近期，消費板塊表現亮眼。Wind數據顯示，自11月25日以來，萬得消費產業大類指數7個交易日內有5日實現上漲。12月3日，指數成分股中，圣農發展、海南椰島、黑芝麻、一鳴食品等漲停。

業內人士認為，從估值角度來看，經過前期回調，消費板塊估值普遍位于近年來較低水平，已進入合理布局區間。預計2025年隨著宏觀經濟逐步改善，疊加以舊換新政策逐步加力，消費行業有望迎來估值修復行情。

以舊換新政策持續發力

日前，全國市場運行和消費促進工作會議在北京召開。會議強調，要扎實推進消費品以舊換新，擴大服務消費，培育新型消費，創新消費場景，持續釋放消費潛力。

今年以來，消費品以舊換新政策不斷加碼，各地紛紛制定與中央政策相銜接的實施方案。商務部數據顯示，截至11月初，已有3000多萬人參與消費品以舊換新，帶動銷售超4000億元。當前，各地各部門緊抓時間窗口，充分釋放政策效應，激發市場活力。

深圳市扎實推進以舊換新及一系列惠民政策落地見效，進一步激發市場活力，有效促進市場銷售規模穩步增長。深圳市統計局最新數據顯示，今年前10個月，全市社會消費品零售總額超8600億元，消費市場呈現回升向好態勢。

湖北省不斷升級以舊換新的品類、加快補貼資金兌付、推出多重優惠，拉動汽車、家電等消費超500億元。今年5月以來，湖北省汽車以舊換新政策不斷加碼升級，包括取消登記地限制、可享多次補貼等。數據顯示，10月湖北省新能源汽車銷量達3.9萬輛，同比增長63%。湖北省商務廳的數據顯示，今年前10個月，湖北省社會消費品零售總額同比增長5%。

商務部相關負責人日前在談及今年10月我國消費市場情況時表示，10月消費品以舊換新及一攬子增量政策效應加快釋放，消費市場增速明顯加快。

“我們根據商務部不定期公布的進度數據估算了消費品以舊換新銷售和財政補貼規模，結果顯示，以舊換新進展逐月加快，本輪政策提振效果較為明顯。”中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗表示，明年以舊換新政策或繼續加力，擴大品種和規模。隨著消費潛力釋放，當前銷售增速較高的品類可能增長逐步放緩，而那些新納入以舊換新補貼的品類銷售則可能迎來改善。

看好消費行業投資機遇

受政策驅動，消費行業當前正處于復蘇狀態，機構普遍看好行業后市布局機遇。

萬聯證券大消費首席分析師陳雯認為，消費行業仍處于弱復蘇狀態，但近期政府部門出臺了系列政策，有利于居民資產端修復和負債端壓力緩解，從而增強居民的消費能力，利好順周期的消費行業。食品飲料行業作為消費必選品韌性十足、業績穩健。隨著消費需求回暖和投資者信心進一步恢復，食品飲料行業有望迎來估值修復行情。

“預計后續政策端有望在消費端發力，餐飲行業在補貼加碼的背景下有望迎來改善，可積極關注前期受損較為嚴重的餐飲供應鏈個股。”國海證券食品飲料聯席首席分析師劉潔銘表示，政策密集出臺，宏觀經濟預期扭轉，有望促進食品飲料板塊估值和業績雙提升，目前板塊估值仍然較低，建議關注板塊投資機會。

除食品飲料板塊外，家電板塊投資機遇也備受關注。中國銀河證券家電行業分析師楊策認為，在以舊換新政策驅動下，家電行業內銷表現顯著改善，家電企業積極推動新興市場拓展，全球份額穩步提升。從估值來看，板塊估值回落后，質地優異的龍頭標的具備一定安全邊際。建議關注有望受益于內外銷改善的白電龍頭，有望受益于行業格局優化和地產端筑底改善的廚電龍頭，以及積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器龍頭。

天風證券家電行業首席分析師孫謙表示，綜合估值和基本面兩方面看，清潔電器、廚房小家電、投影儀皆屬今年基本面承壓，股價漲幅相對較低的板塊，且此類標的目前皆可參與國家補貼。考慮到這些板塊公司歷史凈利率的表現，若明年以舊換新政策延續帶動內需增長，則對這些公司在收入有拉動的同時，有望迎來業績端的彈性修復。

（劉英杰）