隨著ESG信息披露政策體系不斷完善，ESG投資實踐日益走深走實。

數據顯示，大多數ESG主題基金的長期業績表現超越業績比較基準。行業專家觀察到，資管機構對ESG投資策略的運用有了明顯進步。實踐證明，上市公司ESG表現與長期財務回報正相關，ESG投資可以防范系統性風險，帶來長期收益。中國國新董事會秘書、國新咨詢執行董事唐玉立認為，企業通過踐行ESG戰略可以提升自身的可持續發展能力和市場競爭力，進而促進長期價值投資，在資本市場形成長錢長投的正向反饋。

投資實踐走深走實

2024年，我國ESG信息披露政策迎來重大發展，為ESG投資搭建基礎支撐。唐玉立介紹，披露2023年度ESG相關報告的A股上市公司數量超過2230家，占A股上市公司總體數量的比例為41.8%。“ESG信息披露比例的提升和披露規范的加強，對于增強投資者信心以及運用相關投資決策均具有深遠意義。”唐玉立說，ESG信息披露能幫助投資者更準確地評估企業風險和機遇，做出更加明智的投資決策。

廣義的ESG投資包括綠色信貸、可持續證券投資、可持續股權投資。商道融綠近日發布的《中國責任投資年度報告2024》顯示，截至2024年三季度末，我國可統計的綠色信貸余額35.75萬億元；可持續證券投資規模3.3萬億元，其中，ESG主題公募基金等可持續證券投資基金4098.65億元，可持續債券2.79萬億元，可持續理財產品1880億元；可持續股權投資1.26萬億元，其中，ESG主題私募股權投資基金6861億元，綠色產業基金5705億元。

在規模和市場占比穩定的情況下，我國ESG主題公募基金數量占比有所提升，公募基金在ESG投資戰略和管理水平方面提升速度較快。《報告》顯示，截至2024年三季度末，共有100家基金公司發行了848只ESG主題公募基金產品。據中國證券投資基金業協會發布的數據，截至2024年9月末，ESG主題公募基金數量占市場所有基金數量的比例為7.9%，較2023年末提升3.3個百分點。

ESG投資策略方面，在848只ESG主題公募基金中，有108只使用了ESG優選方法，8只使用了公司治理優選方法，33只使用了綠色低碳優選方法，86只使用了ESG整合方法，181只使用了剔除在ESG方面有重大瑕疵股票的篩選方法，430只主要根據是否屬于該基金定義的節能環保行業來篩選標的，還有2只是社會主題基金。

ESG指數的陸續發布為公募基金提供了更多投資選擇。《報告》顯示，截至2024年9月末，國內指數公司共發布250只涉及使用環境(E)、社會(S)、公司治理(G)因素篩選成分股的股票指數，占比70.1%的ESG指數五年年化收益率高于對標指數，占比68.4%的ESG指數三年年化收益率高于對標指數。

截至2024年9月末，共有37只ESG指數被公募基金跟蹤，對應被動型指數基金產品共計232只，較2023年末增長10.5%，大部分新增基金追蹤的是綠色電力指數和新能源指數等ESG指數。

越來越多資管機構踐行ESG投資理念。例如，華夏基金構建了ESG風險管理制度，將ESG投資策略融入投研流程；嘉實基金打造了ESG基礎數據庫，研發ESG-NLP輿情算法及系統，實現A+H股市場全覆蓋。新華保險將ESG全面納入公司的投資管理體系與決策流程，持續豐富投資模式與投資產品。

在理財產品方面，《報告》顯示，截至2024年11月底，我國存續的理財產品中共有38家銀行及銀行理財公司發行的720只ESG主題理財產品。

商道融綠董事長、商道咨詢首席專家郭沛源表示，中央經濟工作會議時隔多年再提實施適度寬松的貨幣政策，有望促進綠色貸款等綠色投融資規模增長，2025年泛ESG資產規模料創新高。

獲得長期收益

全球可持續投資聯盟(GSIA)將ESG投資策略分為負面篩選、正面篩選、規范篩選、ESG整合、可持續發展主題投資等七種類型。ESG數據服務機構綠色未來信息科技創始人張仕元告訴記者，在我國境內開展ESG投資業務的機構，目前多采用負面篩選、正面篩選、ESG整合策略，在投資決策過程中對各類金融資產的ESG信息進行識別和篩選。具體來說，2024年9月發布的中證A500指數采用了負面篩選的ESG策略，剔除ESG評級為C級及以下評級的公司。

中央財經大學綠色金融國際研究院副院長、中財綠指首席經濟學家施懿宸表示，一些資管機構會采用正面篩選策略，基于上市公司的ESG表現調整其股票權重。“另外，ESG整合策略較受頭部基金公司歡迎，通過在投資流程中融入ESG因子，使投資決策更加中立。”施懿宸說，業內的共識是，ESG投資可以減少經濟波動帶來的影響。研究顯示，在出現金融危機等情形下，相比一般基金，ESG主題基金的最大回撤更小，回報率更高。

同時，施懿宸發現，ESG評級框架中的部分指標與企業財務回報的關聯性更強。“比如，在G維度指標中，是否有獨立董事與企業財務回報關聯性更強，良好的環境績效與企業較低的違約風險顯著相關，綠色收入是降低企業違約風險的關鍵因素。”施懿宸說。

商道融綠對被動指數基金的投資有效性進行分析，發現標的指數ESG評分、G維度評分、ESG管理得分越高，未來半年指數的收益率越高，波動率和最大回撤越小。而主動管理型ESG基金，觀察五年及更長的時間窗口，總體業績表現超越了寬基指數。

指數公司MSCI對全球范圍內的企業ESG表現與其股票長期收益進行了研究。“基于過去11年的真實數據和實證研究，我們看到ESG評級更高的公司，其股票長期收益率更優。”MSCI ESG與氣候研究部大中華區主管郭思平說。

隨著信息技術行業快速發展，S議題的重要性明顯提升。郭思平表示：“S維度得分較高的公司，其股票長期收益率更優。”對于IT行業的企業，MSCI會重點關注人力資本管理、產品安全與質量、數據安全與隱私等議題。“企業的持續創新能力取決于招攬優質人才以及留住人才的能力，并且能否為人才提供持續發展的平臺或渠道。”郭思平說。

促進長錢長投

過去一年，我國上市公司ESG表現明顯改善。郭思平表示，MSCI中國指數成分股里被評為AA和AAA的領先者比例從2019年末的不足1%，升至2024年末的7.2%。2024年，有24%的MSCI中國指數成分股公司ESG評級獲得提升。

企業良好的ESG實踐成為ESG投資的基石。在促進長錢長投方面，專家呼吁，引導險資、社保基金、養老金等投資期限長的資金在ESG投資領域發揮導向作用。

2024年10月，全國社會保障基金理事會發布報告稱，在積極踐行可持續投資原則方面，社保基金會始終堅持責任投資，關注環境、社會、公司治理等多重責任，持續推動并積極構建系統全面的可持續投資管理體系。

險資對于綠色領域的投資力度不斷加大。根據金融監管總局發布的數據，截至2023年6月末，險資投向綠色發展相關產業余額1.67萬億元，目前多家大型保險資管機構已加入聯合國負責任投資原則組織(UN PRI)，并將ESG納入全面風險管理體系。國壽資產和長江養老已推出ESG相關指數和保險資管產品。

郭沛源認為，養老金融可以成為ESG投資發展的推手，“ESG投資的穩健屬性對吸引長期投資者有積極作用。金融機構可積極挖掘養老金融的ESG投資潛力，把ESG理念融入個人養老金產品，與被投機構加強ESG話題的交流”。

同時，ESG主題投資產品的定義有待明確。“目前我國對綠色貸款、綠色債券兩類資產都有官方定義，未來如果對ESG基金、綠色基金、綠色股票等形成官方定義，可以使商業銀行在通過理財公司持有此類產品時，將這些資產納入綠色金融統計范疇，進一步激勵商業銀行參與ESG投資實踐。”郭沛源說。

施懿宸認為，市場服務機構應探索構建對ESG主題基金的第三方評價體系，幫助投資者了解投資產品的實際執行表現，抑制“漂綠”行為，引導資管機構做好ESG投資過程中的盡職管理；同時，應建立ESG主題基金相關監管制度，助力完善ESG投資體系。

（鄭萃穎）