-投資組合多元化跡象明顯增強

北京2016年2月24日電 /美通社/ -- Willis Towers Watson發布的“全球養老金資產研究”（GPAS）表明，2015年年底世界19個主要市場機構養老資金資產市值為354,000億美元。2015年，資產價值波動，年初上揚，年底又小幅下跌。

這些資產相當于相關國家80％的GDP，占世界資本市場投資者可以利用的35％的機構資產。從2005年超過210,000億美元后，全球養老基金資產以5％的年均增長率增加（以美元計算）。

Willis Towers Watson大中華區投資咨詢業務總經理李子恩說，“從宏觀經濟和市場估值角度看，全球債券市場和股票市場都出現不確定性。雖然傳統上亞洲機構投資者依賴股票和債券獲取回報，但是我們發現，近年來亞洲部分大型養老基金增加了多元化投資策略。多元化投資策略與信貸或股票的相關性不高，如再保險、基礎設施和房地產等。”

本研究證實了養老基金投資策略中的一系列趨勢。1995年以來，大型市場另類資產全球分配 -- 特別是房地產，以及程度較低的對沖基金、私募股權和大宗商品的全球分配從5％增加到了24％。過去十年，大多數國家都增加了另類資產份額，其中加拿大增幅最大（從14％增加到27％），然后是英國（從7％到18％），瑞士（從18％到29％），美國（從17％到27％）和日本（從3％到9％）。

李子恩說，“資產向另類資產的多元化轉變和從國內股票向其他方面的轉移策略有助于風險管理，所以獲得了世界養老基金的支持。持續存在的經濟波動很有可能促進這些變化。2016年初，極富波動性的客觀條件和一月份部分材料價值的下降，說明全球增長不穩和地緣政治挑戰并存。十多年來，世界養老基金一直面臨艱巨和繁重的挑戰，而且沒有緩解跡象。成功之道仍然是強力風險控制和管理的智慧。”

研究還證實，股票投資全球化進一步增長。養老金投資組合對國內股票的偏愛已經減少，平均比重從1998年的65％下降到2015年的43％。

過去十年，美國養老金計劃一直對國內股票保持最高偏愛程度（2015年為63％）。加拿大和瑞士仍然是國內股票投資比重最低的市場（2015年分別為25％和35％），英國國內股票的投資比重，從1998年的35％已經上升到超過50％。

研究表明，研究項目實施以來，加拿大和美國基金對國內固定收益投資的比重始終居高不下（2015年，兩國分別為98%和87%），而瑞士基金國內債券投資比重從1998年開始明顯下降：降幅達34%。同時，過去兩年，澳大利亞對國內債券的投資增加，升幅為7%。

雖然資產價值在2015年發生了微小變化，但是研究確定了六個主要變化區域：養老金設計向繳費確定型（DC）的轉移，投資人才需求，對養老基金價值鏈的重視，管理改善，風險管理焦點的增加，對可持續發展、環境和社會管理的進一步重視。

研究表明，在2015年前的十年間，繳費確定型資產發生了快速增長，復合年均增長率（CAGR）為7%，而福利確定型（DB）僅超過3%。因此，繳費確定型資產現在占全球養老金資產的48%以上。

李子恩說，“向繳費確定型的轉變以美國市場為首要代表，到現在這一趨勢已經持續了多年。但是，繳費確定型基金仍然受到管理模式、風險分擔模型和投資者認識等不利因素的影響。一項中央投資預測顯示，收益率非常低，繳費率也相對不足，所以我們一直擔心，養老金供應與成員期望存在不小差距。除資本市場風險外，規范和管理失誤風險也相當嚴重。”

研究其他要點：

2015年P19全球資產數據

全球養老金資產（以本國貨幣計算）十年平均增長率為7%。

最大的養老金市場是美國、英國和日本，分別占養老金資產總額的62%、9%和8%。

除日本外，研究涉及的所有市場十年復合年均增長率（CAGR）均為正值（本國貨幣）。

從十年CAGR數字來看（本國貨幣），智利以18%的增長率拔得頭籌，然后是墨西哥（15%）、南非（11%）、澳大利亞（9%）、香港（9%）、巴西（8%）、加拿大（8%）、荷蘭（7%）和英國（7%）。最低的是日本（-0.2%）、瑞士（2%）和法國（2%）。

十年數字（本國貨幣）表明，荷蘭養老金增幅最大，占GDP的75%，上升至184%，然后是智利（上升57%，達到GDP的118%），英國（上升32%，達到GDP的112%）和澳大利亞（上升36%，達到GDP的120%）。

P7資產份額

過去20年，P7市場債券份額總量已經下降了7%（從36%下降至29%）。同一時期，股票份額下降了8%（下降至44%）。

全部P7市場股票份額均出現下滑。英國養老基金股票份額已經從2005年的66%下滑至2015年的43%，同一時期，日本養老金的股票份額從49%下滑至31%。同一時期，美國股票份額從61％下滑至47％，澳大利亞股票份額從56％下滑至48％。澳大利亞基金的股票份額一直最高，2015年達到48％。

與日本基金股票份額類似（從44％上升至57％），英國養老基金的股票份額在這一時期也出現了增長（從25％上升至37％）。這一時期，研究中的兩個國家已經顯著降低了債券投資份額：瑞士（從41％下降至35％），澳大利亞（從19％下降至14％）。

P7 DC/DB資產

2015年，澳大利亞擁有最高DC/DB養老資產比例：87％/13％，然后是美國：60％/40％。只有澳大利亞和美國的DC資產比例高于DB資產比例。

日本、加拿大和荷蘭市場均以DB養老金為主，分別以96％、95％和95％的資產投資這些養老金類型。歷史上僅采用DB投資，現在這些市場表現出向DC的輕微轉變。

編者按

P19指的是研究項目中19個最大規模養老金市場，包括澳大利亞、巴西、加拿大、智利、法國、德國、香港、印度、愛爾蘭、日本、馬來西亞、墨西哥、荷蘭、南非、韓國、西班牙、瑞士、英國和美國。P19占全球養老金資產總額的85％左右。

P7指的是7個最大規模的養老金市場（占本研究全部資產近93％）：澳大利亞、加拿大、日本、荷蘭、瑞士、英國和美國。

所有數字均取整處理，2015年數字為估計值。

所有日期為當年度日歷結束日期。