最新數(shù)據(jù)顯示，歐美英2024年12月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，美國(guó)12月服務(wù)業(yè)活動(dòng)增加，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出韌性；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)萎縮；英國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)表現(xiàn)顯著分化，制造業(yè)PMI下降速度較快?？傮w而言，美歐英服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)于制造業(yè)。

美國(guó)去年12月服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)近33個(gè)月新高

標(biāo)普全球1月6日發(fā)布的最終數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2024年底表現(xiàn)出韌性。美國(guó)2024年12月服務(wù)業(yè)PMI終值56.8，創(chuàng)2022年3月以來(lái)的33個(gè)月終值新高，不過(guò)不及預(yù)期的58.5。2024年12月，美國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)綜合景氣指數(shù)為55.4，低于56.6的初值，但高于前一個(gè)月的54.9。

此外，在連續(xù)五個(gè)月下降后，美國(guó)就業(yè)人數(shù)首次出現(xiàn)回升；商業(yè)信心達(dá)到18個(gè)月來(lái)的新高；成本通脹降至11個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)，顯示通脹壓力有所緩解。

標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森對(duì)此表示樂(lè)觀，他指出，2024年末的商業(yè)調(diào)查顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在年底呈現(xiàn)出積極態(tài)勢(shì)。

美國(guó)服務(wù)業(yè)商業(yè)活動(dòng)在2024年的最后一個(gè)月激增。服務(wù)業(yè)的顯著增長(zhǎng)歸因于訂單量增加以及企業(yè)對(duì)2025年前景的樂(lè)觀預(yù)期。隨著即將上任的特朗普政府被期待實(shí)施更多支持商業(yè)的政策，例如友好的稅收和監(jiān)管環(huán)境政策等，市場(chǎng)信心明顯提升。

美國(guó)媒體稱，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)的改善足以抵消制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)拖累，這意味著，繼2024年第三季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)3.1%之后，美國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃俅螌?shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

威廉姆森分析稱，美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI2024年12月的強(qiáng)勁表現(xiàn)，為2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)了個(gè)好頭。然而，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，決策者在降低利率方面可能會(huì)采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

值得注意的是，2024年底美國(guó)金融服務(wù)業(yè)活動(dòng)大幅增長(zhǎng)，其中部分動(dòng)力來(lái)自市場(chǎng)對(duì)未來(lái)借貸成本下降的預(yù)期。然而，如果利率政策出現(xiàn)重大變化，經(jīng)濟(jì)可能面臨脆弱性，尤其是金融服務(wù)業(yè)這一近期增長(zhǎng)引擎可能受到影響。

展望2025年，美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議預(yù)測(cè)2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到2.5%，2025年經(jīng)濟(jì)增速為2.1%，顯示美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將小幅放緩。從通脹走勢(shì)看，2024年11月，美國(guó)CPI同比上漲2.7%，較10月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，有回升跡象，美聯(lián)儲(chǔ)仍未實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，雖然繼續(xù)降息概率依然較大，但降息頻度和力度存在不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議預(yù)計(jì)，2025年將降息兩次，低于之前預(yù)計(jì)的降息四次。如果通脹壓力持續(xù)回升，不排除停止降息的可能。

歐元區(qū)綜合PMI連續(xù)兩個(gè)月萎縮

與美國(guó)表現(xiàn)不同，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2024年底仍處于脆弱狀態(tài)，服務(wù)業(yè)的溫和復(fù)蘇未能抵消制造業(yè)的進(jìn)一步下滑，歐元區(qū)2024年12月整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)萎縮。

德國(guó)漢堡商業(yè)銀行公布的2024年12月歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)終值從11月的48.3升至12月的49.6。這一數(shù)據(jù)略高于49.5的初步預(yù)估，但仍低于50的榮枯分界線。整體指數(shù)受到了歐元區(qū)占主導(dǎo)地位的服務(wù)業(yè)的提振，服務(wù)業(yè)PMI從2024年11月的49.5反彈至51.6，但受到工廠活動(dòng)大幅下滑的拖累。

德國(guó)漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧比亞表示，2024年12月PMI數(shù)據(jù)并沒(méi)有為2025年的服務(wù)業(yè)繁榮奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，但至少新業(yè)務(wù)已經(jīng)停止下滑，積壓訂單的下降勢(shì)頭有所放緩。盧比亞稱，與制造商不同，服務(wù)提供商不會(huì)直接受到美國(guó)關(guān)稅威脅的影響?？傮w而言，服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇應(yīng)該有助于確保工業(yè)疲軟不會(huì)在2025年完全拖累整體經(jīng)濟(jì)。

作為歐元區(qū)核心經(jīng)濟(jì)體的德國(guó)，經(jīng)濟(jì)前景依舊低迷。德國(guó)伊弗經(jīng)濟(jì)研究所日前公布的調(diào)查顯示，2024年12月針對(duì)9000家企業(yè)高管調(diào)查形成的商業(yè)景氣指標(biāo)降幅超出了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們此前的預(yù)期。這是七個(gè)月來(lái)這個(gè)被認(rèn)為是德國(guó)最重要的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)第六次下降，也創(chuàng)下2020年5月以來(lái)的最低水平。

從行業(yè)預(yù)期來(lái)看，當(dāng)月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、零售業(yè)和建筑業(yè)均有不同程度的惡化。而制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)狀評(píng)估也不樂(lè)觀，許多企業(yè)訂單下滑，宣布減產(chǎn)。德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約格·克萊默表示，制造業(yè)仍處于衰退區(qū)間，還看不到反轉(zhuǎn)的跡象。荷蘭國(guó)際銀行集團(tuán)宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布里茲斯基評(píng)論稱，德國(guó)10%的出口產(chǎn)品銷往美國(guó)，其中最大的一部分是汽車，未來(lái)美國(guó)的任何關(guān)稅都將打擊已陷入困境的行業(yè)。

隨著企業(yè)試圖彌補(bǔ)大幅增長(zhǎng)的投入成本，歐元區(qū)整體價(jià)格有所上漲?！霸?024年12月歐洲央行的新聞發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德重申服務(wù)業(yè)通脹仍然過(guò)高。12月服務(wù)業(yè)PMI調(diào)查證實(shí)了這一點(diǎn)。”盧比亞表示。

雖然歐洲央行已經(jīng)在貨幣政策上加大寬松力度，2024年實(shí)施了四次降息，但仍沒(méi)有改變歐洲經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，歐洲央行明確表示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期。目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然受到國(guó)內(nèi)政治不穩(wěn)定和美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)威脅的拖累。一項(xiàng)民意調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)歐洲央行2025年將至少再降息100個(gè)基點(diǎn)。

英國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI顯著分化

標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）6日公布的數(shù)據(jù)顯示，在新增訂單改善不明顯、海外需求疲弱等多種因素的影響下，英國(guó)2024年12月份服務(wù)業(yè)PMI改善至51.1。2024年11月，這一數(shù)字是50.8。

英國(guó)服務(wù)業(yè)連續(xù)第14個(gè)月處于擴(kuò)張狀態(tài)。然而，標(biāo)準(zhǔn)普爾指出，2024年12月，英國(guó)新增訂單仍處于2023年10月以來(lái)的最低水平，海外服務(wù)業(yè)出口則處于2023年9月以來(lái)的第一次下降。服務(wù)業(yè)招聘雇員人數(shù)則是2024年9月份以來(lái)的第三次下降。

當(dāng)前，英國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)表現(xiàn)的分化態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯。英國(guó)2024年12月制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月低于榮枯線水平，并且下降速度較快，較2024年8月的高位下降5.2個(gè)百分點(diǎn)。多重因素影響市場(chǎng)對(duì)英國(guó)工業(yè)發(fā)展的信心?！懊摎W”對(duì)英國(guó)和歐盟貿(mào)易的負(fù)面影響在疫情影響消退之后逐漸顯現(xiàn)，英國(guó)從歐盟的工業(yè)加工品進(jìn)口與對(duì)歐盟商品出口都有所下降。烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，英國(guó)能源短缺問(wèn)題一直未能得到有效解決。標(biāo)準(zhǔn)普爾英國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂姆·摩爾指出，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)接近停滯，商業(yè)信心和消費(fèi)信心均嚴(yán)重不足。

分析人士指出，在秋季預(yù)算案以及國(guó)際政經(jīng)格局變化的影響下，英國(guó)通脹水平預(yù)計(jì)仍將出現(xiàn)反復(fù)。據(jù)英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室預(yù)測(cè)，2024年和2025年英國(guó)通脹率分別為2.5%和2.6%，與央行目標(biāo)區(qū)間仍有一定距離。英國(guó)央行行長(zhǎng)也曾在2024年12月初表示仍將追求“漸進(jìn)”降息。當(dāng)前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)在2025年的議息會(huì)議中，英國(guó)央行將降息4次，每次25個(gè)基點(diǎn)。

（秦天弘）