據牛津經濟研究院估計,2018年全球GDP有望增長到3.2%,屆時中國將面臨一個相對有利的外部經濟環境。盡管明年全球進口增速可能有所放緩,但仍會高于2015 和2016年,這將有利于出口增長。
縱觀國內形勢,政策制定者將繼續致力于降低金融風險和金融體系的去杠桿化。但中國領導人傾向于繼續努力在2010年至2020年間將GDP翻一番。因此,2018年的中國GDP增長目標可能是在“6.5%左右”,并且決策者會逐步放緩未來幾年的信貸增長速度,不會一蹴而就。
在貨幣和金融政策的逐步縮緊情況下,中國國內需求預計將在明年降溫,尤其是在房地產和基礎設施投資領域。隨著消費勢頭持續穩定,以及消費多于投資,實際GDP增長應該從今年的6.8%放緩到明年的6.4%。
消費物價通脹有可能在2018年上升,但其仍低于中國央行設定的3%的目標,因此不會產生重大的政策影響。而重工業急劇上升的產出價格——最近由于減產降污——在2018年可能會顯著放緩。但是經過了有限的限制之后,我們預計其他經濟行業的產出價格將有所上漲,而這將加劇通貨膨脹。
假設明年美元兌其他主要貨幣匯率基本保持不變,那么人民幣兌美元匯率也應該不會有太大波動。不過,由于凈資本流出規模仍相當可觀,中國可能不會迅速放松對資本外流的政策。如果外匯市場面臨新的壓力,政策制定者很可能會大力壓制資本外流,而不是讓人民幣出現大幅貶值。
其他主要風險源自房地產行業放緩加速以及中美貿易摩擦。唐納德 特朗普(Donald trump)上臺以來,一直對美中貿易關系不滿,現正在探索迫使中國做出改變的相關措施,包括給中國出口設置更多障礙。
然而在最近的中共十九大上,中國國家主席習近平在講話中呼吁“在未來幾十年里,更多地強調以質取勝,平等互利,而不是只講數量”。在未來10年,質量和平等兩方面將影響中國的經濟政策。
其中一個重點是創新,“中國制造2025”和價值鏈向上移動。預計政策制定者還將作出更大努力,進一步解決人們醫療、教育和養老金問題,同時更好地保護環境和生態。
十九大報告表示,中國將進一步開放經濟和市場。這可以從近期中國將取消外資對中資銀行的持股比例限制,并將其他金融機構的持股比例提至51%這一行動看出。報告還表示,加強中國特色社會主義,意味著國有企業要在經濟中發揮更大的作用,并且堅持中國共產黨的領導地位。
中國追求國家和企業之間緊密聯系的經濟模式,在未來幾十年里,可能會使其在全球經濟中的進一步整合變得復雜,因為當前國際貿易和投資體系的規則是國家和企業分開治理的。
中國領導層似乎也繼續致力于“供給側改革”,包括重工業上去產能和減少生產,在一定程度上是為了減少污染。盡管這項改革將影響工業產出和企業投資的增長,但它應該也會促進利潤。
供給側改革與國企改革有所交集,都努力提高盈利能力,關閉“僵尸企業”,引導國企產能整合、關閉和并購。但國企改革仍將以確保國企仍是經濟支柱的目標為指導。
關于作者:
Luis Kuijs,牛津經濟學院亞洲經濟研究所所長。
(編譯:徐可心、蹇莉 編輯:王旭泉)
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