中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)9月17日電（信蓮）英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》9月17日?qǐng)?bào)道，據(jù)麥肯錫全球研究所(McKinsey Global Institute)對(duì)3萬(wàn)家公司的分析，新興市場(chǎng)企業(yè)的崛起將大幅降低全球企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，這對(duì)投資者不利，但消費(fèi)者將從中受益。

報(bào)道稱(chēng)，麥肯錫表示，1980年到2013年間，全球企業(yè)凈收入增長(zhǎng)了5倍，比全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)超出70%。這將企業(yè)利潤(rùn)從占全球GDP的7.6%推升到9.8%。在美國(guó)，企業(yè)利潤(rùn)占國(guó)民收入約11.6%，達(dá)到1929年以來(lái)最高水平，是1990年水平的兩倍。

但麥肯錫認(rèn)為，事實(shí)將最終證明這已是全球企業(yè)利潤(rùn)的巔峰。受新興市場(chǎng)企業(yè)崛起、科技進(jìn)步，以及勞動(dòng)力成本上升等因素影響，未來(lái)十年企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)很可能會(huì)降到一年增長(zhǎng)1%，為過(guò)去35年平均增長(zhǎng)率的五分之一。

這樣一來(lái)，至2025年企業(yè)利潤(rùn)有可能收縮至全球GDP的7.9%。

麥肯錫全球研究所的理查德 多布斯(Richard Dobbs)表示：“我們的研究顯示，過(guò)去30年（以西方為主的）全球企業(yè)的繁榮達(dá)到了前所未有的程度。但也有跡象顯示，全球競(jìng)爭(zhēng)的性質(zhì)以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境都出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變。”

麥肯錫認(rèn)為，這一觀點(diǎn)的關(guān)鍵在于新興市場(chǎng)企業(yè)的崛起，通常情況下，這類(lèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)短期利潤(rùn)的責(zé)任要小于它們的西方對(duì)手。

多布斯還說(shuō)：“至2025年，新興市場(chǎng)企業(yè)將占到《財(cái)富》(Fortune)500強(qiáng)企業(yè)中的45%。它們的游戲規(guī)則與西方企業(yè)截然不同，而且在許多情況下，它們接受比西方同行低25%-50%的回報(bào)。”

該研究顯示，2013年全球稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為7.2萬(wàn)億美元，新興市場(chǎng)企業(yè)創(chuàng)紀(jì)錄的占到了32%，中國(guó)處于領(lǐng)先地位，占比14%。麥肯錫將韓國(guó)和香港等地區(qū)列入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，如果加入這些地區(qū)，該數(shù)據(jù)將升至39%。

在過(guò)去十年里，前五十大新興市場(chǎng)公司已將它們的影響力擴(kuò)散至全球，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迅速擴(kuò)大的同時(shí)，還將海外業(yè)務(wù)在營(yíng)收中占的比重提高了一倍至40%。

但與西方對(duì)手相比，它們往往有著不同的組織結(jié)構(gòu)，因而目標(biāo)也就不同。

在北美和日本，大約有四分之三的企業(yè)收入是由股權(quán)分散型上市公司創(chuàng)造的。中國(guó)和印度的企業(yè)營(yíng)收則為國(guó)企主導(dǎo)，中國(guó)國(guó)企營(yíng)收占總營(yíng)收58%，印度國(guó)企為38%（見(jiàn)第一張圖表）。

多布斯說(shuō)：“全球大型國(guó)有企業(yè)大約有一半在中國(guó)，還有四分之一分布在其他新興經(jīng)濟(jì)體。”

他認(rèn)為這些國(guó)企的目標(biāo)可能是一些國(guó)家優(yōu)先事項(xiàng)，如增加就業(yè)、確保糧食安全以及獲取自然資源，而不是西方流行的利潤(rùn)最大化。

同樣，家族企業(yè)在大多數(shù)新興市場(chǎng)也占了很高比例。麥肯錫認(rèn)為，有一個(gè)控股股東的公司可以自由地從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，投資擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而無(wú)需背負(fù)過(guò)多壓力去滿(mǎn)足季度盈利目標(biāo)。

家族企業(yè)在西歐也很普遍，但麥肯錫表示在中國(guó)等新興市場(chǎng)，家族企業(yè)控股股東的股份往往達(dá)到西歐的兩倍，促使企業(yè)“更積極追求增長(zhǎng)”。

麥肯錫表示，其結(jié)果是股權(quán)分散型公司（主要在西方）往往有較高的利潤(rùn)率。但新興市場(chǎng)企業(yè)能夠通過(guò)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行數(shù)額較大的再投資，從而得到更快增長(zhǎng)。1999年到2008年期間，新興市場(chǎng)企業(yè)以分紅形式回報(bào)給股東的部分僅占盈利的39%，發(fā)達(dá)國(guó)家則為80%。

麥肯錫表示，因而新興市場(chǎng)上市公司在2000年到2013年間的固定資產(chǎn)投資高達(dá)6萬(wàn)億美元，所投資領(lǐng)域包括資源開(kāi)采、公用設(shè)施和資本貨物等。

新興市場(chǎng)企業(yè)投入資本的回報(bào)率往往低于西方公司，而且這種差距正日益拉大。自2000年以來(lái)，新興市場(chǎng)企業(yè)資本回報(bào)率(ROIC)增長(zhǎng)放緩。

西方企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也是增長(zhǎng)最快的，拉丁美洲和中國(guó)的利潤(rùn)率則在不斷下降，在2000年到2013年間下降了5.6個(gè)百分點(diǎn)。

但新興世界的企業(yè)營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)速度要遠(yuǎn)大于西方，相比北美和西歐的20%左右，中國(guó)為77.3%，拉丁美洲為44.5%，印度和東南亞是40.5%。

這一增長(zhǎng)差異在鋼鐵、化學(xué)品等資本密集型產(chǎn)業(yè)最為顯著。

有人可能會(huì)認(rèn)為，隨著新興市場(chǎng)企業(yè)獲得的市場(chǎng)份額越來(lái)越大，在追求利潤(rùn)最大化方面，它們的行為可能會(huì)開(kāi)始越來(lái)越像西方企業(yè)。

但多布斯不這么認(rèn)為。他表示中國(guó)、印度和拉丁美洲的資本回報(bào)率在2006年已經(jīng)見(jiàn)頂，此后實(shí)際上在下降，令這些地區(qū)的投資回報(bào)率降到更加接近于日本和韓國(guó)的水平。日韓兩國(guó)是第一批實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的亞洲國(guó)家，尚未有跡象顯示兩國(guó)企業(yè)的行為變得更像西方風(fēng)格。

麥肯錫認(rèn)為，這些“數(shù)量更多、更令人生畏和更具全球性”的新興市場(chǎng)企業(yè)對(duì)現(xiàn)有企業(yè)價(jià)值的破壞，往往要大于它們?yōu)樽约簞?chuàng)造的價(jià)值。因此麥肯錫表示未來(lái)十年，新興市場(chǎng)企業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張將對(duì)全球企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成下行壓力。

高科技企業(yè)的不斷發(fā)展將進(jìn)一步加劇這種效應(yīng)，麥肯錫認(rèn)為高科技企業(yè)創(chuàng)造的平臺(tái)把邊際成本降低到幾乎為零，從而繼續(xù)顛覆長(zhǎng)期商業(yè)模式。這一過(guò)程將“把工業(yè)價(jià)值大量轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者盈余”。

以Skype為例，據(jù)麥肯錫估算，僅2013年Skype就為消費(fèi)者節(jié)省了370億英鎊的國(guó)際電話(huà)費(fèi)。

1980年到2010年之間全球勞動(dòng)力大軍增加了12億人，其中大多為低薪的新興市場(chǎng)工人，這些新增勞動(dòng)力同樣降低了企業(yè)成本。

鑒于該過(guò)程現(xiàn)已基本完成，麥肯錫認(rèn)為“全球人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)”將升溫，這將提高企業(yè)成本，并使勞動(dòng)力占全球GDP的比例出現(xiàn)回升——該比例自1980年以來(lái)大幅下滑。

麥肯錫最后總結(jié)道，消費(fèi)者以及勞動(dòng)者將成為企業(yè)利潤(rùn)放緩的受益者，而投資者將成為輸家。