9月24日，中國證監會發布促進并購重組的六條措施。證監會主席吳清表示，并購重組是資本市場的大事，特別是在當前全球產業變革加快推進的背景下，繼續發揮好企業并購重組的關鍵作用，有利于產業的提質增效。

春江水暖鴨先知。當產業機遇的到來又逢政策東風勁起，年初至今，A股市場并購重組已先行步入活躍期：僅9月，央地國企重磅重組接連不斷。數據顯示，5月至今，A股并購重組的重大案例已接近50單。

“新措施還特別提到明確支持跨界并購、允許并購未盈利資產，并將提高監管包容度、提高交易效率，這兩條都是實務中的重大痛點，一旦貫徹落實有望激發上市公司與投資機構巨大的并購熱情。”上海一位并購專家告訴記者。

并購重組也是市值管理的重要手段。不少公司推出并購重組預案之后，公司市值獲得了明顯的提升。其中，雙成藥業因跨界并購備受資金追捧，股價連續漲停。

盛山資本創始合伙人甘世雄認為，上市公司基本面的改善，是未來資本市場持續向好的重要基礎之一。通過并購重組進一步推動上市公司加快轉型升級、改善基本面，增加企業的成長性、盈利性，乃至創新性和科創屬性，對資本市場的結構性調整將起到重要作用。

產業鏈并購“錨定”新質生產力

今年以來， A股并購市場的活躍度不斷提升。從已披露的并購案例來看，產業鏈整合成為眾多上市公司并購重組的主要特征。

例如生物醫藥領域，華潤三九8月初公告稱，擬耗資62億元收購天士力股權，成為其新任控股股東，直接持有公司28%的股份及對應的表決權。華潤三九表示，本次交易有利于雙方發揮產業鏈協同效應，增強全產業鏈核心競爭力。公司積極關注行業優質資源整合的機會，并購方向緊密圍繞公司戰略方向。

在半導體領域，7月16日，普源精電發行股份購買耐數電子67.74%股權獲證監會同意注冊，成為“科創板八條”發布后上市公司并購重組注冊第一單。對于發起本次并購的目的，普源精電表示：一是充分利用業務協同效應，實現從硬件向整體解決方案的轉型升級；二是拓寬產品布局，增強公司產品在細分應用領域的品牌效應；三是深化上下游延伸和技術合作，提升研發水平和自主創新能力。

實際上，除了普源精電之外，芯聯集成、希荻微、富創精密等公司亦發起了并購重組計劃。

甘世雄分析稱，未來并購重組的發力點在于新質生產力，包括創投機構、上市公司等在內的市場參與者，將圍繞戰略性新興產業、未來產業，圍繞強鏈、補鏈、卡脖子技術開展并購重組。

與此同時，隨著政策引導與市場發展，傳統產業的并購重組亦有望步入活躍期，加速資源整合，以實現產業集中度的提升。

9月23日，永輝超市公告，公司股東牛奶公司、京東世貿和宿遷涵邦擬通過協議轉讓的方式將其持有的29.4%公司股份轉讓給駿才國際。轉讓之后，駿才國際將成為永輝第一大股東。“駿才國際及其實控方名創優品將與永輝超市攜手向品質零售模式轉型。”永輝超市表示。

前潤控股集團董事長向陽對記者表示：“顛覆一個行業往往是新技術以及新的商業模式。通過并購重組，傳統產業也會迎來一些好的機會。名創優品收購永輝超市，就是有意把優質的管理、對于市場獨到的把握，激活到傳統的百貨公司上來。”

未盈利資產與跨界并購打開想象空間

值得注意的是，此次促進并購重組的六條措施明確支持合理的跨行業并購，放開對未盈利資產的收購要求，并支持“兩創”板塊公司并購上下游資產，將為并購重組市場提供巨大交易空間。同時，提高監管包容度，簡化審核程序，也將為并購重組的落地提供重要便利。

事實上，記者注意到，A股近期一些收購擬IPO企業的跨界重組案例或已提前折射出相關監管動向。

如雙成藥業跨界并購半導體資產。9月10日，雙成藥業發布重組預案，擬通過發行股份及支付現金的方式并購奧拉股份100%股份。本次交易完成后，科創板擬IPO企業奧拉股份將成為上市公司雙成藥業的全資子公司，雙成藥業也將從化學合成多肽藥品的生產轉變為以半導體行業中的模擬芯片及數模混合芯片的研發、設計和銷售業務為發展重心，并在未來擇機剝離醫藥類相關資產。

華泰聯合證券并購業務負責人、投行執行管理委員會委員勞志明認為，中小市值的公司多聚焦于單一主業，會面臨整體行業發展受限、天花板效應明顯等問題。對于這些公司來說，跨行業并購將成為繞不開的話題，這將給公司帶來新的業務發力點，從而更具成長性。“中小市值企業的轉型和突圍是未來并購重組的重點之一。”他表示。

再如思瑞浦收購創芯微。9月13日，思瑞浦發行定向可轉債搭配現金收購擬IPO企業創芯微的重組申請獲證監會注冊批復。創芯微為未盈利擬IPO企業，此前已啟動IPO的準備工作，最后結合市場形勢及產業趨勢等因素，選擇與上市公司進行整合。

同樣是集成電路產業鏈公司的頎中科技也有并購需求。9月23日，頎中科技舉行2024年半年度業績說明會，就財務情況、發展規劃等問題回應市場關切。公司總經理楊宗銘稱，公司在不斷夯實自身業務的同時，將積極探索通過并購合適的標的，從技術互補、規模擴張或市場拓展等方面來提升公司的綜合競爭力，在充分考量業務布局、協同效應、創新性及獨特性的前提下，重點關注集成電路產業鏈上增長潛力大、技術門檻高的企業。

佐力藥業也在持續謀求好的并購機會。公司此前在接受調研時表示：“公司并購方向還是繼續圍繞主業，實現1+1>2的效果。目前，企業上市難度加大，部分優質的醫藥企業叫停IPO，公司將抓住這個機會，尋找與企業發展戰略相匹配的優質并購標的，賦能公司未來的發展。”

（郭成林何昕怡）