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邰蒂:美國公司為何把現金存銀行?

作者:吉蓮?邰蒂 來源:中國日報網
2015-08-25 14:27:22

邰蒂:美國公司為何把現金存銀行?

中國日報網8月24日電(信蓮)專欄作家 吉蓮?邰蒂25日于英國《金融時報》發表專欄文章《美國公司為何把多余現金存入銀行?》,文章稱,在超低利率環境下,公司財務主管很難從資本市場工具獲得回報,以至于很多財務主管已經連試都不試,干脆把現金統統存入普通銀行賬戶。

文章原文如下:

 當美聯儲(Fed)官員9月開會決定是否加息時,他們需要考慮大量經濟數據。然而,如果他們希望對當前的金融狀況有一個新穎的見解,他們應當看一看美國公司的資產負債表。

因為如今美國企業存放多余現金的方式似乎發生了微妙(且基本沒有引起注意)的變化。而且就像西方金融業目前的很多趨勢一樣,這在一定程度上是由低利率世界的一些意外副作用驅動的。

要了解這點,看看美國財務管理專業人士協會(Association of Financial Professionals)最近公布的一份有關公司財務主管行為的調查吧。這一分析首先強調了人們熟知的一點:即近年公司的現金持有量增加,因為公司利潤飆升,但投資仍相對低迷。

例如,該協會稱,31%的公司財務主管表示,他們去年的現金余額增加,而46%的財務主管稱,現金余額沒有變動,多數公司財務主管預測,這一趨勢將持續。不足為奇的是,經濟學家們估計,現在公司資產負債表上的未使用現金規模為1萬億至2萬億美元之間。

然而,最有趣的是一個通常被人忽視的細節:即財務主管們對這些巨額資金的處置方式。直到不久以前,當財務主管們得到多余現金時,他們往往會投資于資本市場。

例如,該協會稱,2008年時,公司財務主管將約一半的短期資金投向貨幣市場基金、美國國債以及其他證券;五分之一存入普通銀行存款賬戶。這是合理之舉:21世紀初,人們想當然地認為,金融正朝著資本市場主宰一切的方向發展。把現金存入銀行似乎是一種過時的做法。

然而,如今的方向似乎發生了逆轉:目前,約56%的美國公司現金存放于銀行存款賬戶,為該協會10年前開始調查以來最高比例。相比之下,貨幣市場基金現在僅持有15%的公司短期資金。

從某種意義上看,這令人意外。且不提銀行賬戶顯得過時這一點;更引人注目的是,銀行賬戶并不完全“安全”,因為聯邦存款保險只涵蓋部分存款。而且銀行賬戶的利率目前幾乎為零;一些甚至對存款收費。

但公司財務主管悄悄轉移資金似乎出于3個原因。首先(值得慶幸),他們現在對美國各銀行的健康狀況更有信心。其次(不那么正面),他們對整個資本市場的監管環境感到擔憂。最引人注目的是,隨著美國證交會(SEC)即將對貨幣市場實施改革,公司財務主管正悄悄撤出一部分貨幣市場基金。

第三個原因是,在超低利率環境下,公司財務主管從資本市場工具中獲得回報的難度非常大,以至于很多財務主管已經連試都不試。現金正被存入過時的銀行賬戶,因為沒有人想得出更好的辦法。這是一種僵尸金融。

公司財務主管肯定不是唯一持這種立場的人:很多散戶投資者也在這么做。舉個例子,美國信托(US Trust)最近報告,有三分之二的富有個人持有的現金超過總資產的10%,這一比例高得異乎尋常。

如果你希望樂觀點的話,那么你可以認為(或者希望)這種模式將很快結束。如果美國經濟持續復蘇,公司可能會開始將多余現金投資于廠房設備,甚至員工。同樣,如果美聯儲今年秋季加息,公司財務主管可能會開始認為,將資金存入貨幣市場是合理之舉,這幾乎肯定會帶來比銀行賬戶更高的回報。

然而,在此之前,美國公司所處的金融體系表面看來一派寧靜,甚至近乎正常,但卻以微妙而很難看到的方式被扭曲。因此那么多美聯儲官員希望使資金價格回歸“正常化”也就不足為奇了。但愿他們這么做時不會對銀行造成太多沖擊,更別提那些躲在幕后的公司財務主管了。

譯者/梁艷裳