9月6日晚，中國證監會以回答新華社記者有關提問的方式，就如何將“穩定市場、修復市場和建設市場有機結合”進行了一次罕見的“深夜喊話”。

中國日報網9月7日電（記者 涂恬）在休市多日后的開盤前夜，中國金融市場再度迎來“強心針”。9月6日晚，中國證監會以回答新華社記者有關提問的方式，就如何將“穩定市場、修復市場和建設市場有機結合”進行了一次罕見的“深夜喊話”，而除了釋放多重維穩信號外，本次喊話中透露出的幾大關鍵訊號，也立刻在同一時間成為了市場關注的焦點。

關鍵訊號之一：“股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放”

在本次“喊話”中，證監會負責人表示，股票市場有波動，時而上漲，時而下跌，是必然現象。但近幾個月來，中國股市出現了異常波動，經歷了快速上漲和下跌的變化過程。2014年7月上證綜指最低為2033點，由多種因素共同影響，到2015年6月12日達到5178點，累計上漲154%。

對此，證監會負責人表示，股市過快過大上漲并產生泡沫，隨之而來的回落和調整是不可避免的，但股市快速回落甚至出現恐慌性下跌，杠桿融資在助漲后加速助跌，部分金融產品觸及止損線強制平倉，現貨、期貨市場交互下跌，市場流動性風險和金融系統性風險凸顯。

負責人強調，面對這種局面，各有關方面統一行動、協同配合，迅速果斷采取多種措施，維護股市穩定，避免了可能發生的系統性風險。目前，股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放，市場交易基本正常，流動性較為充裕，市場內在穩定性增強。

無獨有偶，在此前出席G20財長和央行行長會議之際，中國央行行長周小川也做出了類似表態。周小川表示，中國股市的反彈修正已經結束，這也表明中國股市上半年形成的泡沫已經破裂。

那么，我們究竟應該如何理解證監會所說的“股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放”，或者是類似于“泡沫已經破裂”的表述呢？

在接受中國日報網記者專訪時，英大期貨研究所副所長粟坤全博士表示，目前看來，在6月中旬之前股市的主要風險是場外配資、券商融資、傘形信托等機制使得股市的杠桿率過高。杠桿資金加速了股市的上漲。當杠桿資金由于各方面原因而續不上的時候，平倉退出操作引發連鎖反應，導致股市迅速下跌。

粟坤全博士認為，目前，股市下跌幅度已經很大；股市中的杠桿資金減少了很多（從券商融資規模、證監規停止場外配資業務主要軟件平臺等可以看出）。另外，市場的估值水平已經下降到了去年年底的水平。所以，股市泡沫和風險已經得到相當程度的釋放。

關鍵訊號之二：股市劇烈波動時政府“不會坐視不管”

在本次“喊話”中，值得關注的第二個訊號則來自證監會對監管層干預股市行為所做的界定。證監會負責人表示，股市漲跌有其自身運行規律，一般情況下政府不干預，但在股市發生劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，政府絕不會坐視不管，將及時果斷采取多種措施穩定股市。

該負責人透露，前一階段，中國證券金融股份有限公司入市購買股票，對于維護股市穩定、防范系統性風險發揮了積極作用。今后，當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，中國證券金融股份有限公司仍將繼續以多種形式發揮維穩作用。

該負責人還表示，這輪股市異常波動，進一步暴露了中國股票市場不成熟、制度不健全、監管不適應，以及上市公司和投資者結構不合理，短期投機炒作過多等問題。解決這些問題，根本上要靠深化改革，健全法制，完善監管。

那么，此番“不會坐視不管”的表態，又對于市場有著何種積極意義呢？

粟坤全博士解讀稱，此番“不會坐視不管”的表態，其意義在于包括證監會在內的眾多金融監管部門在防控金融系統性風險方面依然保持積極的態度和行動。如果對股市的劇烈波動“坐視不管”，可能會使股市中的風險向銀行系統、實體經濟傳染，也有可能導致人民幣匯率的非預期變動。因此，潛在的風險是存在的。

粟坤全博士也強調，當前，中國正處于國內經濟轉型升級、國企改革等的關鍵期，金融系統應該發揮好資金融通的功能，而不能反過來給改革制造障礙。所以，從大局上來看，股市中的小范圍的風險也需要慎重對待，不能坐視不管。

關鍵訊號之三：將研究制定實施指數“熔斷機制”

在就下一階段維護股市穩定和改革發展的具體工作安排進行介紹時，證監會負責人所透露的一個訊號也引起了市場的關注。該負責人表示，未來證監會將彌補監管漏洞，完善市場管理制度。研究制定實施指數熔斷機制方案，嚴格管理和限制程序化交易，抑制股指期貨過度投機，規范股票融資業務。規范證券公司、基金公司、期貨公司的業務活動，完善風險控制指標體系。

資料顯示，所謂的指數“熔斷機制”，即在股票交易中，當價格波幅觸及所規定的水平時，交易隨之停止一段時間的機制。而“熔斷機制”一般用在股票交易或股指期貨交易中。舉例來說，美國的“熔斷機制”為標準普爾500指數下跌5%，暫時停盤15分鐘；當暴跌20%時，關閉股市1天。

據悉，中國在最初的股指期貨設計中，除實施漲跌停板制度外，也曾考慮引入“熔斷機制”，即滬深300指數期貨合約的熔斷價格為前一交易日結算價的正負6%，但最終并未實施。

那么，此番證監會將研究實施指數“熔斷機制”的表態，在當前的背景下，又主要會產生什么樣的作用呢？

對此，粟坤全博士認為，考慮當最近一段時期股市、股指期貨市場出現了波動幅度加劇的現象，特別是在日內某些股票振幅達到20%、股指期貨頻頻出現漲跌停等前所未有的現象，熔斷機制的實施是有一定的必要性的。

粟坤全博士介紹稱，熔斷機制是指在日內交易過程中出現異常波動時短暫停止交易（例如暫停5分鐘），讓交易員、風控員有時間重新思考和做出交易決策，而不是在觸及預警或者開、平倉點時就馬上進行操作，從而避免出現進一步的大幅波動。