中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)11月24日電（信蓮）據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，近幾周來(lái)歐元兌美元大幅下跌，主要原因是投資者預(yù)計(jì)歐洲央行和美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ)）的利率政策將出現(xiàn)分化。

但這種貨幣政策的分化是否意味著歐元兌美元將跌至平價(jià)，投資者看法分歧。周一歐元報(bào)1.06美元左右。

投資者在最近幾周加碼做空歐元。然而，一旦歐元匯率短線上揚(yáng)迫使部分做空者放棄押注，那么歐元很容易出現(xiàn)反彈。不過(guò)歐元空頭頭寸的總體規(guī)模仍低于今年早些時(shí)候觸及的水平。

幾個(gè)因素或許會(huì)限制歐元的下行空間。首先，歐洲出口商的強(qiáng)勁表現(xiàn)意味著對(duì)歐元存在持續(xù)的需求。再者，投資者已經(jīng)消化了歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策將出現(xiàn)很大程度分化的因素。而且歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美國(guó)加息和歐洲降息并不一定意味著美元走高、歐元下跌。

這些爭(zhēng)論凸顯出利率預(yù)期和外匯匯率之間的關(guān)系：從理論上看，利率走高就意味著匯率走強(qiáng)，然而兩者之間的關(guān)系通常要比這種教科書(shū)式的論斷復(fù)雜得多。

匯豐(HSBC)美國(guó)外匯策略主管馬厄(Daragh Maher)說(shuō)，由于歐洲央行在印鈔票，而美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，市場(chǎng)對(duì)歐元兌美元匯率漸漸形成一個(gè)共識(shí)。

馬厄說(shuō)，但必須承認(rèn)的是，市場(chǎng)會(huì)在某個(gè)時(shí)刻完全消化歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)；匯豐認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)消化了。匯豐預(yù)計(jì)，歐元不會(huì)繼續(xù)大幅下跌，到2016年底前將回升至1.20美元左右。

不過(guò)，許多投資者還在押注歐元進(jìn)一步下跌。但是，即使他們也承認(rèn)，要使歐元繼續(xù)下跌，僅憑美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行行動(dòng)方向相反還是不夠的，大西洋兩岸利率相背離的速度必須快于當(dāng)前市場(chǎng)的預(yù)期。

當(dāng)前的期貨價(jià)格顯示，投資者預(yù)計(jì)到2016年底前，美聯(lián)儲(chǔ)將三次加息，每次加息幅度0.25個(gè)百分點(diǎn)，這一加息速度相對(duì)來(lái)說(shuō)較為緩慢。與此同時(shí)，正在應(yīng)對(duì)超低通脹的歐洲央行料將小幅下調(diào)利率。

管理著4,000億英鎊（合6,077億美元）資產(chǎn)的投資管理公司Insight Investment外匯主管蘭伯特(Paul Lambert)說(shuō)，市場(chǎng)的預(yù)期是，美聯(lián)儲(chǔ)在首次加息后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)再有什么舉動(dòng)；但更可能的是，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取行動(dòng)。

蘭伯特認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁，可以支撐2016年比市場(chǎng)預(yù)期更大的加息。他預(yù)計(jì)，隨著歐洲央行也推出比投資者當(dāng)前的預(yù)計(jì)更大的經(jīng)濟(jì)刺激方案，歐元將在明年3月或更早的時(shí)候跌至與美元平價(jià)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)指出，12月份可能是金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)首次啟動(dòng)加息的時(shí)間點(diǎn)。與此同時(shí)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)多次暗示，該央行下個(gè)月將降息或者是加大購(gòu)債刺激項(xiàng)目的力度。

如果美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行都按上述說(shuō)法推進(jìn)，那么將意味著20多年來(lái)第一次出現(xiàn)美國(guó)、歐洲利率同月之內(nèi)背道而馳的景象，也是歐元問(wèn)世以來(lái)的首次。上一次是在1994年5月，即歐元面世的五年前，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了利率，德國(guó)央行則宣布降息。

然而那時(shí)，美元兌德國(guó)馬克實(shí)際是貶值的。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息時(shí)美元反而常常貶值。比如，美聯(lián)儲(chǔ)上一輪加息開(kāi)始于2004年6月，在頭六個(gè)月里，歐元兌美元從1.21美元左右升至超過(guò)1.35美元，延續(xù)了始自2002年的數(shù)年漲勢(shì)，當(dāng)時(shí)歐元正逐步為國(guó)際市場(chǎng)所接納。

考慮到投資者們?yōu)榧酉⒁呀?jīng)準(zhǔn)備了很久，一些分析師預(yù)計(jì)類似的情景會(huì)重演。

其他人士則對(duì)于過(guò)度引用歷史持謹(jǐn)慎態(tài)度。

管理140億美元資產(chǎn)的外匯投資管理機(jī)構(gòu)Millennium Global Investments的聯(lián)席投資主管Lisa Scott-Smith表示，不存在兩個(gè)完全一樣的周期。

她說(shuō)，1994年，也就是東西德統(tǒng)一后不到四年，盡管受到利率調(diào)整影響，德國(guó)的利率和政府債券收益率卻仍高于美國(guó)國(guó)債收益率，在一定程度上限制了美元的吸引力。

這一次，同樣有多個(gè)因素在支撐歐元。

德國(guó)強(qiáng)大的出口經(jīng)濟(jì)幫助歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)了持久的經(jīng)常賬戶盈余，也就是出口多于進(jìn)口。這意味著在海外銷售商品的歐元區(qū)企業(yè)需要將利潤(rùn)兌換成歐元才能帶回本土。根據(jù)歐洲央行的最新數(shù)據(jù)，歐元區(qū)9月份經(jīng)常賬戶盈余攀升至八個(gè)月最高點(diǎn)298億歐元（約合317億美元）。

在過(guò)去兩年的大部分時(shí)間里，經(jīng)常賬戶盈余的影響力被資本賬戶赤字壓倒了。但在3-10月份，隨著貨幣政策背離的受關(guān)注程度減弱，經(jīng)常賬戶盈余對(duì)歐元的提振作用又顯現(xiàn)出來(lái)。

在這之后，歐元表現(xiàn)出了避險(xiǎn)貨幣的傾向。8月份全球股市暴跌時(shí)，歐元飆升。蘭伯特指出，股市可能再次出現(xiàn)暴跌，對(duì)于他給出的歐元/美元將迅速跌至平價(jià)的預(yù)期來(lái)說(shuō)，股市暴跌將是主要風(fēng)險(xiǎn)之一。