政策引導下，并購重組市場活躍度顯著提升。Wind數據顯示，截至10月29日中國證券報記者發稿時，今年以來已有179家上市公司更新披露重大重組事件公告，遠超去年同期的94家。其中，從9月24日證監會發布“并購六條”至10月29日記者發稿時，共有108家公司披露并購重組相關公告。

業內人士表示，投行作為財務顧問，在并購重組中扮演著信息撮合、交易架構設計、估值定價、融資及盡職調查等關鍵角色，助力企業并購目標實現。隨著并購市場活躍度提升，投行正積極轉型，把握并購業務新機遇。

政策密集出臺 并購重組市場活力激發

今年以來，監管層在優化和鼓勵并購重組方面出臺了一系列相關政策，旨在激發市場活力，優化資源配置，并推動經濟轉型升級。

華泰聯合證券相關負責人對記者表示，“科創板八條”政策一方面加大了對未盈利科技企業的精準支持力度，在并購重組方面進一步提升了對估值的包容性，為具有發展潛力但投入大、周期長的未盈利企業拓寬了發展空間。另一方面，對產業并購寄予厚望，支持科創板上市公司聚焦主業，并通過吸收合并做優做強主業，以產業為驅動的并購重組有助于上市公司實現資源優化配置和盈利能力提升。

“‘科創板八條’政策為并購重組提供了明確的政策導向，同時加強重組監管，強化主業相關性，更加注重產業邏輯和長期發展，防止低效資產注入上市公司，加速劣質企業出清。未來，隨著監管從嚴、市場成熟度提升和投資者結構優化，二級市場對并購重組趨于理性，更注重并購的長期價值和實際效益，有助于推動市場更健康、穩定地發展。伴隨著并購重組支付工具更加豐富，估值包容性進一步提升，并購重組市場日益活躍，為科創板上市公司的高質量發展拓寬了道路。同時，科創板上市公司并購重組的‘硬科技’底色將更加突出，產業鏈上下游整合將提升產業協同效應，打造更多具備核心競爭力的科技型企業。未來，產業并購將成為科創板并購重組的主流。”上述華泰聯合證券相關負責人表示。

對于證監會“并購六條”政策產生的影響，上述華泰聯合證券相關負責人認為，一是“硬科技”企業的并購將更為活躍，具有研發優勢、技術成果落地轉化概率較高的科創類企業并購意愿有望進一步提高；二是投資退出渠道拓寬，有利于“募投管退”暢通，提升社會資本對科技創新的支持；三是在推動做大做強的目標下，大型央國企有可能加快并購重組、整合資源，提升產業協同效應。

“并購重組是支持經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具，也是我國資本市場走向成熟，實現存量優化整合的必經之路。”上述華泰聯合證券相關負責人表示，未來，并購重組預計將向新質生產力發展方向聚集：一是符合國家戰略方向的“硬科技”。這些行業通常涉及解決關鍵技術領域的“卡脖子”問題，如人工智能、航天制造等戰略性新興行業；二是科技創新領域的并購，尤其是以芯片制造、生物工程、材料科學、智能裝備、智慧城市服務等前沿技術為代表的科技創新類并購，有利于企業借助并購獲取關鍵技術，加快科技成果轉化應用。此外，為獲取新技術或進入新市場，企業海外并購需求持續增加，也是并購重組市場的又一大動力。

民生證券相關業務負責人對記者表示，從重組目的來看，今年A股公司的重大重組事件中，多為聚焦主業和以產業合作為目的的重大重組，包括橫向整合、垂直整合、戰略合作等，“殼”資源價值明顯下降。符合商業邏輯、向新質生產力轉型升級的跨行業并購存在大量的業務機會?！安①徚鶙l”政策出臺后，目前已有多家上市公司發布預案，向新質生產力轉型。從行業來看，以半導體、高端裝備、生物醫藥、新能源等為代表的先進制造業并購將成為并購重組的熱點。

金元證券副總經理方琛認為，當前并購重組市場升溫與全球經濟復蘇、產業轉型升級密不可分。全球供應鏈重構和市場競爭加劇，促使企業通過并購重組來提升資源整合能力和市場競爭力?？傮w而言，當前并購重組市場的趨勢體現在：首先，技術驅動型行業并購活動激增，尤其是在高科技、人工智能、醫療健康、新能源等領域，科技變革推動企業之間的資源重組；其次，行業整合需求增加，尤其在房地產、金融和消費品等領域，面對產業飽和和競爭加劇，企業通過并購整合市場份額和優化資源配置的需求更加迫切。此外，并購重組不僅是龍頭上市公司做大做強的有力工具，還是擬上市優質企業進入資本市場的重要途徑，從而解決IPO階段性收緊期間企業上市的問題，同時激活了一級市場。

方琛認為，新“國九條”“科創板八條”“并購六條”等一系列政策的發布無疑給企業并購重組打了一針強心劑，同時也為券商財務顧問業務帶來了更多的機會，尤其是在交易設計、估值、融資和合規等方面的需求顯著增加。與此同時，政策鼓勵也使得券商能夠創新并購工具和服務模式，進一步提升服務的附加值。

利用專業優勢 充分發揮撮合者角色

上述民生證券相關業務負責人向記者介紹，在并購重組過程中，投行通常提供的服務包括前期的信息撮合及咨詢服務、交易及整合環節的財務顧問和盡職調查服務，充分發揮撮合者角色，積極有效地促成并購交易的執行以及整合效果的落地，幫助企業實現并購目標。

上述華泰聯合證券相關負責人表示，在并購重組過程中，投行作為專業機構扮演著至關重要的角色?；诋a業理解和判斷進行價值發現，投行要選擇合適的上市公司和標的公司進行交易撮合，協調潛在買家和賣家之間的溝通，促進雙方達成共識；基于市場接受度、交易雙方的期望，投行協助交易雙方進行估值定價；投行要憑借專業知識和經驗設計合理的交易架構，保障交易方案合規且有利于增強上市公司持續經營能力和獨立性，同時還要結合交易需要和架構設計為企業提供融資服務、籌集資金；投行要協助企業進行盡職調查、風險識別，提供切實可行的建議，以確保并購重組過程的合規性。

民生證券認為，在并購重組推進的過程中可能因信息不對稱、市場環境變化等多種因素引發各類風險，投行需要全流程參與，協助企業應對可能存在的風險。在標的公司的選擇、初步評估、盡職調查、方案設計、協議簽署、股權交割以及并購后的整合管理等多個階段，投行幫助企業進行風險評估和應對。

“在并購交易中，專業的中介機構承擔著‘穿針引線’的重要職責，不僅僅是交易信息的傳遞者、商業談判的參與者，也是交易結構的設計者，通過專業能力賦能，助力重組交易順利推進實施。”華泰聯合證券認為，投行作為財務顧問，首先要提供符合交易各方訴求的方案設計。并購重組交易中涉及的參與方眾多，除買賣雙方外，還涉及管理團隊、員工及債權人等利益主體。交易各方對估值、支付方式、支付節奏以及后續的整合安排等方面訴求不盡相同，需要中介機構在交易談判中，在合規的前提下，根據各方訴求做一定的差異化安排、動態調整交易方案，找到交易各方可接受的利益邊界，平衡交易各方訴求。

其次，投行協助上市公司把握時機，做好重組整合。把握節奏對于交易的成功至關重要，交易談判過程中介機構可通過自身專業知識和市場經驗，幫助企業在復雜的重組過程中把握合適的時機，做出正確的判斷。

此外，專業的中介機構能夠識別潛在的風險，并提出相應的解決方案，從而為重組交易提供保障。同時，通過明確的職責分工，上市公司能夠與中介機構形成良好的合作機制，實現資源高效配置，為雙方創造共贏的局面。

華泰聯合證券認為，在并購重組市場日益激烈的競爭中，投行要保持自身的競爭優勢，首先需要進一步聚焦國家戰略，堅定服務于實體經濟，秉持投資者為本、專業至上的理念，持續提升風險控制、價值發現和交易撮合能力，幫助企業通過并購重組實現產業升級、技術創新、市場拓展。其次，投行要具備對企業上下游產業的深入洞察，深入行業、理解行業才能延伸服務鏈條，從而幫助企業高效匹配產業資源，推動產業優化升級。此外，投行要注重多元化布局，將服務向企業的全生命周期拓展，提升全業務鏈服務水平，為企業長期價值提升提供專業支持。

在民生證券看來，投行若想保持自身競爭優勢，需要全力把握客戶需求：轉變思路，盡快改變業務團隊的思維方式和工作習慣，優化激勵機制，引導投行業務人員積極開拓并購重組業務；緊跟國家戰略，重點關注科技創新、產業升級以及戰略性新興產業等領域的并購重組機會；提高財務顧問和項目匹配能力，深入洞察并專注于產業發展，實現資源的導入和整合。

積極轉型 迎接并購業務新機遇

“在當前IPO業務放緩的背景下，并購重組業務對于券商投行來說至關重要，未來有可能會成為其創收的主力。”上述民生證券相關業務負責人表示，證監會“并購六條”明確提出，引導證券公司加大對財務顧問業務的投入，充分發揮交易撮合作用，積極促成并購重組交易，提高財務顧問業務的評價比重。這一政策規定進一步激發了券商投行轉型并購重組業務的積極性。

展望未來，上述華泰聯合證券相關負責人認為，并購重組的支持政策將逐漸向市場傳導，將形成一批具有標桿性意義的并購重組示范案例，為并購重組市場發展提供有益的經驗借鑒，并將有效推動企業高質量發展與資源優化配置。

上述民生證券相關業務負責人表示，未來，新質生產力領域的并購重組將成為熱點，企業將更積極通過整合資源、技術創新和市場拓展，實現跨越式發展。企業并購將更注重圍繞核心主業，通過橫向并購擴大市場份額、縱向并購完善產業鏈。其中，央國企并購重組會更加活躍，推動國有經濟布局優化和結構調整。

在方琛看來，未來幾年，并購重組市場將繼續保持活躍，尤其是在科技變革和產業升級的推動下，企業將更加注重通過并購獲取核心技術和市場資源。特別是在人工智能、云計算、新能源、醫療健康等行業領域，技術創新和市場需求增長將推動這些行業的并購活動。此外，全球經濟不確定性增加也將促進更多企業進行產業鏈整合，以提高抗風險能力。跨境并購未來也將重新活躍，尤其是在中國企業全球化布局的背景下，企業將尋求通過并購在全球市場中占據更有利的位置。隨著國家政策支持，跨境資本流動的便利性提升，企業進行跨境并購的機會將增多。投行要提升自身的專業能力和服務質量，需要從專業人才培養、優化服務模式、深度行業研究及提升品牌影響力等方面進行全面規劃和布局。

在業務層面，據華泰聯合證券介紹，公司作為國內最早成立并購部的證券公司之一，多年來專注于培養深耕并購業務的團隊，在業內較早樹立并持續多年維持了并購業務領域的“領頭羊”地位。面對并購市場呈現的新特點與新需求，華泰聯合證券在發揮并購業務傳統優勢的同時，將持續布局國家重點支持的戰略行業，積極推動國有企業深化改革，助力民營企業提質增效，加強并購業務與重點行業、重點區域的聯動與協同，對于新質生產力所涉及的客戶和行業，進行重點開拓，通過提供高質量服務，助力上市公司積極推進優質并購重組項目，切實以高質量的項目回報投資者。

民生證券表示，公司將利用與國聯證券并購整合的契機，實現優勢互補、資源共享，更好地服務客戶，同時繼續立足公司“投資+投行+投研”業務優勢，從提供IPO項目保薦、并購重組以及資源導入和整合等系統性服務為上市公司賦能，并在并購后持續為企業提供優質服務。