截至昨天下午收盤，在香港上市的內地乳企輝山乳業股價微漲0.71%收于2.84港元，這已經是上周末遭遇美國知名做空機構渾水發布做空報告后，輝山乳業連續第三個交易日以股價上漲報收。

渾水兩發報告稱中國乳企造假

上周五，美國做空機構渾水公司突然發布針對輝山乳業的調查報告，認為輝山乳業存在欺詐行為，甚至直接稱其為“騙子”。報告中稱輝山乳業過去發布的盈利有造假之嫌，公司夸大了牧場的資本支出，并指公司主席涉及挪用公司資產，至少達1.5億元人民幣。此外，渾水還在報告中指出，輝山乳業由于其過度的杠桿而處于違約的邊緣。為了顯示這篇報告的真實性，渾水稱已經會同多位乳品專家歷時數月調查探訪了35個農場和5家生產基地，甚至動用無人機進行了探查。

對此，輝山乳業當晚緊急發布了澄清公告，逐條回應了渾水的報告，稱不存在任何造假行為。輝山乳業還稱渾水在“沽空”公司股票，認為報告發表者可能從輝山乳業股價下跌中獲利，公司保留就該報告相關事宜采取法律措施的權利。在本周一輝山乳業股票復牌之際，渾水再度拋出一份報告，稱輝山乳業的營收也存在欺詐現象，有大量的虛報收入。對此，輝山乳業再度發布澄清公告。

在做空機構與上市公司的兩場交鋒后，輝山乳業復牌首日股價并沒有出現暴跌反而有所上漲。盤中曾一度上升超過2%，最終全日上漲1.82%。周二、周三也繼續上漲。

渾水可能不是輝山乳業真正沽空者

“渾水”和“香櫞”都是頻頻光顧中國概念股的知名的做空機構。通常而言，面對來勢洶洶的外資做空機構，中國概念股的股價往往都不堪一擊。其中此前奇虎、搜狐、新東方等都曾遭遇做空。事實上，這種做空行為并不違規，關鍵在于做空報告是否真實可信。

不過，此次渾水發布報告后，輝山乳業股價不跌反升確實值得關注。根據渾水以往的做空經歷，在他們拋出報告后，相關公司的股價往往會下跌40%以上，而已提前埋伏沽空股票的渾水既可從中大賺一筆。

有行業人士分析，此次對輝山乳業股票的沽空主力可能并非渾水，后者很可能是真正沽空者的幫手。這位人士分析，從目前的盤口來看，似乎渾水的彈藥有限，“拋出來的股票被人低位通吃，新建的沽空盤提心吊膽。如果繼續這樣下去，很可能出現罕見的外資沽空機構爆倉的情景。”

打不下股價空方就面臨爆倉？

值得關注的是，就在渾水報告發布的當天，輝山乳業控股股東楊凱透過其持有90%權益的冠豐有限公司從市場上購買了2476.6萬股普通股。可見對于這場多空之戰，雙方似乎都是有備而來。緊接著，12月19日楊凱又從市場上購買了2106.6萬股公司股票，增持完成后輝山乳業控股股東的持股比例提升到了73.21%。

對于這場多空之戰的結局目前還難以定論。不過對于主要做空中國企業的渾水的做空歷史看，確實也有失手的時候。2011年渾水對展訊通信公司做空時就因后者狙擊而失敗。

對此，豐盛資產金融資產管理部分析員馮宏遠對媒體分析，最近很多沽空機構的報告也變得沒有那么準確，所以渾水的報告內容是否屬實是很難判斷的。“畢竟奶牛的產奶量究竟多少，要判斷起來確實困難。”

文/本報記者 張欽