財政部日前宣布，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，這是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施。專家認為，后續隱性債務置換將提速，有助于減輕部分融資平臺的債務負擔、為其提供轉型的時間窗口，也有利于地方騰出更多精力和財力空間來促發展、保民生。

加大力度支持地方化債

財政部部長藍佛安介紹，為緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續在新增專項債限額中專門安排一定規模的債券用于支持化解存量政府投資項目債務外，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險。

在新增專項債限額中專門安排一定規模債券，這一化債方式已在推進。專家介紹，今年以來，各地陸續發行了一種特殊的新增專項債，既沒有披露“一案兩書”(即項目實施方案、財務審計報告和法律意見書)，也未披露募投項目具體投向，市場人士將此類債券統稱為“特殊新增專項債”，部分資金用于化解存量債務風險和清理拖欠企業賬款等。據企業預警通統計，截至10月12日，“特殊新增專項債”已發行約8210億元。

“相較于用于償還存量債務的特殊再融資債，特殊新增專項債利用的是各地每年新增債務限額，不占用存量債務限額，可以進一步增加地方存量隱性債務化解空間。”興業研究分析師胡曉莉說。

分析人士認為，此次財政部宣布較大規模增加債務額度支持地方化解隱性債務，具有較大想象空間。中誠信國際研究院執行院長袁海霞介紹，2015年以來，我國共進行了三輪較大規模的債務置換，預計本次新增加債務限額規模或超過前一輪特殊再融資債規模，并以調增專項債限額為主。

中證鵬元分析師張揚認為，本次化債政策為近年來支持力度最大，表明了防范地方債務風險的堅定態度，既有實質性的流動性支持，也向市場展現了較為豐富的化債工具和可期的財政支持空間。

緩釋城投公司信用風險

專家認為，加力支持地方化解政府債務風險，將有效緩解地方政府及城投企業短期償債壓力，有利于地方騰出更多精力和財力空間來促發展、保民生。

從對城投公司的影響來看，張揚表示，發行中長期地方政府債券進行債務置換，可優化地方政府和城投公司的債務期限結構，緩解短期集中償付壓力。

“當前地方債務風險核心在于流動性問題，化債并不等于將債務清零，而是要保持債務的可持續滾動。”袁海霞認為，通過發行地方政府債券置換地方存量隱性債務，有助于緩解地方政府及城投企業短期償債壓力，特別是階段性緩釋部分區域的流動性風險，提振市場信心。

地方隱性債務風險也有望顯著緩解。胡曉莉認為，一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，有助于地方隱性債務一次性、大規模顯性化，有望在較大程度上幫助地方隱性債務拉長期限、降低成本；置換為地方政府債務后，可以通過再融資債實現本金持續滾動，減輕地方化債壓力。

張揚表示，當前地方財政收入端面臨一般公共預算收入增速不及預期、土地出讓金下滑明顯的困難，而地方剛性支出不減。在此背景下，以利率較低的地方政府債券置換高成本的地方隱性債務，有助于減輕地方政府付息壓力，使地方政府騰挪更多的資源發展經濟，實現經濟財政正向循環。

推動融資平臺轉型

藍佛安表示，財政部將會同相關部門進一步壓實地方化債主體責任，指導地方穩妥化解隱性債務風險和推動融資平臺轉型。同時，對違法違規舉債問題嚴肅查處問責并限時整改，發現一起、查處一起、問責一起，堅決遏制新增隱性債務的風險。

在華泰證券首席固收分析師張繼強看來，隱性債務加速置換，可減輕部分轉型中的融資平臺的債務負擔，為其提供轉型的時間窗口。

中長期來看，張揚認為，融資平臺需積極謀求產業化轉型，結合運營市場化業務、培育優勢產業等舉措，提升自身“造血”能力，在相對健康的債務增長率下，推動區域經濟高質量發展，形成良性循環。

在遏制新增隱性債務風險方面，中國人民大學財政金融學院副院長賈俊雪建議，將地方隱性債務納入管理體系，建立統一的地方隱性債務統計口徑，加強隱性債務統計及信息披露，逐步以顯性債務置換隱性債務存量。建立健全地方政府性債務風險預警機制，包括建立科學合理的指標監測體系，進行多閾值分階段監測等，當監測指標觸及較低警戒線時采取審慎監管策略，而當觸及較高警戒線時則應由中央政府監管處理債務問題，并對地方進行問責。

（歐陽劍環）