據牛津經濟研究院估計，2018年全球GDP有望增長到3.2%，屆時中國將面臨一個相對有利的外部經濟環境。盡管明年全球進口增速可能有所放緩，但仍會高于2015 和2016年，這將有利于出口增長。

縱觀國內形勢，政策制定者將繼續致力于降低金融風險和金融體系的去杠桿化。但中國領導人傾向于繼續努力在2010年至2020年間將GDP翻一番。因此，2018年的中國GDP增長目標可能是在“6.5%左右”，并且決策者會逐步放緩未來幾年的信貸增長速度，不會一蹴而就。

在貨幣和金融政策的逐步縮緊情況下，中國國內需求預計將在明年降溫，尤其是在房地產和基礎設施投資領域。隨著消費勢頭持續穩定，以及消費多于投資，實際GDP增長應該從今年的6.8%放緩到明年的6.4%。

消費物價通脹有可能在2018年上升，但其仍低于中國央行設定的3%的目標，因此不會產生重大的政策影響。而重工業急劇上升的產出價格——最近由于減產降污——在2018年可能會顯著放緩。但是經過了有限的限制之后，我們預計其他經濟行業的產出價格將有所上漲，而這將加劇通貨膨脹。

假設明年美元兌其他主要貨幣匯率基本保持不變，那么人民幣兌美元匯率也應該不會有太大波動。不過，由于凈資本流出規模仍相當可觀，中國可能不會迅速放松對資本外流的政策。如果外匯市場面臨新的壓力，政策制定者很可能會大力壓制資本外流，而不是讓人民幣出現大幅貶值。

其他主要風險源自房地產行業放緩加速以及中美貿易摩擦。唐納德 特朗普(Donald trump)上臺以來，一直對美中貿易關系不滿，現正在探索迫使中國做出改變的相關措施，包括給中國出口設置更多障礙。

然而在最近的中共十九大上，中國國家主席習近平在講話中呼吁“在未來幾十年里，更多地強調以質取勝，平等互利，而不是只講數量”。在未來10年，質量和平等兩方面將影響中國的經濟政策。

其中一個重點是創新，“中國制造2025”和價值鏈向上移動。預計政策制定者還將作出更大努力，進一步解決人們醫療、教育和養老金問題，同時更好地保護環境和生態。

十九大報告表示，中國將進一步開放經濟和市場。這可以從近期中國將取消外資對中資銀行的持股比例限制，并將其他金融機構的持股比例提至51%這一行動看出。報告還表示，加強中國特色社會主義，意味著國有企業要在經濟中發揮更大的作用，并且堅持中國共產黨的領導地位。

中國追求國家和企業之間緊密聯系的經濟模式，在未來幾十年里，可能會使其在全球經濟中的進一步整合變得復雜，因為當前國際貿易和投資體系的規則是國家和企業分開治理的。

中國領導層似乎也繼續致力于“供給側改革”，包括重工業上去產能和減少生產，在一定程度上是為了減少污染。盡管這項改革將影響工業產出和企業投資的增長，但它應該也會促進利潤。

供給側改革與國企改革有所交集，都努力提高盈利能力，關閉“僵尸企業”，引導國企產能整合、關閉和并購。但國企改革仍將以確保國企仍是經濟支柱的目標為指導。

關于作者：

Luis Kuijs，牛津經濟學院亞洲經濟研究所所長。

（編譯：徐可心、蹇莉 編輯：王旭泉）