中國日報網8月1日電 據英國《經濟學人》報道，時光重回美國克林頓執政時期，那時的托尼·布萊爾和弗拉基米爾·普京還只是嶄露頭角的國家領導人，“吱吱”一詞還只是用于形容鳥鳴聲。正是那個時候，按標普500科技指數計算，科技股指數與現在相當。

在2000年達到峰值之后，科技股股價一瀉千里，引發新千年第一次金融風暴。不過，互聯網泡沫崩潰對于整個經濟體的影響微乎其微，根本比不上2007年和2008年的房市和銀行業危機。盡管如此，科技股重回光輝讓一些投資者心有余悸。歷史正在重演嗎？

在這兩次科技股興盛之間，世界以及科技行業發生了巨大的變化。1990年代末對科技股瘋狂追捧，行業市值的增長速度超過了其收入。兩者之間的差距與如今無異。在當時，微軟和甲骨文等行業龍頭企業的市值是年收入的20倍，更別提利潤了。現如今，除了Facebook以處，其他科技企業的股價收入比率并不大。

在1990年代末促使科技企業繁盛的是每個人都共同發現互聯網。企業和消費者都有購買電腦和調制解調器等相關產品，致使企業收入迅速增長。不過，對科技行業所爆發出來的熱情同樣也是弱點所在；每一個大學畢業生似乎都有意成立一家科技公司。整個市場變得過于擁擠。投資者很分辨出誰是會贏家，誰會是失敗者。

此后，投資者將其投資熱情專注于能挖掘出“網絡效應”并統治所在領域的企業，如搜索領域的Google。最近這一次的科技股投資熱潮是由一小部分科技股引領的，有時稱為FAANG（即Facebook、Amazon、Apple、Netflix和Google的母公司Alphabet）或是FAAMG(即用Microsoft替代Netflix）。在六月，高盛表示，FAAMG至此占據到了標普500指數企業收入的40%。科技行業成為今年上半年華爾街業績最好的行業。

基金管理企業Eaton Vance的埃迪·帕金（Eddie Perkin）表示，投資者從今年開始對“特朗普交易”（即特朗普政策股）投入過多。這包括兩類企業，一類是擁有高稅額的企業，另一個是與基礎設施投入相關。隨著對新政府采取的政策期待減弱，對科技股的投資增加了；盡管整體經濟前景不佳，科技行業卻能實現利潤增長。標普500指數里的科技企業有可能在第二季度實現創記錄的同比二位數的增長率。

以如此規模增長的利潤，這表示幾乎沒有投次者會對科技股視而不見。據美銀美林的一份定期報道，2009年以來，全球基金經理有80%的時間都看好科技行業。不過，最新一份民調整則反映也擔憂對科技股的投資過多：38%的基金經理認為投資科技股是“交易最為擁擠”；有9%的基金經理在此前幾個月里減少了他們的頭寸。

科技行業目前面臨的風險與2000年的那次截然不同。彼時很明顯的是許多企業在實現盈利之前就燒完了錢。科技行業這一次則更為成熟；例如，蘋果公司最為快速的增長肯定超不過整個行業的增長速度。由此，在2001年，科技版塊普遍看好，而如今卻更多地是懷疑——不管是公眾對個人隱私的關切、唐納德·特朗普批評亞馬遜或是歐盟對美國科技巨頭的重罰。監管可能還沒有證明是科技行業長期增長的絆腳石。

因此，歷史其實并沒有重演。市場的狂歡情緒與世紀之交的那一樣也全然不同。很少有人想要一日暴富，也幾乎沒有人說想成立一家互聯網聯鎖企業賣狗糧。科技股已不再在2000年時一樣是個“局外人”（另外還有媒體和電信企業），當時有很多投資者拋棄屬于零售業和重工業的“舊經濟”企業。

不過，現在仍然有觀念會走向歧途。整個股市仍然處于周期性地調整股價-利潤率——30倍，只比1929年和1990年代末期更高。如果美聯儲過于收緊貨幣政策，或是美國經濟滑向衰退（或是兩者皆有），“沉淪”之感就會再次涌上科技行業投資者心頭。

（編輯：王旭泉）