近一個月來國債期貨始終處于預期博弈之中，在悲觀預期重燃之際，寬松的流動性又使得市場重新掉頭向上。

　　國債期貨周一延續了上周頹勢，此后寬松的資金面主導了本周走勢。截至周五收盤，5年期國債期貨主力合約TF1709收于97.965元，本周基本平盤；10年期國債期貨主力合約T1709，收于95.115元，周跌幅0.13%。從走勢上來看，本周國債期貨呈現了兩頭下跌、中間上漲、總體收跌的行情。

　　“本周雖然央行暫停投放流動性并進行了凈回籠，但是市場流動性仍呈現出極度寬裕的情形，因此導致了期債反彈。”華安證券宏觀首席分析師徐陽認為。

　　據Wind資訊統計，本周公開市場有2500億逆回購到期，無MLF、正回購和央票到期。本周央行全面暫停公開市場操作。但央行表示近期銀行體系流動性充裕，對沖政府債券發行繳款和央行逆回購到期等因素后，銀行體系流動性總量仍處于較高水平，至此央行已經連續11個交易日未開展逆回購。本周央行實現資金凈回籠2500億。

　　從上海銀行間同業拆放利率（Shibor）來看，各個期限的利率全面下行，市場流動性延續了上周較為寬松的態勢。

　　因此，雖然央行連續多日暫停公開市場操作，但由于6月份央行已經釋放了大量流動性疊加上月末財政支出力度加大、外匯占款降幅同比持續收窄等因素，使得目前國內流動性仍可保持較為寬松的局面。

　　不過，國泰君安期貨分析師王洋認為，不應該忽視的是歐債表現。從周五期債跳水可以看出，歐洲債券收益率提升對市場也產生了一定負面影響。

　　上周歐洲央行行長德拉吉發表鷹派緊縮言論后，英國央行及加拿大央行似乎也紛紛跟隨。隨著全球各大央行緊縮步伐的不斷推進，國內債市承受的流動性壓力將增加。

　　徐陽認為，下周市場流動性將遭遇挑戰，而這對于期債并非利好，市場仍將處于博弈震蕩階段。

　　數據顯示，下周將有2800億元的逆回購和1795億的中期借貸便利（MLF）到期，且7月份又面臨繳稅壓力，滬港兩地上市公司又會集中對境外投資者派息，所以7月初流動性寬松的局面可能難以持續，債市可能會迎來震蕩調整的行情。（記者 孫忠）