規范有序、活躍有效的并購重組市場對于大力提高上市公司質量、加快發展新質生產力、實現經濟高質量發展具有重要意義。

9月26日召開的中央政治局會議強調，要支持上市公司并購重組。9月24日，中國證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(下稱“并購六條”)，以更好適應新質生產力的需要和特點，發揮資本市場在企業并購重組中的主渠道作用。

今年以來，監管層出臺了一系列支持政策，進一步優化重組政策環境，持續推動市場化改革，激發市場活力，助力上市公司提質增效、做優做強。

“并購重組是資本市場的大事，通過支持企業并購重組進一步促進資源有效配置，是資本市場一項非常重要的功能。”證監會主席吳清表示，特別是在當前全球產業變革加快推進、我國經濟結構轉型升級也在加快推進的背景下，亟須發揮好企業并購重組的關鍵作用，助力產業整合和提質增效。

在當前宏觀經濟有效需求不足等背景下，并購重組有助于減少同質化內卷，強化上下游協同，豐富上市公司的多元化，進而為激活市場流動性、盤活存量資產提供有力的策動效應。

專家認為，培育一批世界級大型企業是中國經濟發展新階段的主旋律，而通過存量整合可以達到盤活資產價值、實現資源重新配置、有利于形成一批具備競爭實力的產業龍頭企業。

并購重組并非簡單地合并同類項，它是激發起市場內生的求新求變力量。并購重組要始終遵循市場邏輯，基于不同參與主體的偏好探尋市場化的并購重組方案，搭建開放的與市場溝通的渠道和結構，讓利益相關者的訴求都能得到表達。

市場人士認為，“并購六條”不僅有助于活躍二級市場，還能化解一級市場退出難題。從縱向看，優質的并購重組可走簡化審核程序；從橫向看，支持基于轉型升級等目標的跨行業并購，有助于補鏈強鏈和提升關鍵技術水平的未盈利資產收購。

安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝認為，“并購六條”支持上市公司通過并購重組開啟“雙主業”，同時為了規避“資產拼盤”行為，明確了跨行業并購要符合商業邏輯，圍繞產業轉型、尋求第二增長曲線、加快向新質生產力轉型。這給予了市場很大想象空間。上市公司在確定并購重組標的時候，應審慎論證其行為的“商業合理性”，便于監管審核。

“允許未盈利企業進行并購，有助于引導投資者關注創新型和高成長性企業。”中國上市公司協會學術顧問委員會委員、中關村國睿金融與產業發展研究會會長程鳳朝表示，這一措施將促進更多優質項目進入資本市場，但也需要加強對這些企業的風險評估和信息披露，以保護投資者利益。

國資國企專家周麗莎說，證監會通過支持上市公司并購重組，為國企體制機制改革中的戰略性重組和專業化整合提供了資本市場支持。同時，國企體制機制改革的推進也為并購重組市場提供了更多的優質標的和整合機會。通過重組整合，可以優化資源配置，提升企業競爭力，支持經濟轉型升級和高質量發展。

“并購六條”還明確提出，支持滬深北交易所上市公司開展多層面合作，助力打造特色產業集群。這對于后續北交所上市公司與滬深上市公司開展跨市場的并購重組交易提供了政策空間，有利于滬深北上市公司整體優化資源配置。

隨著政策支持和優化，A股市場或正進入新一輪并購重組周期。證監會數據顯示，今年5月以來，全市場披露的一些重大的重組案例接近50單。在市場各方的共同努力下，示范性案例也在加快落地。今年已有雙成藥業披露收購奧拉股份跨行業并購案例，以及芯聯集成、納芯微、富創精密和希荻微等四家科創板公司披露收購未盈利資產方案。

“在新一輪國企改革深化提升行動的推動下，國資有望成為驅動并購重組市場的重要力量。通過并購重組實現產業鏈整合和國有經濟布局優化，將進一步激發國有經濟內生動力和創新活力。”周麗莎說。

（張雪）