今年以來，“熊貓債”發行熱度不斷攀升，發行數量、發行金額均創紀錄。Wind數據顯示，以債券起息日計算，截至12月30日，今年以來“熊貓債”已發行109只，發行金額共計1948億元，與去年全年相比，發行數量、發行金額分別增長15.96%、26.12%。

專家表示，融資成本較低、相關制度進一步完善等因素增強了“熊貓債”的吸引力，預計境內融資成本仍將保持相對低位，在此優勢引領下，“熊貓債”有望繼續擴容。

發行熱度攀升

6月份，越秀交通基建有限公司發行了規模為8億元的“熊貓債”，票面利率為1.86%，是今年以來發行利率最低的一筆；7月份，新開發銀行發行了80億元3年期“熊貓債”，是今年以來規模最大的一筆，票面利率2.03%；10月份，大華銀行有限公司自2019年以來首次重返“熊貓債”市場，發行了50億元1年期債券，票面利率2.30%……

Wind數據顯示，截至12月30日，“熊貓債”總存量3192.86億元，與2023年末相比，增長31.19%。

除發行熱度攀升外，票面利率整體下行是今年“熊貓債”發行的又一特征。Wind數據顯示，截至12月30日，今年成功發行的“熊貓債”票面利率平均值為2.40%。相比之下，2023年全年的票面利率平均值為2.97%。

發行主體和期限結構也呈現新變化。東方金誠研究發展部高級副總監白雪表示，從發行主體行業看，今年以來，新發行“熊貓債”主體公司所在行業以金融和公共事業類型為主，且純外資發行人數量和發行金額占比顯著提升，發行人結構更加優化。從期限結構看，今年以來，境外機構發行5年至10年期“熊貓債”的金額占比大幅提升，期限結構更加合理。

市場料繼續擴容

對今年“熊貓債”的發行，招商證券固收團隊首席分析師張偉認為，“熊貓債”發行火熱的原因主要有三方面：在國內低利率融資環境下，“熊貓債”融資成本優勢凸顯；相關制度進一步完善，便利了境外發行人在境內融資；人民幣國際化水平不斷提升，在國際支付體系中的地位不斷上升。

專家認為，“熊貓債”對境外發行人仍較有吸引力，預計“熊貓債”發行規模有望繼續提升。

從短期看，白雪表示，考慮到美聯儲將采取漸進式降息，短期內政策利率仍將處于高位水平，因此，我國境內融資成本仍將保持相對低位優勢，有利于境外機構人民幣融資需求釋放。

從中長期看，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，我國經濟長期向好趨勢不變。同時，金融業高水平對外開放穩步推進，人民幣國際化步伐加快，將推動“熊貓債”市場繼續擴容。

“隨著國內宏觀經濟復蘇力度進一步增強、基本面長期向好，人民幣債券資產中長期收益穩定且可預期，將吸引更多境外主體繼續擴大對人民幣資產的投資。”白雪說，在當前境內債市結構性資產荒背景下，活躍“熊貓債”的到期收益率高達10%，這意味著“熊貓債”的投資價值依然較高。