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經濟放緩 “哪股”吃香

2016-03-07 15:00:15
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中國日報網3月7日電 據美國雅虎財經報道,3月1日,航空業巨頭霍尼韋爾公司(Honeywell)宣稱,因聯合科技(United Technologies)不愿與其合作,將放棄對它進行900億美元收購計劃。但是,“企業聯營熱”的現實狀況卻反應出工業行業的衰退增長。

這種不景氣現象仍將延續。加拿大皇家銀行(RBC)首席股權策略師喬納森·葛洛柏(Jonathan Golub)表示,周期性股票極度依賴于全球經濟增長——其中不乏包括像霍尼韋爾這樣的工業企業——其將持續表現不佳。根據加拿大皇家銀行的數據顯示,當名義國內生產總值(nominal GDP)低于3.5%—4%時,周期性股票的收益滯后于非周期性股票。

盡管國內生產總值不會如預計那樣,立馬反彈至現在的2%-3%,葛洛柏卻仍然看好整個股票市場。

 

盡管GDP低迷,股價仍將上漲

正如葛洛柏所指出,盡管經濟增長緩慢可能會對工業企業產生負面影響,但疲軟經濟的回落卻不會是股票市場的末日。例如:盡管這是后二戰時期(post World War II)以來最緩慢的經濟復蘇,股價仍在2009年觸底后反彈188%。

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盡管我們剛經歷了自2011年起的“三月連敗”,市場卻開始逐步回升。其對令人失望的中國采購經理人指數(PMI)和歐洲銀行的擔憂置之不理。在過去兩周、股價上升約8%,過去一周、原油價格連續高于30美元。盡管面臨一些擔憂的困擾,上述數據減緩了我們對經濟衰退的最大擔憂。

 

GDP增長不決定市場走向

葛洛柏表示,在過去十年,GDP的增長低于戰后增長平均水平的一半,同時,也沒有任何跡象表明在短期內有加速增長的趨勢。

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這是為什么呢?根據葛洛柏的表述,原因有二。

一,勞動力轉變。葛洛柏表示,1960年至2005年,勞動力增速是人口增速的1.6倍,但自那之后,該比率僅為0.7。增速的放緩歸因于人口老齡化(公民超過退休年齡,參與工作的比率降低)。況且,在1960年到2000年之間,女性以前所未有的比率加入到勞動大軍中的盛況難以重演。

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二,中國對基礎設施需求的放緩影響到仰仗中國市場的美國公司。

 

或許美聯儲并非正確……也許我們得在低增速下妥協

“當利率正常、經濟疲軟為周期性時,中央銀行的舉措是最有效的,”葛洛柏說,“但現在上述二種情況均不存在,這就是為什么大量印鈔以及零利率政策都沒有發揮作用。”葛洛柏表示,盡管借貸利率很低,企業開支仍在縮減。相反,個人儲蓄仍然很多。

因此,如果周期性敏感性行業——包括工業、材料行業、能源行業以及金融業——長期處于世界經濟緩慢增長的大背景中,你要怎么賺到錢?

根據葛洛柏的表述,“黃金型”成長股不依賴全球經濟增長。

從歷史上來看,市場一直親睞于價值型股票(value stocks),但近些年的情況卻并非如此。當收益增長“正常”時,價值型股票表現最佳。因GDP的增長不溫不火,這類股票的表現沒有那么強勁。葛洛柏說道:“我們的工作表明,在低于標準的增長環境中,‘估值’過程面臨更大挑戰。”

換言之,股票表現良好的仍然是科技公司和健康事業公司。這類公司獨有的機制和創新促進它們有更好的發展前景。葛洛柏坦言,“擁有知識產權的企業——不管是科技行業還是健康事業領域——或者擁有創新品牌的企業,它們在這種有利環境下均可繼續擴大其經營范圍”。

通常以高估值著稱的動能股票(momentum stocks)曾在1月和2月初的市場震蕩中受到重創。自從云公司巨頭Salesforce.com(CRM)此前一周公布了收益,這類股票方才看到了復蘇之機。3月1日,另外一家云公司Workday (WDAY)股價上漲18%,其營業額同比增長44%。

底線:增長緩慢不等同于經濟衰退,甚至很可能代表著穩定的市場收益——只要你處在正確的領域。對葛洛柏而言,“黃金股”就是美國的非周期性增長股票。

 

(編譯:燕思源 編輯:齊磊)

 

 

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