2024年9月24日，債券通“南向通”迎來上線三周年。作為我國金融市場雙向開放的重要一環，“南向通”自開通以來，為境內機構投資者提供了海外資產配置的多元化可能性。

三年來，“南向通”將互聯互通之路越走越寬。截至今年7月底，上海清算所通過金融基礎設施互聯互通模式托管“南向通”債券已達902只，余額達4662.5億元。“相較火熱的‘北向通’來說，‘南向通’雖然體量較小，但總體需求強勁。”景順董事總經理、亞太區固定收益主管黃嘉誠說。

債券通“南向通”是境內金融機構培育全球債券市場配置能力的關鍵舉措。債券通“南向通”的正式上線，是中國債券市場實現“南北雙向”互聯互通的重要里程碑。彭博大中華區總裁汪大海表示，“南向通”的開通和平穩運行，不僅鞏固了香港市場在債券融資方面的地位，還加速了資本流動，為境內投資者在境外市場進行多元化資產配置提供了寶貴機會。

在為內地投資者提供多元化投資渠道的同時，“南向通”為香港離岸人民幣債券市場的蓬勃發展提供了助力。

三年來，內地資金持續為香港債券市場注入活力。香港金融管理局數據顯示，2023年在香港發行的人民幣債券(包括存款證)總量達5400億元人民幣，相比于2020年增長了3.5倍。

“‘南向通’是香港離岸人民幣債券市場發展的重要推力，吸引了不少境外企業和金融機構到香港發行點心債。”香港金管局總裁余偉文近期在債券通周年論壇上說。

國金證券研報數據顯示，截至9月9日，今年以來已累計發行904只點心債，規模合計5545億元，相較于2023年全年發行規模(6045億元)，今年點心債發行規模有望再創新高。

“我們看到越來越多的境內外企業選擇在香港發行點心債。點心債市場的規模在過去兩年大幅擴大，這進一步提升了人民幣融資的國際認可度。”黃嘉誠說，這還有助于香港繼續打造包括“南向通”、“北向通”、互聯通、港幣-人民幣雙柜臺、滬港通、深港通等共同構建的完整金融生態閉環。

在互聯互通機制持續深化的背景下，“南向通”的發展受多方因素推動。上海證券報記者自業內了解到，主導市場吸引力和參與熱情的因素包括投資組合多元化需求、長期資產配置需求以及機構能力等。

業內預期，隨著“南向通”機制的不斷完善和發展，將提供更廣闊的投資機會和創新產品，進一步加強我國金融市場與國際市場的聯通。

一方面，“南向通”在投資者范圍、參與額度、做市商等層面的開放仍待深化。黃嘉誠認為，“南向通”目前主要面向機構投資者，但未來可以逐步開放給個人投資者，以提供更廣泛的參與機會和投資選擇。此外，隨著市場發展需求增加，未來限額仍可能逐步提高。

在做市商方面，香港金管局于去年9月新增了9家指定做市商，進一步促進了二級市場的流動性，并更好地滿足投資者需求。“這對‘南向通’的順暢有序運作非常有利。我們建議香港金管局繼續適時考慮擴大和優化做市商名單。”黃嘉誠說。

另一方面，“南向通”在風險對沖機制方面仍有優化空間。黃嘉誠表示，在通過“南向通”進行跨境投資時，投資者對風險對沖策略的需求相對較大，建議將配套的風險對沖策略納入債券期貨和回購協議可跨境交易范圍內。

此外，盡管“南向通”機制已經實現了境內投資者與境外市場的互聯互通，但在投資流程和資金結算方面仍存在一些繁瑣環節和相對高的交易成本。業內認為，通過簡化流程、提高效率并降低成本，可以吸引更多投資者參與，并增加市場的流動性。

（范子萌）