97.87，這是5月17日亞太交易時段，國際市場美元指數創下的低點，這一點位已低于2016年11月9日的收盤點位。美元走勢的轉折，給“壓抑”了許久的非美貨幣帶來“機遇”，最近非美貨幣大漲，人民幣兌美元匯率中間價連續五日走高。

　　業內人士指出，美元走勢的不確定性增多，但美國經濟改善和美聯儲貨幣政策調整仍構成美元匯率的有力支撐；今年以來，人民幣匯率走勢呈現積極變化，貶值預期減弱，貶值風險更為可控。

　　美元指數波動下行

　　5月17日，人民幣兌美元匯率中間價上調至6.8635元的2月20日以來高位。過去五個交易日，該中間價累計上調431個基點，幅度為0.62%，為過去三個月來人民幣對美元持續最久、幅度最大的一波升值。

　　5月以來，美元走勢坎坷。美元指數先是在法國大選前夕跌創年初以來新低，而后隨著法國大選迷霧解開止跌反彈。8日至11日，美元指數連漲四日，最高漲至99.89。就在大家以為美元要重新挑戰100關口的時候，“劇情”再一次反轉。12日以來，美元指數快速下跌，至17日亞市交易尾盤，跌破98至97.95一線，期間美元指數最低至97.87，刷新2016年11月10日以來低位。以盤中低點算，美元指數在最近五個交易日最大跌幅達1.83%。

　　進入2017年以來，美元指數總體呈現反復波動下行的運行態勢，這當中一個很重要的原因正是“特朗普交易”降溫。中金公司報告指出，“特朗普交易”泛指所有圍繞特朗普政策預期、實施及其影響而制定的交易，其本質是特朗普當選引發了市場對于減稅、基建等政策的想象，以及對于美國經濟增長與再通脹的預期，并由此引發各類資產價格劇烈波動、資金流向發生改變。然而，特朗普政策具有很大不確定性，隨著特朗普上任，政策主張付諸行動，“特朗普交易”進入驗證期。這一過程中，前期承諾與政策執行的差異可能形成“預期差”，進而導致市場波動。

　　迄今為止，特朗普醫改、稅改、基建計劃要么遭遇失利要么沒見到實質進展，迫使市場不得不重新審視特朗普新政實施前景及潛在影響。年初以來，美元在“預期差”的影響下貶值、美債收益率也從前期高位回落。

　　在此背景下，美元指數走軟不難理解。時隔7個多月，美元又跌回了“特朗普時代”的起點。

　　匯率預期趨于平穩

　　人民幣對美元穩中有升，是年初以來人民幣兌美元雙邊匯率走勢的一個總體特征。進入2017年，人民幣匯率并未像2016年初那樣出現快速的貶值，反而對美元出現一波較快的升值，隨后轉入持續的盤整。截至5月17日，今年以來人民幣兌美元匯率中間價升值735個基點，幅度為1.06%。以16點30分收盤價算，今年以來在岸人民幣兌美元即期匯率升值585個基點，幅度為0.85%。

　　年初以來人民幣匯率的堅挺走勢，在很大程度上緩和了市場悲觀情緒，推動匯率預期趨于平穩。統計顯示，今年以來，銀行間外匯市場人民幣對美元即期詢價交易日均成交227億美元，較2016年四季度的309億美元縮減近三成。以往經驗表明，在岸外匯成交量與匯率貶值預期之間存在一定的正相關關系，通常成交量愈大，人民幣匯率貶值預期也愈濃。

　　跨境資金流動情況改善，也為人民幣匯率貶值預期趨緩提供證據支持。據央行公布，截至今年4月末，我國外匯儲備規模為30295億美元，較3月末小幅上升204億美元，連續第3個月出現回升。此前，從2016年7月到2017年1月，外匯儲備規模曾連續7個月下降。

　　另外，國家外匯管理局新聞發言人5月17日表示，今年4月份，居民個人購匯規模同比和環比均有所下降，目前處于近一年半的最低水平。

　　業內人士指出，外匯儲備連續回升以及居民個人購匯意愿下降，從不同層面反映出我國外匯流出壓力趨緩，人民幣匯率貶值預期有所減弱。

　　年初以來，人民幣匯率走勢及市場預期趨于平穩，受到內外多種因素支持，其中美元走弱起到的作用是不可忽視的。

　　據統計，年初至今，美元指數累計下跌超過4%。展望后市，預計人民幣對美元雙邊匯率仍將受到美元匯率波動的影響。

　　內部支撐有所增強

　　短期來看，如果美元進一步走弱，人民幣對美元或將保持升勢。但需要注意的是，相比美元慘烈貶值而言，近期人民幣在升值時顯得很“沉穩”，并未脫離過去數月形成的運行區間。

　　事實上，無論是過去五個交易日，還是過去四個多月，在美元波動下行的過程中，人民幣兌美元匯率的主要特征是“穩”而不是“升”，人民幣對美元升值幅度一直要小于美元指數下跌幅度。分析人士認為，這表明了市場對人民幣匯率謹慎預期雖然減弱但并未消退。

　　一位外匯交易人士向記者表示，一段時間以來，中國經濟景氣改善、企業盈利上升、資產收益率吸引力提高等等，使得人民幣匯率面臨的內部支撐在增強，監管部門針對外匯和資本流動的宏觀審慎監管也持續發揮作用，加上美元自高位回調，降低了人民幣貶值風險、緩和了貶值預期，預計全年貶值幅度將明顯小于2016年。但往后看，經濟下行風險依然存在，內在增長動能還需加強，海外市場波動也帶來擾動，目前斷言人民幣匯率已走出貶值通道可能為時過早。

　　上述人士表示，人民幣匯率要真正“穩住”，可能要在美元走出弱勢的情況下才看得出來，而能否長久“穩住”的關鍵仍卻取決于中國經濟基本面。如果中國經濟展現出可持續復蘇勢頭，即便沒有美元貶值，人民幣也不會繼續貶值。就目前來看，人民幣基本面的支撐力度還有待觀察，美元卻未必會一直貶值。

　　綜合市場機構分析來看，“特朗普交易降溫”尤其是“泄密門”發酵，增添了美元走勢的不確定性，但是美國經濟改善和美聯儲貨幣政策調整仍構成美元匯率的支撐。下個月，美聯儲再次加息依然具有較高確定性，待突發事件影響消除或者美元進行充分反應后，未來仍可能重返升勢。進一步看，美聯儲縮表已提上日程，美聯儲政策調整可能給人民幣匯率及跨境資本流動帶來的階段性影響仍不可忽視。

　　總而言之，當前人民幣匯率貶值預期減弱，年內貶值風險可控，但人民幣升值的概率也較低。未來一段時間，人民幣匯率總體上仍將處于“穩”的階段。