2024年上半年，實體上市公司研發投入超7000億元；“科創板八條”發布后，數十家科創板上市公司發布產業并購方案，“硬科技”并購活力迸發；今年以來，境內新上市公司中科創板、創業板、北交所公司合計占比超七成……一組數據展現了資本市場改革發展向“新”提質的新亮點。
良種還要沃土育。業界預期，監管部門將不斷健全多層次資本市場體系，深入研究完善發行上市、并購重組、創業投資等制度安排，持續提升資本市場服務發展新質生產力質效。
完善市場體系
服務發展新質生產力，資本市場大有可為，也正在大力作為，突出表現在資本市場不斷提升服務覆蓋面和精準度。
目前，創業板、科創板、北交所是支持科技創新的重要板塊：科創板突出“硬科技”特色，發揮資本市場改革“試驗田”作用；創業板著力服務優質成長型創新創業企業；北交所與全國股轉系統共同打造服務創新型中小企業主陣地。據統計，截至9月19日，在今年新增的64家上市公司中，科創板、創業板、北交所上市公司合計占比超七成，金融資源進一步向新質生產力領域聚集。
“今年以來，從新‘國九條’及資本市場‘1+N’政策體系出臺，到‘服務科技企業十六條’落地，再到‘科創板八條’發布；從對申報科創板企業的研發投入金額、發明專利數量及營業收入增長率設置更高標準，到支持科創板上市公司收購優質未盈利‘硬科技’企業，再到助力傳統行業上市公司向新質生產力轉型……資本市場服務培育發展新質生產力的覆蓋面和精準度不斷提升，資本‘活水’不斷涌入新質生產力領域?！鼻迦A大學國家金融研究院院長田軒說。
政策效果正逐漸顯現。證監會數據顯示，今年上半年，實體上市公司研發投入超過7000億元，研發強度平均為2.4%，其中2100多家公司的研發強度超過5%，促進A股市場打造一批市場認可度較高、行業影響力較大、研發能力較強的新質生產力標桿企業。
福耀玻璃攻堅5G天線玻璃實現一體化集成，最高網速可達800兆比特每秒；宇通客車突破低鋰耗、緩衰減電芯等長壽命關鍵技術，率先推廣10年100萬公里長壽命電池系統；恒瑞醫藥已上市1類創新藥達16款……一批傳統產業企業加速向“新”而行。
未來，更多圍繞提升服務新質生產力企業覆蓋面和精準度的資本市場改革舉措值得期待。國泰君安首席經濟學家何海峰建議，堅持以改革促發展促穩定，進一步完善多層次資本市場體系，提升服務覆蓋面和精準度，有針對性地豐富資本市場的工具、產品和服務。同時，開展資本市場改革綜合評估，推動股票發行注冊制等重要制度改革持續深化。
提升制度包容度
資本市場更好服務發展新質生產力，要從制度機制以及理念上解決包容創新問題，提升制度包容度，大力推動關鍵制度創新。近期，監管部門針對新質生產力相關企業具有投入大、周期長、研發及商業化不確定性高等特點提出了系列舉措，逐項落地，為發展新質生產力提供更加有力的支撐。
提升制度包容度?？苿摪逶O置了多元包容的發行上市條件，滿足不同類型、不同發展階段的科創企業融資需求。特別是“市值+研發”的第五套上市標準，充分包容了創新生物醫藥領域投入大、周期長的內在特征，進一步增強了資本市場對于科技創新企業的適配性。目前，科創板第五套標準上市公司研發成果正加速兌現，已有智翔金泰、迪哲醫藥等多家公司實現自研產品獲批。今年6月發布的“科創板八條”進一步強調，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業在科創板上市。
活躍并購重組市場?！翱苿摪灏藯l”明確，支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合，提升產業協同效應；適當提高科創板上市公司并購重組估值包容性，支持科創板上市公司著眼于增強持續經營能力，收購優質未盈利“硬科技”企業?！翱苿摪灏藯l”發布3個月時間，已有數十家科創板上市公司發布產業并購方案，其中多個方案為重大資產重組，還有多家上市公司計劃收購未盈利資產。
支持企業境外融資。截至9月19日，今年已有38家公司登陸美股市場，超過去年同期的23家；33家公司登陸港交所，超過去年同期的19家。人工智能、生物醫藥、智能電動汽車等新質生產力領域企業逐步成為境外融資的重要力量。
“應持續推進發行上市、股權激勵、并購重組、信息披露等方面的制度改革，不斷提高資本市場對科技型企業的服務效能和資源配置效率，進一步完善對戰略性新興產業和高新技術產業等領域的服務體系，建成錯位發展、功能互補、互聯互通的多層次資本市場體系，更好支持新質生產力的形成和經濟的高質量發展?！比A福證券首席經濟學家燕翔說。
壯大耐心資本
提升服務新質生產力質效，需壯大長期資本、耐心資本。監管部門正積極創造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，圍繞創業投資、私募股權投資“募投管退”全鏈條優化支持政策，引導更好投早、投小、投硬科技，促進“科技-產業-金融”良性循環。
擴大多元投資主體，為新質生產力發展提供全周期有力支撐。股權投資基金是多層次資本市場的重要組成部分。全國社保基金理事會原副理事長、原銀保監會副主席陳文輝認為，我國股權投資基金要與科創板、創業板、北交所等新金融基礎設施結合，形成“股貸債保”聯動服務體系，推動“科技-產業-金融”良性循環。
中國人民大學財政金融學院教授戴穩勝建議，拓寬股權投資資金來源渠道，鼓勵多元資本參與天使投資、風險投資和私募股權投資。引導國有企業、民營企業、外資企業等各類主體加大投資力度，形成多層次、多元化的股權投資市場。
完善生態體系，豐富創業投資退出渠道。全國政協常委、民建中央原副主席周漢民建議，持續深化資本市場改革和多層次資本市場建設，為創業投資退出提供多元選擇，為科創企業發展提供直接融資支持。支持S基金市場創新發展，完善商業模式和運作機制，允許創投機構通過被投企業投資份額轉讓、協議買賣、并購重組、實物分配股票等方式退出，將更多資源向符合國家戰略的科技產業集中。
此外，需營造有利于耐心資本入市的政策環境。深圳東方富海投資管理有限公司董事長陳瑋建議，構建創投友好型發展環境；推動形成銀行、保險、社保、母基金等多層次的長期資本供給體系；通過稅收優惠等措施，引導鼓勵社會資本長期參與創業投資。
