中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)5月2日電 據(jù)英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道，金融危機(jī)爆發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)每次上調(diào)利率，比如3月15日的加息，都包含超額準(zhǔn)備金率（IOER）的上調(diào)。這一政策性利率雖然鮮為人知，卻引發(fā)了大的爭議。負(fù)責(zé)監(jiān)管美聯(lián)儲(chǔ)的眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席，共和黨人杰布亨薩靈(Jeb Hensarling)將這一利率稱為對(duì)美國大銀行的一種“補(bǔ)貼”。

要了解此言背后的含義，首先看一下美聯(lián)儲(chǔ)每年年末發(fā)布的財(cái)政報(bào)告。2016年，美聯(lián)儲(chǔ)依靠各項(xiàng)證券投資盈利1,111億美元，可支付給摩根大通（ JPMorgan Chase）、富國銀行（Wells Fargo）等大銀行存在各地方聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的超額準(zhǔn)備金利息也高達(dá)120億美元。這些巨額的超額準(zhǔn)備金利息一方面飽受抨擊，另一方面卻對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策至關(guān)重要。

十多年前，為了更好得控制短期利率的波動(dòng)，國會(huì)同意美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行實(shí)際準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的部分支付利息。這一政策最早于2008年金融危機(jī)期間使用。如今，超額準(zhǔn)備金率成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策中的重要一部分，也是調(diào)節(jié)存款利率的重要工具。

但是，超額準(zhǔn)備金率受到了國會(huì)的猛烈抨擊。國會(huì)認(rèn)為，如果銀行可以把錢存到美聯(lián)儲(chǔ)來賺利息，那么，他們?yōu)槠髽I(yè)和消費(fèi)者提供貸款的積極性就會(huì)減弱。有近一半的超額準(zhǔn)備金來自美國的25家大銀行，另外約三分之一來自國外銀行（令國會(huì)尤其擔(dān)憂）。美聯(lián)儲(chǔ)的高額利息支出約85%是付給這兩大團(tuán)體的。

然而，許多分析人士認(rèn)為，這筆利息收入對(duì)銀行來說連總收入的2%都不到，實(shí)在是微乎其微。銀行如果把錢用在其他方面可以獲得更多收益，因此，這一政策的最大贏家其實(shí)是政府：超額準(zhǔn)備金充盈了美聯(lián)儲(chǔ)4.5兆的資產(chǎn)負(fù)債表，僅2016年為財(cái)政部創(chuàng)造的收入就比利息支出高出將近七倍。

有關(guān)超額準(zhǔn)備金率的爭議可能會(huì)繼續(xù)激化。美國各銀行持有的超額準(zhǔn)備金超過2.1兆美元，隨著加息的步伐，支付給各銀行的利息也會(huì)不斷攀升——據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)估計(jì)，今年的超額準(zhǔn)備金利息可能高達(dá)270億美元，到2019年將增至500億美元，那就太多了。智庫加圖研究所(CATO Institute)的馬克 卡拉布里亞（ Mark Calabria）表示，任何提議一旦被貼上“每年支付銀行500億而不是借”的標(biāo)簽，在政治上都是得不到支持的。

要改變這一政策可能要耗費(fèi)更多。如果取消超額準(zhǔn)備金率，會(huì)導(dǎo)致銀行間互借超額準(zhǔn)備金，進(jìn)而引發(fā)短期利率暴跌。而為了維持貨幣政策的穩(wěn)定，避免激化通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)迅速出售資產(chǎn)以收回流通市場中的準(zhǔn)備金。最近的一篇分析文章認(rèn)為，如果發(fā)生這種情況，將會(huì)“對(duì)納稅人造成巨大損失”。

（編譯：張朦晰 編輯：王旭泉）