據證券時報消息，3月23日，滬深市場再度上演“三部曲”：早盤，兩市低開，盤中圍繞周二收盤價窄幅震蕩，股指盤中一度翻紅；臨近中午收盤出現小幅跳水，大盤翻綠；午后上證綜指多次嘗試回補周一的跳空缺口，但均未能達成，臨近尾盤，在證券、保險板塊拉升下，上證綜指重新奪回3000點關口，創業板指收出五連陽。

截至收盤，滬指報3009.96點，上漲10.6點，漲幅0.35%；深成指報10442.38點，上漲98.3點，漲幅0.95%；創業板指報2259.11點，上漲37.41點，漲幅1.68%。

盤后采訪，投資者都表達自己進退兩難的處境。大盤從2638點反彈以來，3月21日創出反彈高點3028點，上漲了近400點。大漲之后，投資者最關心的是：這是一個逢高減倉的時機，還是迎來一段趨勢性行情？可以說，A股在短期對過度悲觀預期進行了修復，但市場長期的問題依然待解。

首先，投資者對經濟基本面要有清醒的認識。中國經濟繼續筑底，改革紅利落地，經濟成功轉型，直至世界經濟顯著復蘇，估計可能需要2-3年時間。在這一過程中，新經濟將逐漸替代原有模式，中國內需消費和中國智造將逐漸成為經濟增長新動力。因此，由于非市場力量的存在，當前股票市場尋底時間將可能被明顯拉長，投資者必須有耐心。

其次，企業去杠桿，股市加杠桿，投資者不能再當“炮灰”。當證金公司轉融資費率下調后，市場加杠桿之聲再起：券商場內融資最低利率“破7”，多家股份行場外配資杠桿比例放大至1∶3，銀行劣后端門檻降半，互聯網配資業務死灰復燃等成為最近挑逗杠桿投資客們的重大“利好”。

事實上，春節后，場外配資的杠桿率也有逐漸放開之勢。廣發、光大和招行等股份行放大了場外配資杠桿倍數，從此前的1:1或1:1.5，擴大到1:3的杠桿率。與此同時，北京、深圳兩地配資公司開始死灰復燃。

銀行積極回歸場外配資業務，被市場解讀為對股市前景看好，其實真實原因是，銀行不做這個業務就根本沒別的地方投，也就是所謂“資產荒”；另一方面，投向實體經濟風險更高。對銀行來講，配資是高回報低風險業務（股票配資業務年化收益大概6%-7%)。可是，產業“空心化”將直接威脅中國的實體經濟。

場外配資的高杠桿放大了股市投資風險，被視為中國股市暴跌的元兇。去年7月恒生為機構定制的多賬戶統一管理軟件HOMS系統被叫停。最近，有傳聞稱HOMS系統將重啟，不管是真是假，恒生電子股價先翻一番再說。可是，被稱為割韭菜機器的HOMS軟件真的再次入市，投資者會重蹈覆轍嗎？有分析機構提醒，在經濟和市場弱平衡下，政策的任何不審慎操作都可能被市場誤讀放大并演變成風險。

其三，尾盤快速拉升有何玄機？近幾日，A股走勢異常糾結，尤其是昨日券商概念崛起帶動股指上演翹尾行情。但是，本周前三個交易日滬市主板單邊的量能持續萎縮，分別從周一峰值的3808億元，縮至周二3110億元，再縮至周三的2563億元。這種縮量走勢透露出何種玄機呢？主力啟動聚集人氣的券商股，就是希望“杠桿牛市”卷土重來，而縮量又表明普通投資者不相信市場又在穿新鞋走老路。一個有趣的數字是：上周新增投資者數量為連續第5周增長，而持倉賬戶比例為連續第3周下降。這說明場外的想進去，場內的人想出來觀望。（湯亞平）