中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)4月14日電(信蓮)據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站4月14日?qǐng)?bào)道,近一段時(shí)間以來,伴隨著中國內(nèi)地股市的水漲船高,香港股市相對(duì)的低估值令港股成為了眾多中國散戶投資者們聚集的“新洼地”。然而,在“炒股熱”燒到香港的同時(shí),許多人也開始對(duì)本輪股市上漲中的泡沫跡象產(chǎn)生擔(dān)憂。以下為文章摘編:
孫樹明簡(jiǎn)直抑制不住自己的喜悅。在香港聯(lián)交所(SEHK)大廳,對(duì)著一大堆按著快門的攝影師,他一手高舉一杯香檳,另一只手則豎起大拇指,滿面笑容。孫樹明經(jīng)營的券商廣發(fā)證券(GF Securities)的股票上周五早上掛牌上市后瞬間飆漲了40%。
廣發(fā)證券選擇了一個(gè)絕佳的上市時(shí)機(jī)——香港股市成交數(shù)據(jù)在這一周剛剛創(chuàng)下新紀(jì)錄。中國內(nèi)地投資者突如其來的數(shù)十億美元資金,將香港股市推高至7年多來的最高水平,也讓聯(lián)交所的成交量打破了過去的一切紀(jì)錄。
上周四,香港股市成交金額達(dá)到倫敦、法蘭克福和巴黎總和的兩倍多。涌入這座城市的資金如此之多,以至于香港貨幣當(dāng)局不得不入市干預(yù),以捍衛(wèi)港幣盯住美元的聯(lián)系匯率制。
廣發(fā)證券這樣的券商是這一輪飆漲的最大受益者。海通證券(Haitong)僅一周之內(nèi)上漲了近40%。中國最大券商中信證券(Citic Securities)則上漲了四分之一。香港股市運(yùn)營商——香港交易及結(jié)算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing,簡(jiǎn)稱港交所)的市值上升了三分之一,至360億美元,成為全球最大交易所。
上周股市的飆漲狂潮可能只是一個(gè)開端,因?yàn)橹袊敉顿Y者眼下只不過是在向國際市場(chǎng)發(fā)起第一次進(jìn)軍。他們也從境內(nèi)帶來了點(diǎn)兒東西——炒股熱。
33歲的李勝男(音譯)是上海一家消費(fèi)品企業(yè)的銷售助理,她不久前打電話給朋友尋求投資建議。她想知道是否該用自己的公寓做出一筆抵押貸款,用這筆資金來投資中國紅火的股票市場(chǎng)。
“我之前從來沒有炒過股,但3月以來,我的朋友和同事似乎都賺到了錢,所以我坐不住了,”她說。
在股市多年表現(xiàn)慘淡后,如今中國人對(duì)股市的信心卻聲勢(shì)浩大地回歸了。儲(chǔ)戶從房產(chǎn)、存款和理財(cái)產(chǎn)品中置換出數(shù)千億美元的資金,希望在股市中賺一筆快錢。
去年7月開始的一波反彈行情,上周五將上證指數(shù)推高至2008年初以來從未出現(xiàn)過的4000點(diǎn)以上。過去6個(gè)月,股市已經(jīng)上漲了68%。“在中國儲(chǔ)戶的心中,股市已經(jīng)作為一股真正的力量卷土重來,”澳洲西太平洋銀行(Westpac Bank)在一份簡(jiǎn)報(bào)中寫道。
然而,泡沫的跡象正在顯現(xiàn)。中國主要證券結(jié)算機(jī)構(gòu)的最新數(shù)據(jù)表明,僅3月投資者就新開逾480萬個(gè)股票交易賬戶, 4月的頭兩天新開賬戶數(shù)達(dá)到近100萬。這些賬戶基本上代表了像李勝男這樣首次進(jìn)入股市的投資者。
融資余額(券商借錢給投資者炒股)的激增,也暗示市場(chǎng)存在非理性繁榮。上周三滬深兩市融資余額總計(jì)超過1.5萬億元人民幣,是6個(gè)月前的2.5倍。
“我們看到很多不懂股票,也不懂如何判斷風(fēng)險(xiǎn)的人匆忙入市,”深圳對(duì)沖基金公司上善若水資產(chǎn)管理公司(Front Sea Asset Management)的投資總監(jiān)侯安揚(yáng)說,“我們對(duì)此深感憂慮,但卻無能為力。每一次投資周期都是如此。受傷的總是小投資者。”
上一個(gè)市場(chǎng)周期讓散戶投資者格外受傷。2007年10月,上證綜指飆漲至6124點(diǎn),創(chuàng)下歷史新高。在截至那個(gè)月的一年里,上證綜指上漲了兩倍多。在之后的一年之內(nèi),該指數(shù)又暴跌至近1800點(diǎn)。接下來的7年散戶投資者都在自行療傷。
這一輪反彈的背景截然不同。2014年是中國經(jīng)濟(jì)24年來增長(zhǎng)最慢的一年,但投資者依然找到了購買中國股票的理由:滬股估值遠(yuǎn)低于美國、歐洲和日本。
然而現(xiàn)在這筆買賣似乎不那么劃算了。由國有銀行和能源企業(yè)主導(dǎo)的上證綜指股票目前預(yù)期市盈率約為15倍,比去年夏天的7.5倍翻了一倍。
目前估值泡沫更大的股票出現(xiàn)在中國蓬勃發(fā)展的科技行業(yè)。北京方面推動(dòng)經(jīng)濟(jì)由濃煙滾滾的傳統(tǒng)工業(yè)向創(chuàng)新和服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)變,讓投資者確信科技企業(yè)的增長(zhǎng)是板上釘釘?shù)摹V袊c納斯達(dá)克(Nasdaq)類似的初創(chuàng)企業(yè)板塊——中國創(chuàng)業(yè)板(ChiNext)如今的預(yù)期市盈率是49倍,比納斯達(dá)克的21倍高出一倍多。據(jù)彭博(Bloomberg)調(diào)查,中國股市估值比美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時(shí)期的估值還要高。
技術(shù)只是幾種流行的股票“概念”——券商用于激起投資者興趣的投資主題——中的一個(gè)。
其他人則密切關(guān)注“一帶一路”之類的政府政策倡議。“一帶一路”是中國政府的宏大計(jì)劃,通過為整個(gè)亞洲的基礎(chǔ)設(shè)施投資提供資金,促進(jìn)外國對(duì)中國工業(yè)產(chǎn)出的需求。“21世紀(jì)海上絲綢之路”以及基于陸上的“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”,有望為中國的鐵路機(jī)車制造商、港口運(yùn)營商以及發(fā)電商帶來生意。
另一個(gè)流行的主題是國有企業(yè)改革,國企主導(dǎo)著金融、能源以及電信業(yè),但是它們的回報(bào)率遠(yuǎn)低于對(duì)手私營企業(yè)。
兩家國有鐵路機(jī)車制造商——中國南車(CSR Corp)和中國北車(CNR Corp),同時(shí)成了這兩個(gè)概念的寵兒。進(jìn)入2015年以來,這兩家企業(yè)在上海證交所的股票價(jià)格上漲了逾兩倍,如今的市盈率超過50倍。
盡管出現(xiàn)了泡沫跡象,但分析師和投資者預(yù)計(jì)中國股市至少在短期內(nèi)還將繼續(xù)上漲。他們還把銀行股等估值仍然與全球同類股票相當(dāng)?shù)拇蟊P股,與投機(jī)驅(qū)動(dòng)的科技股區(qū)分開。
“一些股票的估值肯定是不合理的,但是如果你看看資產(chǎn)配置,股市收益率仍然高于債券以及房地產(chǎn),所以我認(rèn)為此輪上漲還將繼續(xù),”供職于上海某排名前5的券商的一名股票交易員稱。此種信心還源于致力于支撐起經(jīng)濟(jì)的央行政策。去年11月以來,中國央行(PBoC)已經(jīng)兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率,并且下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。
這樣的寬松政策令人不禁將現(xiàn)在的中國股市與2010年和2011年的美國股市相比,當(dāng)時(shí)盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然低迷,但寬松的頭寸促使美國股市大漲。
上周,中國股市的熱度終于傳導(dǎo)到境外了。市場(chǎng)老手稱內(nèi)地投資者只不過轉(zhuǎn)戰(zhàn)更便宜的市場(chǎng)了,畢竟內(nèi)地股票對(duì)港股的溢價(jià)已達(dá)到35%。“中國這只壓力鍋已經(jīng)匯聚了不少壓力,”匯豐(HSBC)對(duì)沖基金銷售主管蒂姆?弗蘭克斯(Tim Franks)稱,“這是將那部分壓力從系統(tǒng)中釋放出來的一種方式。”
有人看到了北京那只“有形之手”在行動(dòng)的跡象。上周,新華社旗下《中國證券報(bào)》刊登了一篇以《走!買港股去!》為標(biāo)題的文章,稱促使上周成交量猛增的是證監(jiān)會(huì)允許公募基金借道滬港通投資香港市場(chǎng)的決定。去年11月啟動(dòng)的所謂“滬港通”交易計(jì)劃,使得內(nèi)地現(xiàn)金進(jìn)入香港成為可能。該計(jì)劃讓國際資金能夠自由得多地投資滬市,也讓內(nèi)地投資者首次得以投資香港股市。
直到上周前,內(nèi)地投資者大多選擇不進(jìn)入香港股市,而是把注意力放在滬深兩市。但是上周三,香港公共假期結(jié)束后開市的第一天,港股通105億元每日額度首次用完。周四也出現(xiàn)了同樣的情況,港交所日成交金額被推高至370億美元——是去年每日平均成交金額的4倍以上。
“這幾天幾乎所有股票都在上漲,我交易的時(shí)候甚至不用怎么思考,”一家主要資產(chǎn)管理公司駐香港的一名交易員稱,“我們的好時(shí)候到了。”
現(xiàn)在的問題是,這是曇花一現(xiàn)還是新時(shí)代的開始。香港交易所的高管已經(jīng)在談?wù)撋险{(diào)每日額度以讓內(nèi)地更多的資金流入港市的問題了。“有的是時(shí)間,有的是機(jī)會(huì),有的是錢賺,”香港交易所行政總裁李小加(Charles Li)稱,“狂歡還將繼續(xù)。”
(編輯:涂恬)
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