、風(fēng)險可控的政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展格局。

找準(zhǔn)定位服務(wù)大局

政府投資基金是各級政府通過預(yù)算安排，單獨出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)各類社會資本支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的投資基金，在服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)升級、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用。

黨的二十屆三中全會提出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。

《指導(dǎo)意見》明確，政府投資基金要“突出政府引導(dǎo)和政策性定位”。“《指導(dǎo)意見》強調(diào)推動有效市場和有為政府更好結(jié)合，基金要聚焦重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和市場不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動更多社會資本，采用市場化方式支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升基金專業(yè)化市場化運作水平。”財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

具體來看，一是規(guī)范基金運作管理，優(yōu)化投資項目選擇機制，防止偏離政策目標(biāo)、與民爭利。二是原則上采取市場化方式遴選確定基金管理人，充分發(fā)揮管理人作用，調(diào)動管理人積極性。三是優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境，鼓勵取消基金及管理人注冊地限制，鼓勵降低或取消返投比例。四是規(guī)范監(jiān)管行為，政府部門要充分尊重基金發(fā)展規(guī)律和項目投資特點，不以行政手段干預(yù)基金日常管理事務(wù)和具體項目投資決策。

“政府投資基金要找準(zhǔn)定位，更好服務(wù)國家發(fā)展大局。《指導(dǎo)意見》對于正確處理政府投資基金管理中的市場和政府的關(guān)系，促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展有著重要的指導(dǎo)意義，與高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用的要求是一致的。”中國財政科學(xué)研究院院長、研究員楊志勇表示。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副教授胡波認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》充分肯定政府投資基金作用，釋放了鼓勵、支持的信號，有利于提振市場信心；充分尊重基金行業(yè)規(guī)律，關(guān)注政府投資基金與社會資本的相容性，有利于發(fā)揮政府投資帶動社會投資的效應(yīng)。

“規(guī)范政府投資基金是完善我國政府投資體系的重要組成部分。規(guī)范政府投資基金，更好發(fā)揮政府投資基金在促進(jìn)投資，進(jìn)而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展中的作用，十分必要和及時。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長陳道富說，《指導(dǎo)意見》回應(yīng)政府投資基金運作中存在的主要問題和市場訴求，在堅持財政資金屬性的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮市場力量支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

發(fā)展壯大耐心資本

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。

耐心資本是一種專注于長期投資的資本形式，不以追求短期收益為首要目標(biāo)，而更重視長期回報的項目或投資活動，通常不受市場短期波動干擾，是對資本回報有較長期限展望且對風(fēng)險有較高承受力的資本。

《指導(dǎo)意見》明確，要發(fā)展壯大長期資本、耐心資本，具體包括：一是合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用。二是積極引導(dǎo)全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資，壯大耐心資本。三是在需要長期布局的領(lǐng)域，政府投資基金可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。四是優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機制，提振市場投資信心。對創(chuàng)業(yè)投資類基金，可適當(dāng)提高政府出資比例。

“發(fā)展壯大耐心資本，要充分尊重市場規(guī)律，更好發(fā)揮政府投資基金的引導(dǎo)帶動作用。”財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

鼓勵創(chuàng)新，需要寬容失敗。此前，一些地方基金運行中缺乏容錯免責(zé)機制，難以充分激發(fā)投資活力。為解決基金管理人不敢投、不敢退、怕?lián)?zé)等問題，《指導(dǎo)意見》明確建立健全容錯機制，從頂層制度層面為基金及管理機構(gòu)“松綁”，鼓勵政府投資基金更好發(fā)揮作用，提高投資效率。

“《指導(dǎo)意見》設(shè)計了容錯機制，完善免責(zé)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和流程，使得容錯既有政策和機制，還有可操作的流程、標(biāo)準(zhǔn)保證。”陳道富說。

楊志勇認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》健全政府投資基金績效管理，重點關(guān)注政策目標(biāo)實現(xiàn)情況，同時建立健全容錯機制，容忍正常投資風(fēng)險，尊重基金投資運作規(guī)律，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)，有利于政府投資基金的運作，促進(jìn)政府投資基金更好發(fā)揮長期資本和耐心資本的作用。

促進(jìn)投資良性循環(huán)

政府投資基金的退出對實現(xiàn)資金循環(huán)利用、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級具有重要意義。基金到期無法退出會影響“投資—退出—再投資”的良性循環(huán)。

針對當(dāng)前政府投資基金在退出過程中存在的“退出渠道有限、退出機制不健全”等難點、堵點問題，《指導(dǎo)意見》提出一系列舉措。比如，規(guī)范基金退出管理，完善不同類型基金的退出政策，基金管理人應(yīng)建立基金退出管理制度，制定退出方案。政府投資基金應(yīng)科學(xué)合理確定退出期，并在章程或合伙協(xié)議中明確退出條件。拓寬基金退出渠道，推動區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)則對接、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，鼓勵發(fā)展私募股權(quán)二級市場基金、并購基金等。

一段時間以來，一些政府投資基金扎堆熱門賽道，“同質(zhì)化”比較嚴(yán)重，個別地區(qū)盲目跟風(fēng)設(shè)立基金。為更好發(fā)揮政府投資基金作用，提高基金投資效能，《指導(dǎo)意見》明確基金要找準(zhǔn)定位，合理統(tǒng)籌基金布局，防止同質(zhì)化競爭和對社會資本產(chǎn)生擠出效應(yīng)，包括支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資類基金功能；加強統(tǒng)籌，整合優(yōu)化基金布局；明確對基金設(shè)立的分級管理要求。

“財政部將會同有關(guān)部門，圍繞政府投資基金預(yù)算和國有資產(chǎn)管理、績效考核、信息統(tǒng)計、信用建設(shè)、登記備案等，制定出臺配套細(xì)則，構(gòu)建政府投資基金‘1+N’制度體系。”財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

（曾金華）