中國證監會最新數據顯示，2022年上市公司退市50家，其中強制退42家，重組退7家，主動退1家。隨著資本市場注冊制改革穩步推進，退出渠道不斷暢通，“應退盡退”成為共識，常態化退市機制正加速形成。

“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要明確提出，全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高上市公司質量。當前，監管層不斷深化退市制度改革，完善常態化退市機制，優化監管生態。

證監會主席易會滿表示，在退市改革中，堅持“應退盡退”，拓寬多元退出渠道，努力做到既要“退得下”，又要“退得穩”，促進市場優勝劣汰。證監會出臺的《推動提高上市公司質量三年行動方案(2022—2025)》提出，要鞏固深化常態化退市機制，在強化制度執行上持續發力，確保退市改革執行不走形、不變樣，堅決把“空殼僵尸”和“害群之馬”清出市場。滬深交易所發布的新一輪“提質”方案中，也將深化退市制度改革放在突出位置。其中，上交所提出，嚴格退市監管，鞏固深化常態化退市機制，加快形成優勝劣汰的市場生態。

當前的退市制度不僅有上市公司總資產、凈資產、股票市值、營業收入等數量標準，而且有公司治理、信息披露等眾多非數量標準。各類退市指標協同發揮著凈化器的效用，讓空殼公司、皮包公司及僵尸企業失去操作空間。

“今年退市公司數量較多，主要是財務類退市公司。財務類退市為主，少有交易類，說明我國投資者逐步成熟起來；也意味著少有違法類和規范類，說明資本市場法治化建設取得了顯著成效。”廣西大學副校長田利輝說，在我國資本市場制度化和法治化進程中，大多數企業能夠奉公守法，重大違法退市的情形不斷減少。在財務紅線、交易紅線和合規紅線等多重底線標準下，我國資本市場出現了應退盡退的退市新生態。

“除了退得下，還要退得穩。”田利輝表示，證監會對于退市過程中的利益輸送和市場操縱給予嚴厲打擊，不斷完善上市公司退市后監管，努力保護投資者利益。

清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，我國早已建立代辦股份轉讓系統，可持續承擔退市公司掛牌交易和持續監管工作。而且隨著多層次資本市場建設的日益建立完善，轉板機制也在逐步健全。

證監會在《關于完善上市公司退市后監管工作的指導意見》中提出，推動形成一套適合退市公司特點、符合退市板塊功能定位的制度安排。《指導意見》對實踐中的問題進行了差異化安排，強化了退市監管工作要求，在“出口端”制度上進行了補充與完善。川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，《指導意見》進一步完善了風險問題的防范和處理。從推進全面注冊制角度看，此舉有利于上市公司在資本市場上實現平穩進出。

專家表示，一些退市公司多為“僵尸企業”和“空殼公司”，已經不具備持續經營能力。投資者一定不要跟風炒作。“投資者要關注監管機構的提示，遠離劣質股和垃圾股，堅守價值投資。倘若在投資中涉及退市公司，如果公司控制人或高管有信披等違法問題，導致個人上當受騙，投資者可以積極維權，依法提起民事賠償訴訟。當然，退市不代表公司關門破產，而且還有機會重新上市，在自擔風險的同時，投資者應積極參與公司治理。”田利輝說。

隨著注冊制不斷深入推進，我國在退市制度方面開展了多項改革舉措。2020年12月，滬深交易所對相關股票上市規則進行了修訂，尤其是對交易類、財務類、規范類和重大違法類四個方面的退市標準進行了全面完善。

專家表示，下一步需要豐富強制退市標準，優化退市流程環節，重視退市配套機制，加強退市監管力度。

陳靂表示，我國退市制度還有進一步完善空間，一是退市股票的場外交易市場有待進一步完善，應著重關注信息披露與監管，努力形成更為完善的資本市場退出體系；二是當前退市制度過多關注財務問題，可能導致部分上市公司追逐利潤而忽視社會責任感，可以考慮引入ESG評價體系，推動退市標準更加嚴謹；三是應進一步拓寬退市渠道，提升退市效率。

田軒表示，可進一步完善強制退市標準。比如，定量定性標準相結合，增加交易所必要的自由裁量權，為不同層級的上市企業設定相應的退市標準；豐富并細化規范類退市指標，明確財務類退市指標中營業收入具體扣除事項，增加財務操作“保殼”難度，引入會計師事務所對“摘帽”公司后續經營及盈利水平持續考核等。在優化退市流程環節方面，田軒認為，應明確退市流程的時間節點，加大退市的執行力度，壓縮功能重疊的退市環節，落實強制退市機制，強化交易所一線監管職能，防止公司“停而不退”。

專家表示，需要進一步完善退市配套措施和相應的轉板機制，以北交所轉板機制為樞紐，加快多層次資本市場轉板通道建設，拓寬企業融資渠道，暢通企業退市的后續融資通道。

（彭江）