近期監管層下發一系列文件規范滬港深基金持有港股的比例，并要求發行該類基金的公司必須配備具備合資格的投研人員。

記者 方麗

處于市場風口的滬港深基金迎來新的監管格局。

在6月中旬，監管層下發《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金注冊審核指引》(以下簡稱《指引》)后，近期又下發了《關于進一步加強轄區通過港股通機制參與香港股票市場交易的基金產品監管的通知》(以下簡稱《通知》)，進一步規范通過港股通參與港股交易的公募基金投資范圍，以及投研人員要求，并對新、老基金進行更詳細規范。

從目前來看，各大基金公司紛紛根據新規進行自查，并積極準備修改合同和增聘相關基金經理。擁有港股投資經驗的人員或是未來基金公司發展滬港深基金的最大掣肘，短期看滬港深基金發行量或會減少，此前“風格漂移”、“掛羊頭賣狗肉”的“偽滬港深基金”難以持續，真正用心布局并具有充足港股投研人員配備的基金公司或成贏家。

新老“滬港深”基金細則明確

各大基金公司積極自查

因通過港股通布局港股的公募基金多為滬港深基金，屬于受新規影響最大的一類，且伴隨著相關監管措施的逐漸落地，新老“滬港深”基金細則明確。不少基金公司準備按照監管要求修改基金合同和增聘相關基金經理。

究竟新老滬港深基金如何要求？目前新、老“滬港深”基金在投資范圍的要求上略有不同。目前對已成立的“滬港深”基金，無論混合型或者股票型基金，此前多規定港股倉位范圍在0~95%，而此類港股下限為0的存量滬港深基金，需要在合同、招募說明書的顯著位置增加特別風險提示，修改和完善基金合同的時間要求是1個月內完成。同樣，正在募集但還沒有成立的滬港深基金，募集成立后也同樣要增加特別風險提示。

存量滬港深基金(包括已發行未成立的)仍在保持較為靈活的港股倉位。但那些尚未發行的滬港深基金則需要滿足《指引》的相關規定，尤其是其中一條：基金名稱如帶有“港股”等類似字樣，應當將80%以上(含)的非現金基金資產投資于港股。也意味著，未來的滬港深基金或成為一類“純港股”基金。

不過，對投研人員有更為嚴格要求則是針對所有滬港深基金的。按照指引規定，港股投資比例達到非現金資產80%(含)以上的，應配備不少于2名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員(至少有1名為基金經理)，而相關投研人員的缺乏是目前行業普遍存在的“短板”。

實際上，滬港深基金是公募基金行業最近兩年最為熱門的品種，相關監管政策的落地勢必影響深遠。Wind資訊數據顯示，目前已成立94只滬港深基金；目前正在申請注冊發行的滬港深基金達到53只，申請變更注冊為滬港深基金的達到15只。值得注意的是，今年以來獲批的滬港深基金達到59只，其中很大部分都沒有進入募集期，各項相加，約有200只滬港深基金受到新規不同程度的影響。

目前各大基金公司都在積極為此準備。記者發現，此前擁有QDII資格的大中型基金公司基本都滿足條件，而涉足港股時間偏短的部分中小型基金公司則多數不符合條件。

一位基金公司市場人士表示，該公司正在為新規積極準備，按照規定要在6個月內相關投研人士到崗，目前該公司內部正在積極物色相關人員，另一方面也準備從外部引進人才。前海開源基金產品開發部副總監李凱也表示，目前根據相關要求，準備進行存量滬港深基金的合同修改等工作，也在積極物色人員準備增聘相關基金經理。

基金經理成掣肘

投研能力是核心

從監管要求看，擁有2年以上香港市場投資經驗的人才可能是發展“滬港深”基金最大的掣肘，目前已有不少基金公司正加緊充實人才。

有兩大數據值得關注，第一是滬港深基金業績這兩年較好，今年以來就平均獲得8.47%的收益，業績最好的產品今年以來收益達到28.87%。但這類產品業績差異較大，首尾差異達到40個百分點。

第二個值得關注的數據是，這類滬港深基金“風格漂移”問題，可以同時投資于滬深股市以及港股的滬港深風格極不鮮明，投資港股的情況差異很大，一季度末一部分滬港深基金重倉港股，但也有不少滬港深基金前十大重倉股未持有港股。

今年港股漲幅明顯高于A股的背景下，業績好的滬港深基金都布局港股較多。而布局港股較少的品種，往往基金經理較少有港股投資經驗。

因此滬港深業績的最核心是“人”的問題。李凱表示，對投研人員有一定要求和進一步規范滬港深基金是必要的，未來滬港深基金基本屬于純港股品種，投資港股比例達到80%，這對基金經理要求很高。如果沒有那么強的管理能力不應該盲目布局滬港深基金，不能掛著滬港深來做產品宣傳噱頭。

而另一位基金公司人士表示，在市場上有管理港股經驗的基金經理數量也并不多。據他了解，目前對于認定港股投資經驗也較為嚴格，需要實際投資經驗和過往業績作為證明，“港股在投資人結構、交易機制等和A股差異巨大，目前不少基金經理對港股的了解度很低，甚至有些基本的交易規則都不了解，確實需要對投研人員更為嚴格要求?！?/p>

濟安金信基金評價中心主任王群航也表示，預計基金公司未來一段時間將會急需引進港股投研人才，他還提出，投資管理經驗不易衡量，監管層可以通過設立港股投資管理的相關考試進行篩選，FOF基金經理管理FOF產品，以及基金經理從業都需要參加資格考試，港股交易制度與內地市場存在很大區別，尤其是英文信披對管理能力要求很高，通過考試制度篩選合格的港股投資經理很有必要。

未來滬港深基金格局影響

無論如何，發展滬港深基金必須需要相關投研人員，這對未來滬港深基金格局產生深遠影響，此前盲目跟風熱點的行為會明顯變少。

一位業內人士直言，目前擁有港股投資經驗的人士比較有限，短期對新發的滬港深基金肯定有較大影響，預期這類產品未來逐漸常態化，如過去半年積極布局的情況可能會變少。

李凱也表示，目前基金業內此類投研人員并不多，因此短期對這類品種可能會有一定影響，也有可能這類產品逐漸變少。而前海開源一直是布局滬港深基金最為積極的基金公司之一，做強“滬港深投資先鋒”品牌的這一戰略方針是不變的，未來還會繼續做規模，目前還在積極儲備基金經理等人才。目前也仍在申請這類滬港深基金，若正常獲批產品也會積極布局發行等。另一位基金公司人士也表示，目前該公司也在積極儲備擁有港股投資人才，重點是挖掘人才，還是會積極布局。

從近兩年看，確實存在部分基金公司為了蹭熱點而布局滬港深基金的情況，自身并沒有足夠的港股投研實力，未來這一情況可能改變，中小型基金公司利用滬港深基金“彎道超車”的可能性變小。

業內人士估計，在新規實施之后，可能有基金公司放棄布局滬港深基金，而對擁有港股投研人才布局較多的基金公司可能繼續大力發展滬港深基金，最后呈現“強者恒強”的馬太效應。不過，最終滬港深基金品牌能否打響，仍是以業績說話。