中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，4月20日貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，連續三個月保持不變。專家表示，4月MLF利率未下調、全面降準還未實施，以及外部因素掣肘是4月LPR未下降的原因，這與市場預期一致。展望未來，貨幣政策將進一步加大對實體經濟的支持力度，LPR仍有下降空間。

LPR未下降符合預期

對于4月LPR未下降的原因，專家認為，4月MLF利率未下調或是主因。目前LPR報價已基本形成“MLF利率下調-銀行綜合負債成本改善-LPR報價下降”的傳導機制，由于4月MLF利率未變，因此LPR保持不動。也有專家表示，全面降準還未實施，LPR報價行缺乏下調報價動力也是原因之一。

“根據2019年LPR報價改革以來的規律，兩次分別降準0.5個百分點，才能觸發報價行下調LPR報價。比如，2021年7月和12月兩次降準后，帶動當年12月1年期LPR報價下調5個基點，類似情況曾在2019年出現。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

同時，外部因素制約LPR下降。專家認為，由于受到中美利差明顯收窄甚至倒掛，以及PPI仍然偏高的掣肘，降息操作難度加大。

此外，當前企業貸款利率處于低位，也可能是LPR未下降的原因之一。人民銀行日前披露，今年以來人民銀行引導市場利率下行0.1-0.15個百分點，帶動一季度企業貸款利率同比下降0.21個百分點至4.4%。

多措并舉降低融資成本

展望未來，穩健的貨幣政策將進一步加大對實體經濟的支持力度，多措并舉降低實體經濟融資成本，后續LPR仍有下降空間。

“根據當前疫情波動下的宏觀經濟形勢，以及房地產運行狀況，二季度有可能再次實施全面降準，同時不排除MLF利率小幅下調的可能性。”王青預計，二季度LPR報價下降10至15個基點的概率較大。

對于后續貨幣政策將如何發力穩增長，人民銀行多次強調，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商戶支持力度，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。

民生銀行首席研究員溫彬預計，貨幣政策會繼續堅持穩字當頭，以我為主，兼顧內外，發揮總量和結構性雙重功能，加大對實體經濟的支持力度，穩住經濟基本盤。為保障物流暢通促進產業鏈供應鏈穩定，用于交通物流領域的再貸款有望出臺。當前內外部經濟形勢更趨復雜多變，需要貨幣政策在實施過程中統籌考慮。

（彭揚）