伴隨中國聯通等七大壟斷領域央企混改試點大幕的拉開，今年以來，混改明顯提速，并在數量、層級、深度等方面進一步發力。在改革過程中所探索出來的“中糧模式”、“東航模式”、“白藥模式”等一些國企混改突破新樣本，頗受市場關注。

　　業內人士指出，從這些案例來看，大膽引入優質民營乃至跨國企業作為戰投、優化股權結構甚至出讓絕對控股權、引入核心員工持股、落實職業經理人制度以及資產證券化已成為此輪混改的最大亮點和突破，為改革全面鋪開樹立樣板，也為資本市場打開了想象空間。

　　中糧：金融板塊混改起航

　　作為首批混改試點央企之一的中糧集團，近日啟動旗下金融板塊專業化公司中糧資本的混改項目，通過“增資+售股”，引入社會資本和員工持股，成為中糧集團加速混改的重要標志。

　　4月19日，北京產權交易所披露了中糧資本投資有限公司（簡稱“中糧資本”）的增資項目。中糧資本項目擬募資總額為80億元，其中擬向不超過十名投資方增資60億元（根據增資價格確定其中新增注冊資本金額）；同時，中糧資本現全資股東中糧集團擬以增資價格向投資方轉讓價值20億元對應股權。該項目擬引入不低于募資金額50%的非國有資本或社會資本。按計劃，本次增資后，原股東中糧集團的持股比例將不低于61%，增資后新股東持股比例合計不超過39%，其中，員工持股比例約5%。

　　作為專業化農業金融投資控股平臺，中糧資本將通過混改，進一步完善公司治理，提升企業農村金融服務水平，強化對中糧集團等農業龍頭企業的金融支持，服務國家糧食安全和食品安全戰略。在中糧資本開展混改試點，符合中央經濟工作會議關于深入推進農業供給側結構性改革的要求，有利于探索金融支持提升農業供給效率和質量的有效途徑，促進農村一二三產業融合發展，培育農業發展新動力。

　　根據中糧集團年初提出的混改目標：今年內將力爭推進中糧飼料、中糧酒業、中國茶葉3家專業化公司混改。到2018年，爭取18家專業化公司全部混改，解決體制問題，放大國有資本功能，建立行業領導地位，實現上市發展。

　　中糧集團相關負責人表示，在混改路徑上，中糧將區分類別、科學推進。糧油糖棉核心主業通過整體上市實現混改，保持國有資本必要的控制力。其他業務特別是品牌、食品等市場化業務，除IPO外還通過引入戰略投資者混改，控股比例可以降到絕對控股以下，條件成熟的還要推進員工持股。

　　光大證券指出，中糧大刀闊斧的混改力度，使得旗下公司業務更為清晰，實現產業整合、鏈條升級、結構調整。自2016年正式啟動混改以來，中糧系成績顯著，打破了之前微利的情況。中糧集團2017年混改提速，旗下四家A股上市平臺值得深入關注。

　　東航物流：員工持股迎突破

　　作為第二批混改試點單位的東航集團，旗下東方航空物流有限公司(簡稱“東航物流”)引進外部投資者和員工持股混合所有制改革計劃近日也迎來了實質性啟動。

　　上海聯合產權交易所4月19日公布的增資項目顯示，混改完成之后，原持有東航物流100%股權的東方航空產業投資有限公司持股比例將下降至45%，非國有戰略性投資人和財務投資人合計持有45%股權，另外10%股權將由核心員工持有。

　　“由全資到讓出絕對控股權，持股比例降低至45%，幅度極大，對整個航空貨運市場將產生影響，為其他央企的混改實施提供了一個試水樣本。”中國企業改革與發展研究會副會長李錦表示，東航物流此次混改還實現了員工持股的突破，中高級管理人員不受1%的限制。所有參加混改的人員都需“脫馬甲”轉換國有企業人員身份，與東航解除勞動合同，再與東航物流簽訂完全市場化的新合同，體制機制的雙突破將使企業員工有積極性。

　　業內專家指出，隨著未來國內對航空運輸需求的不斷擴大，民航系統需要大量的資本來滿足自身擴展的要求，混合所有制改革已成為必由之路。東航集團近兩年改革主要在兩個方面發力：一是在集團層面，東航集團目標成為具有航空特色的國有資本投資公司，創建產業投資公司和建立集團層面的董事會制度。二是在上市公司層面，達美航空和攜程先后入股，股權結構更趨多元化。而此次東航物流引進外部投資者和員工持股外也是混改真正落地的標志，或成民航業混改標桿。

　　東航集團總經理馬須倫表示，東航物流此次混改推動民企入股，未來可能實現單獨上市，正是基于這種考慮，才將東航物流轉讓給東航產投公司，為IPO做準備。

　　據了解，混改完成后，東航物流還將推進職業經理人制度，建立相應的選聘、考核、獎懲和退出機制，并全面對標市場化薪酬，根據業務領域與崗位職責對標不同行業的市場薪酬水平，將員工收入與企業長遠發展相掛鉤。

　　云南白藥：職業經理人制度真正落地

　　地方混改遍地開花之際，云南白藥開啟“白藥模式”，被市場喻為國企混改的模板。

　　云南白藥4月19日發布公告稱，白藥控股召開股東會選舉出了4名董事，同時召開董事會，新華都集團董事總裁陳春花入選董事，紫金礦業前總裁王建華擔任集團董事長，云南白藥董事長王明輝出任總經理。這次董事會選舉后，白藥控股高管都不再保留省屬國企領導身份和職級待遇，而按市場化方式選聘，成為職業經理人。

　　“此次人員變動實現了公司管理層的去行政化，也標志著公司混改邁出了關鍵一步，未來更為市場化的激勵方案和管理體制值得期待。”中信證券分析師田加強指出。

　　去年年底，云南白藥發布公告稱，云南白藥控股股東白藥控股擬通過增資方式，引入新華都實業集團股份有限公司。新華都將向白藥控股增資約254億元，交易完成后，白藥控股的股權結構將變更為云南省國資委和新華都各持有50%股權。白藥控股仍持有云南白藥41.52%的股份，仍為公司的控股股東。今年3月23日，云南白藥發布要約收購報告書，宣布大股東白藥控股自3月24日起，以64.98元/股的價格展開全面要約收購，最高所需資金達395.7億元。

　　“云南白藥拿出一半的股權用于改革，這在以前是沒有的，表明地方重點國企改革動作加大，而推行職業經理人制度也將成為改革的突破口。”李錦指出，現在資本在找投資對象時，如果不解決管理層持股的問題，資金是不愿意進的，無論民企還是國企，都需要優秀的職業經理人，隨著改革的推進，未來可能會催生中國第一批職業經理人階層。

　　對于“白藥模式”，不少機構表示看好。華金證券認為，未來白藥控股有望建立完善的現代企業制度，賦予董事會和管理層更充分的權利，避免了原來的系統下重大決策層層審批的問題，提高了決策效率。同時，混改之后，白藥控股賬上資金充足，未來公司外延并購預期強，有望探索在精準醫療、基因檢測等大健康新興業務領域布局的可能性，加快構建以“藥”為本，健康護理、養生養老、醫療服務等為一體的大健康產業平臺，公司有望通過外延收購逐步由產業向服務轉型。（記者 劉麗靚）