中國日報網6月14日綜合 有關日本正發動新一輪貨幣戰爭的聲音仍在蔓延，有輿論甚至分析認為，這場“陰云”將蔓延至股市，在下周，股市就要讓投資者費神了。

分析人士預測，目前來看，匯率波動對股市構成威脅，股市已面臨利率上升的壓力，另外，還將面臨債市在回報方面競爭力增強的挑戰。

有觀點認為，從韓國到印尼和印度，貨幣政策當局正準備讓本幣貶值，因為日元下跌導致他們經濟的競爭力下降，并將各國拖入一場“貨幣戰”。日本真的是在發動“貨幣戰爭”嗎？

美國已參戰 中國或將被迫參戰

據CNBC報道，法國興業銀行策略師Albert Edwards 發表研究報告指出，日本央行失控的量化寬松貨幣政策(QE)可能會讓日圓持續貶值、進而啟動另一輪全球貨幣競貶戰爭。他警告，日圓把鄰國貨幣拖下水、人民幣也將被迫參加這場競貶大戰，這勢必會快速點燃西方國家對通縮根深蒂固的恐懼。

當前，日圓貶值大約4%令亞洲較小出口國擔憂加劇，雖然美元在上漲，但這些出口國的貨幣兌日圓還是一直在升值。由于出口業的全球需求依然疲軟，再加上國內經濟增速下降，美元上漲以及歐元和日圓持續走低在印度、印尼、新西蘭、菲律賓和韓國之間悄然引發了一場貨幣戰。這些經濟體的央行一直在買入美元來壓低本國貨幣的匯率，從而降低本國出口商品價格。

Edwards 表示，美國、歐洲距離通縮仍只有幾步之遙，弱勢日圓恐怕會將歐美推落通縮深淵，因為中國最終肯定會被迫參與這場蔓延全球的貨幣大戰。他還說，通縮壓力早已隨各國產品進口至美國，尤其是來自日本的商品；弱勢日圓會成為市場、經濟波動的主軸，新一輪的貨幣動蕩已正式啟動。

事實上，過去幾年，關于許多國家刻意讓貨幣貶值的討論甚囂塵上。2010年9月，巴西財長Guido Mantega 稱這為“貨幣戰爭”。

如果一個國家貨幣獨強，經濟學家認為這會導致通縮，因為消費者在消費時，便宜的進口貨與國產貨相較之下勝出。

“美國及歐元區，離通縮僅有一步之遙，只要疲弱日圓輕輕一推、或是中國被迫加入貨幣戰通縮就有可能發生。”Edwards 在其報告中警告。

而且，歐洲央行啟動QE后，歐元也面臨一些疲態。BNY Mellon 銀行外匯策略師Simon Derrick 甚至表示，挪威央行正密切關注自身貨幣的強勢。

美聯儲目前似乎是全球唯一一家準備加息的央行。不過，假如貨幣貶值戰開打，美國或許也會被卷入這場戰爭當中，美元今年兌一籃子貨幣升至12年高位。

“新末日博士”魯比尼(Nouriel Roubini)也曾在Project Syndicate撰文指出，美國官員對匯率的擔憂已愈來愈明顯，美元升值的速度比任何人預期都還要快，對出口、通膨、經濟成長的沖擊也比政策官員的統計模型還要嚴重。他認為，美國早已透過遏阻美元繼續升值的方式、正式加入貨幣戰爭，美聯儲官員也開始隱晦地把美元歸為影響出口、通膨與成長的因素之一。

日本經濟學家：“貨幣戰爭”是無稽之談

盡管“貨幣戰爭”論甚囂塵上，但日本經濟界的權威、東京大學知名教授、日本內閣經濟顧問伊藤元重(MotoshigeIto)教授并不認可這一觀點。

“每個國家的經濟政策都是根據各自國內的情況所作的決定，將之抽象地稱為‘貨幣戰爭’是不恰當的。”伊藤元重稱。

為什么會這么說？伊藤元重的分析如下：

首先，為什么2008年金融危機之后，美國會推出所謂QE(量化寬松)政策，為什么這幾年日本和歐盟也會跟進推出大規模放松銀根的政策？從這些現象中我們會發現，發達國家集團正在出現一個整體的特征，這一特征便是美國經濟學家薩默斯提出的“長期增長停滯”(secularstagnation)。

造成發達國家集團“長期增長停滯”的根本原因有二。一是人口老齡化導致的市場萎縮。二是世界目前到了創新(innovation)很難再出現的階段。這兩個原因導致經濟很容易陷入通貨緊縮的局面，而一旦進入通縮，就會形成惡性循環，便很難擺脫，如同幾年前日本的情況一樣。

為了避免這一糟糕的情況，一般認為，大幅度放松銀根，甚至讓實質利率接近于零，是有效的方法。因此包括美國、日本和歐盟在內的許多發達國家便采取或即將采取這個政策。這并非所謂的“貨幣戰爭”或者“匯率戰爭”，而是發達國家為了解決國內經濟困境而不得不采取的措施。對中國來說，或許十年、二十年以后也會面臨類似的局面，可能也會做出相同的決定。

當然，從結果來看的話，某些先一步將貨幣貶值的國家的確會得到一些好處，或許這就是某些人稱之為“貨幣戰爭”的最大理由，但正如我先前所說，實際上每個國家的經濟政策都是根據各自國內的情況所作的決定，將之抽象地稱為“貨幣戰爭”是不恰當的。

以日本為例，事實上，進出口的產值只占日本GDP的15%左右，也就是說匯率的變動對日本宏觀經濟的影響其實十分有限，如果日元貶值了，或許對豐田汽車公司來說是個好事，但同時日本進口石油的價格就會上漲，進而對經濟產生負面影響。從這個角度看，類似新加坡或者中國香港這樣的進出口占很高比例的小經濟體，對于匯率才是最敏感的，其中最典型的就是瑞士。而對于美國、日本、德國和中國這樣的龐大經濟體來說，僅靠匯率的變動就能對宏觀經濟造成巨大影響，是難以讓人信服的。這就好比狗搖一搖尾巴，整個身體就跟著抖動，是很滑稽的說法。（綜合鳳凰財經、第一財經日報等報道）