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穩健的貨幣政策精準施策 實體經濟發展“底盤”正在夯實

2023年以來,穩健的貨幣政策精準施策、持續發力,中國人民銀行(下稱“央行”)綜合運用多種貨幣政策工具,發揮總量和結構雙重功能,加大逆周期調節力度,為實體經濟提供了更有力的金融支持,夯實了實體經濟發展的“底盤”。

穩健的貨幣政策精準施策 實體經濟發展“底盤”正在夯實

來源:證券日報    2023-12-19 07:27
來源: 證券日報
2023-12-19 07:27 
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2023年以來,穩健的貨幣政策精準施策、持續發力,中國人民銀行(下稱“央行”)綜合運用多種貨幣政策工具,發揮總量和結構雙重功能,加大逆周期調節力度,為實體經濟提供了更有力的金融支持,夯實了實體經濟發展的“底盤”。

日前召開的中央經濟工作會議強調,“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動性合理充裕,社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配”。一系列具體部署,定調了明年的貨幣政策方向。

分析人士認為,2024年,貨幣政策工具會在提升效能的基礎上發揮好總量和結構雙重功能。此外,新的結構性貨幣政策工具亦值得期待。

信貸支持實體經濟力度穩固

今年我國經濟仍處于恢復過程中,國內信貸需求有所放緩,貸款平穩可持續投放難度增大,穩貨幣穩信貸挑戰增多。在此背景下,央行著力支持擴大內需,綜合運用多種政策工具,引導金融機構保持信貸總量適度、節奏平穩,增強貸款增長的穩定性和可持續性。

今年3月份、9月份,央行兩次降準,共降低金融機構存款準備金率0.5個百分點、釋放中長期流動性超1萬億元。同時,央行今年以來每月均對到期的MLF(中期借貸便利)進行超額續作,并適時投放流動性支持政府債券順利發行,促進市場利率圍繞公開市場操作利率平穩運行,維持貸款在去年高基數上延續兩位數增速,有力實現貨幣信貸平穩增長與實體經濟需求逐步向好的正向反饋,助力實現一季度經濟開門紅、二季度穩住恢復勢頭、三季度增速明顯超出市場預期。

根據央行最新公布的數據,今年前11個月,人民幣貸款增加21.58萬億元。這一增量已超去年全年,意味著信貸支持實體經濟的力度保持穩固。

從利率來看,央行持續完善市場化利率形成和傳導機制,貸款市場報價利率改革成效顯著,貨幣政策傳導效率增強,社會融資成本明顯下降。

截至12月15日,今年以來,一年期和五年期以上LPR(貸款市場報價利率)分別下降20個基點、10個基點,推動企業貸款利率進一步下行。9月份,新發放企業貸款加權平均利率3.82%,同比下降0.18個百分點,處于歷史最低水平。9月份,新發放個人住房貸款加權平均利率4.02%,同比下降0.32個百分點。截至9月底,超過22萬億元存量房貸利率完成下調,調整后的加權平均利率為4.27%,平均降幅73個基點。

在量增價降的同時,信貸結構也不斷優化。數據顯示,9月末,企(事)業單位中長期貸款比年初增加11.9萬億元,在全部企業貸款中占比為75.8%。制造業中長期貸款余額同比增長38.2%,比全部貸款增速高27.3個百分點。普惠小微貸款余額同比增長24.1%,比全部貸款增速高13.2個百分點;普惠小微授信戶數6107萬戶,同比增長13.3%;“專精特新”中小企業貸款余額同比增長18.6%,比各項貸款增速高7.7個百分點。

“今年以來,貨幣政策加大逆周期調節,統籌運用總量與結構、數量與價格工具,有力有效地支持了實體經濟發展?!毖胄行虚L潘功勝11月份在2023金融街論壇年會上表示:“目前貨幣信貸總量保持合理增長,信貸結構持續優化,企業貸款利率處于較低水平,為經濟恢復發展提供了有力有效的支持?!?/p>

貨幣政策工具使用更加靈活

2023年以來,央行根據內外部形勢、流動性情況變化等相機抉擇,靈活運用貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,滿足實體經濟融資需求。

央行的公開市場操作極具靈活性。今年以來,央行密切關注宏觀經濟金融運行情況,不斷加強銀行體系流動性形勢分析和市場監測,開展公開市場逆回購操作,及時對沖政府債券發行、繳稅、繳準、季末考核等因素對流動性供求的影響,保持銀行體系流動性合理充裕。

比如,在今年9月份,考慮到金融機構跨季資金需求較為旺盛,加之中秋國慶假期較長,央行及時啟動14天期逆回購操作,提前投放跨季資金,有效穩定市場預期,并結合一級交易商需求加大公開市場操作力度。9月15日至9月28日,央行累計投放跨季資金約2.45萬億元,保障季末流動性供應充足、市場機構平穩跨季。

結構性貨幣政策工具的加強運用也是亮點之一。民生固收首席分析師譚逸鳴表示,結構性貨幣政策工具兼具總量和結構雙重功能,旨在支持金融機構加大對特定領域和行業的信貸投放,降低企業融資成本,自2018年以來便加強運用。

今年以來,結構性貨幣政策聚焦重點、合理適度、有進有退。包括調增支農支小再貸款、再貼現額度2000億元,增加洪澇災害受災嚴重地區支農支小再貸款額度350億元,延長保交樓貸款支持計劃期限至2024年5月份等。截至9月末,各類結構性貨幣政策工具余額總計7.0萬億元。

央行貨幣政策司指出,結構性工具的運用堅持聚焦重點,統籌考慮經濟運行中較為突出的結構性矛盾,以及金融機構提升對特定領域金融服務的意愿和能力。今年以來持續推動存續工具落地顯效,及時明確六項到期工具的延續實施,有效激發普惠金融、制造業企業的經濟活力,促進綠色低碳、科技創新等新動能加快發展,助力穩住實體經濟需求。

貨幣政策工具總量和結構雙重發力

日前召開的中央經濟工作會議定調2024年經濟工作,并部署多項重點工作任務。在貨幣政策方面,會議提出,穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動性合理充裕,社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。

會議還強調,發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能,盤活存量、提升效能,引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的支持力度。促進社會綜合融資成本穩中有降。

國海證券首席經濟學家夏磊認為,本次會議提及保持流動性合理充裕、促進社會綜合融資成本穩中有降,意味著明年或將進一步加大金融對實體經濟支持力度。

光大證券首席固收分析師張旭表示,2024年的貨幣政策有可能“穩中有松”,其中“穩”即穩健,是主基調;“松”不是大水漫灌,是服務于“穩”的,是形成“穩”的手段。

在粵開證券首席經濟學家羅志恒看來,此次會議提出“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”,與2022年“穩健的貨幣政策要精準有力”的表述相比,一是增加靈活適度,二是“有力”變“有效”。靈活意味著貨幣政策會根據經濟金融運行情況相機抉擇,保持流動性合理充裕。有效則意味著總量相對克制,更強調質效和實際效果。

展望2024年,銀河證券首席經濟學家章俊認為,貨幣政策將從總量和結構上雙重發力。央行將繼續實施降準、降息,配合財政政策等其他宏觀政策協同發力,保持宏觀政策的前瞻性、連續性和穩定性。結構性貨幣政策工具仍將聚焦經濟轉型,圍繞做好“五篇大文章”展開。未來針對“三大工程”可能再次啟動PSL(抵押補充貸款),或創設新的結構性貨幣政策工具以提供中長期低成本資金支持。同時,為配合地方政府化解債務風險,央行可能創設結構性貨幣政策工具,必要時提供應急流動性。

(劉琪)

【責任編輯:刁云嬌】
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